对噪声效应的对策
噪声和噪声效应对市场流动性来说是非常重要的,它是提高市场流动性的必要手段。但过度噪声的存在又阻碍了信息的披露,降低了市场效率。因此,噪声效应是一把双刃剑,需要谨慎地对待,发挥其积极作用,减少其不利影响。我国证券市场存在知情交易者为数众多、噪声交易者过分盲从等现象,因此投资者应采取以下措施:
(1)投资者在进行股票投资前,应通过各种途径充分了解信息,增加自己对将要购买股票其行业的理解,增加自己对市场的了解。
(2)我国的证券市场正处于由散户博弈时代向机构博弈时代过渡的阶段。在这个过程没有完成以前,市场上短期交易仍然十分普遍,投资者仍热衷于获得市场的各种小道消息。这种环境下,噪声交易的大量存在是不可避免的,而且在持续时间、涉及范围及价格波动幅度上都要比西方发达国家金融市场有过之而无不及。这可以从我国A股市场上极高的换手率和狂炒ST股票得到证明。持续的噪声交易使金融资产价格不断偏离其基本价值。理性投资者不能通过其对基本价值的认识利用这种偏离套利,因为价格的偏离可能在理性投资者买入或卖出后继续沿同一个方向运动,而不是相反。噪声交易理论告诉每一个想在这样的市场环境下生存的理性交易者,获利的最好办法是预期噪声交易者对噪声的反应程度,于噪声交易开始不久后介入赚取价差。
(3)理性的投资者对于发现信息、减少噪声效应影响下交易的消极影响和提高市场的有效性均有正面作用,投资者应培养自己的风险意识。
衡量噪声交易的指标
衡量噪声交易的一个指标就是换手率。换手率是指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率,指当天成交量与公司流通量的比率,其计算公式为:换手率=(某一段时间内的成交量/流通股数)×100%。由于噪声交易对市场流动性有直接的促进作用,换手率的高低又直接体现噪声交易的程度,人们常常把换手率当做市场流动性的衡量指标。如前所述,市场流动性,作为反映市场有效性的指标之一,有自身的衡量指标。不包含价格稳定性的换手率的高低在一定程度上反映了市场的活跃程度,但不能完全反映出市场是否具有高流动性。所以,并不能得出结论:换手率越高,噪声交易越频繁,市场的流动性就越高。
噪声效应下交易的基本目的是获得变现能力,对单只股票和单次交易而言,是流动能力,但对于整个市场而言,是众多股票的交易,是众多知情、非知情(噪声)交易者之间反复讨价还价的交易过程,其间价格的波动程度不是单纯由噪声交易者完全左右的。因此,噪声交易对市场流动性的作用有限,换手率对市场流动性的反映程度也有限。