LOF(交易型开放式基金)和ETF(交易所交易基金)的相同点在于。
(1)同跨两级市场
ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场,都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时也可以像封闭式基金那样通过交易所的交易系统买卖。
(2)理论上都存在套利机会
通过基金销售网点进行申购和赎回的价格取决于基金单位资产净值;而通过交易所系统买卖的价格由交易系统撮合形成,主要由市场供需决定,两者之间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏离足以抵消交易成本的时候,就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。
(3)折溢价幅度小
基金的交易价格受到供求关系和当日行情的影响,但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。由于上述套利机制的存在,当两者的偏离超过一定的程度,就会引发套利行为,从而使交易价格向净值回归,所以其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。
(4)费用低,流动性强
在交易过程中不需申购和赎回费用,只需支付最多0.5%的双边费用。由于同时存在一级市场、二级市场,LOF和ETF的流动性明显高于一般的开放式基金。另外,ETF属于被动式投资,管理费用一般不超过0.5%,低于开放式基金的0.6%~1.5%水平。
LOF和ETF的不同点在于。
(1)适用的基金类型不同
ETF主要是基于某一指数的被动性基金产品,而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式,但它不仅可以用于被动投资的基金产品,也可以用于实业投资的基金。
(2)申购和赎回的标的不同
在申购和赎回时,ETF与投资者交换的是基金份额和"一揽子"股票,而LOF则是基金份额与投资者交换现金。
(3)投资的门槛不同
上证50ETF,其申购赎回的基本单位是100万份基金单位,起点较高,适合机构客户和有实力的个人投资者;而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样,申购起点为1 000元,更适合中小投资者参与。
(4)套利操作方式和成本不同
ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖,同时涉及到基金和股票两个市场,而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。ETF为投资者提供了实时套利的机会,可以实现T+0交易,其交易成本除交易费用外主要是冲击成本;而LOF是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管,跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管,需要两个交易日的时间,即T+2交易,所以LOF套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套利成本。
LOF和ETF的主要区别如表1-3所示。