直觉上判断，市场似乎有足够的理由放弃美元，毕竟如果从世纪之交起持有美元资产至今，仅仅汇率贬值就会带来超过两成的潜在损失。但事实却似乎与直觉相去甚远，资本流入和美元资产海外持有变化的数据表明，美国作为投资圣地好像并没有沦落为明日黄花。也许，现在坦言“美元—华尔街”体系已然土崩瓦解还为时过早、不切实际，但种种潜流表明，日渐式微的体系运转正在悄然敲响一个货币帝国时代的晚钟。

    远离了真金白银这个所谓的“野蛮的遗迹”，信用货币体系充满了虚幻的色彩，就像马克思所说的：“受恋爱愚弄的人，甚至还没有受货币愚弄的人多。”而当经济学家们依旧津津乐道于投资“美国梦”时，冰冷的数字却不断提醒人们：那个“二战”后独领国际金融市场风骚的强势美元正在慢慢老去。将视角拉远，从1871年的20多美元兑换1盎司黄金，到1971年的35美元兑换1盎司黄金，再到2008年3月17日1032.7美元兑换1盎司黄金，用黄金这个“天然等价物”描述的美元汇率历史就是一部长期贬值的历史。

    将视角稍微拉近一点，强势美元的梦醒时分更加清晰可辨，无论是双边汇率、多边汇率、有效汇率，还是名义汇率、实际汇率，多重画笔勾勒的汇率走势图就是一幅美元“无边落木萧萧下”的画卷。从多边汇率看，以一篮子货币加权计算的美元指数2008年8月26日收于77.251点，相比2000年1月3日的100.22点贬值了22.92％，其间最低值为2008年3月17日的70.698点，最高值为2001年7月6日的121.02点，波峰波谷间最大贬值幅度为41.52％。

    从双边汇率看，美元兑欧元2008年8月26日收于1.4653（USD/EUR），相比2000年1月3日的1.0243贬值了43.05％，其间美元最大贬值幅度为94.87％；美元兑英镑2008年8月26日收于1.8436（USD/GBP），相比2000年1月3日的1.6362点贬值了12.68％，其间美元最大贬值幅度为54.66％。从有效汇率看，国际清算银行的最新数据显示，以52个国家货币通过贸易加权计算得到的美元名义有效汇率2008年7月为80.03，较2000年1月的96.29贬值了16.89％，其间最大贬值幅度为26.37％；美元实际有效汇率2008年7月为82.05，较2000年1月的95.85贬值了14.4％，其间最大贬值幅度为24.42％。

    当然，新世纪以来的美元贬值并非毫无波澜地飞流直下，其间经历了两次中期升值和无数次短期反弹。但从整体上看，美元长期处于“跌跌不休”的下降通道，特别是2007年第三季度次贷危机爆发以后，美元似乎走向了穷途末路，自2007年7月至2008年7月，短短一年时间里，美元名义有效汇率和实际有效汇率就分别下跌了7.64％和7.54％。

    强势美元的渐行渐远让美国市场的魅力逐渐消退，除却显而易见的汇兑账面损失，美元走弱包含了更多让国际投资者远离华尔街的潜在信息：

    其一，美元走弱是美国经济基本面相对恶化的货币表现，世纪更迭似乎带走了“新经济”的神奇，科技股泡沫和房地产泡沫在最近八年里的相继破灭让经济增长邂逅瓶颈；2000年至2007年，美国经济增长率在0.8％至3.7％间黯然徘徊，平均仅为2.49％，与上世纪最后三年平均的4.4％相形见绌，日趋微薄的“增长红利”给了长期价值投资者远离美国的潜在理由；其二，美元走弱是美国市场潜在风险不断放大的长期反应，愈演愈烈的透支消费、悄然抬头的保护主义、捉襟见肘的赤字财政、缺乏监管的金融创新和偏好宽松的货币政策构成了美国经济“透支式”增长模式的种种标签，日积月累的市场风险给了套期保值者远离美国的潜在借口；其三，美元走弱是大宗商品价格飙升的“硬币的另一面”，新世纪以来油价最高翻了近6倍，金价最高翻了近4倍，不容小视的“投机机遇”也给了短期资本所有者远离美国的潜在激励。

    那么，美国被抛弃了吗？感觉上是，乍一看，似乎不是，深入考量，是又不是。何出此言呢？

    “美元—华尔街”体系是一个如此精妙、复杂的设计，以至于很难获得有效数据来考量体系运转的顺畅程度。从美国财政部、国际清算银行的年度报告、联合国的世界投资报告、国际货币基金组织的金融稳定报告、彭博专有研究等各种来源的相关数据中，市场能够获得全球资本流动与资产币种配置的些许潜在信息，只不过，解读信息、进而判断真实趋势的过程中充满了陷阱，稍不留意可能就迷失于数据表面而产生了有失偏颇的误读。

    鸟瞰数据，美国似乎还是那个充满梦想和机遇的投资天堂，弱势美元导致国际资本撤离美国的论断看上去很像是一个拍脑袋的奇思异想。2000年3月，海外持有者持有了总计10850亿美元的美国中长期国债，而到了2008年8月，这一数值不但没有下降，反而节节攀升至了26465亿美元，增幅高达143.92％。而根据IMF结合直接投资、证券投资、银行存贷和储备变化的最新测算，美国2006年的广义国际资本流入为18596亿美元，较2000年的10469亿美元增长了77.63％，2007年美国依旧是全球资本流动最大的流入国。