二级资本市场的财富奇迹和财富故事，反过来又影响直接投资机构在一级资本市场上强化选择、强化投资、强化主导产业的发展。

简言之，许多企业的成功是一级资本市场的直接投资机构与二级资本市场的证券投资机构所共同导演的，是关于新时期财富增长的大合唱。在二级资本市场，每当证券投资机构和参与机构遭到重创时，一般需要直接投资的资本力量在一级资本市场进行强化运作，才得以重新恢复和延续华尔街文明和华尔街规则。因此，在不同类型的金融资本利益共同体中，直接投资的利益共同体承担着初期产业整合、企业整合的任务。

四、直接投资的资本来源

中国有多少资本用于直接投资？它们是什么类型的资金？有着怎样的运作规律？这些一直是产业基金的经理人、PE基金的经理人和其他直接投资基金的管理者所关注的问题。本书讨论的是以直接投资的方式进行运营的投资机构，因此也是基于这一前提。

1.国有企业资金

在中国，国有资本的种类繁多，而且整体规模惊人，各级国有企业所沉淀的货币资产以及非货币资产到底有多大规模可能也无法真正的了解和审计。不同类型的国有企业大都具有对外投资的功能，但由于国有企业的级别不同，投资决策的权限和程度也不同。但毫无疑问，现在各种类型的国有企业已成为直接投资领域中最重要的资本类型之一。

（1）中央国有企业。截至2010年9月底，由中国国有资产监督管理委员会所管理的中央国有企业共有128家；2009年中央企业总资产达到210000亿元，实现利润达到8151亿元。这些中央国有企业已经成为跨国直接投资和国内直接投资的重要资本力量，在这些央企中共有30家企业跻身世界500强。在中国企业500强的名单中，央企垄断前十名，包括世界上市值最大的企业——中石油和世界上的最大的商业银行——中国工商银行。

中央国有企业的直接投资行为几乎遍及了大部分的产业领域。近年来比较引人瞩目的是中国移动旗下全资附属的广东移动与上海浦发银行签订认购协议，以398.01亿元收购浦发银行20%的股权，交易完成后，中国移动将成为浦发银行第二大股东。据统计，过去的数年中，中央国有企业在房地产领域出资数千亿元，成为房地产投资市场的一种重要的示范性资本类型。

由于中央国有企业的经营所得绝大部分都留作自用，因此，中央国有企业进行直接投资的能力与愿望持续增加，只是在决策方面还受到中国国有资产管理监督委员会的监督和限制。中央国有企业由于受到中国国资委的政策限制，所以更多的是采取全额投资、独立运作的方式，而与民间资本和外资资本合作投资的案例较少。

此外，中央国有企业由于能够在商业银行方面获得巨大的信贷授信额度，因此，中央国有企业的实际资金运作能力和从事的直接投资资金规模远远高于其自有资本。

（2）地方国有企业。在中国各省市及自治区均有相当数量的地方国有企业，在地市级甚至县级的人民政府也大都有一定的地方国有企业。经过十多年的资产重组，许多的地方国有企业被保留至今并具有不可忽视的直接投资能力。由于不受中国国有资产管理监督委员会的政策限制，在投资决策方面，有些地方国有企业有较高的自主权，但有些地方国有企业的政策还会受到当地政府组织部门的政策指导和影响。

地方国有企业的资本规模大大小于中央国有企业。尽管如此，地方国有企业在直接投资领域的表现还是相当活跃的，在与民营资本合作以及与国际资本合作方面，地方国有企业存在着很高的合作意愿。尽管没有统计，但初步估计地方国有企业所拥有和管理资产的数额，也应有数万亿元。

（3）城市投资机构。地方政府所主导的城投公司，是许多地方直接投资领域的重要资本力量。有报道说，中国各级地方政府的城投公司的总资产已接近或达到100000亿元，其中大约有60000亿元来自银行贷款。由于地方城投公司通常肩负着当地基础设施建设和政府重点城市建设的投资任务，因此，城投公司的基本业务主要集中在城市基础设施的建设和与民生产业密切相关的领域。但近年来，许多城投公司也在介入其他类型的资产投资领域，如PE以及创投领域的投资管理。有些地方城投公司也与其他PE及创投公司进行合作并涉及更广泛的、新的直接投资，所投资的领域和资产类型也有所增加。因此，各地的城投公司基于融资的需要和商业化运作的需要，正在更广泛地参与其他类型的直接投资。

（4）开发区投资机构。中国各种类型的开发区大都由各级地方政府负责管理，许多开发区设有资产运营公司、投资公司、投资开发公司和其他直接投资企业。这些机构一般也都在本开发区内进行某些项目的直接投资，有时也对在本开发区运营的企业进行直接投资，其中也包括股权投资。2001年，无锡高新技术开发区直属的创投公司向无锡尚德太阳能电力有限公司进行了股权投资，并于2004年将所投资的股权进行转让，获得了超过17倍的收益。一般来说，与开发区相关的投资机构所从事的投资限制在开发区的范围内，很少对外进行投资。