因此，最终的结局似乎演化为这样一种场面：只要大家都在犯错，即使你犯了错也没有什么了不起的。例如，假设你是ABC 证券公司的证券分析师，你的任务就是跟踪AREC 公司的股票盈利率，因此，给你在著名的律师事务所Dewey-Cheatem-Howe 的同仁打个电话，听听她如何看待AREC 的未来收益走向，显然是明智之举。如果她认为AREC 将实现每股1 美元的回报，那么，尽可能接近这个数字自然是最稳妥的。在此基础上，如果你对该公司产品的前景更加看好，那么，你也许可以提出每股1.01 美元的盈利预测；否则，你的预测或许是0.99 美元。在大多数跟踪盈利预测的金融报纸和网站上，都会及时发布证券分析师针对特定股票作出的盈利预测数据，以及最高值、最低值和平均值或合意值。因此，这些数字的接近程度也许会让你感到惊诧不已。群体心理意识迫使分析师相互比较，相互追随，因而，彼此之间的盈利预测必将会相互趋同。

近年来，正盈余惊喜变得越来越重要。在20 世纪90 年代末互联网和技术股暴涨期间，人们纷纷把矛头指向证券分析师，指责他们对技术型企业的盈利预测过于乐观，导致盈利预测过度膨胀。在个案中，证券交易委员会委员、前纽约州总检察长艾略特·斯皮策和那些咄咄逼人的地区助理律师们，甚至对他们提出指控。通常除了正式对外披露的盈利预测之外，华尔街还流传着另一类数据，也就是所谓的“非正式预测值”（whisper number ，通过华尔街证券交易机构、投资网站及在线聊天室散布的非正式每股盈利预测值）。该数据通常高于正式公布的盈利预测值，在人们心目中，它往往反映了分析师的真实预期。但在现实中，企业不仅需要超过预测值，还需要超过非正式预测值。当一家公司的真实收益超过这两个数字时，其股价往往会直线飙升。当然，只有大客户才能得到这些预测数据，而且他们在很大程度上也是依赖于这些数据进行交易的。

《萨班斯－奥克利法》的颁布及华尔街个别知名证券分析师受到指控所造成的重大社会影响，最终促使非正式预测寿终正寝。尤其是《萨班斯－奥克利法》，它对证券分析师和公司向公众披露信息的方式、报告的编制及披露方式均作出了明文规定。在颁布此法之后，如果分析师继续向关系密切的客户提供此类非正式预测值，就有可能受到指控、解雇甚至是高额罚款等处罚。另外，此法还有可能使公司不愿意向证券分析师提供信息。因此，要作出准确的盈利预测也就变得更困难了。这种局面造成的一个结果就是：分析师将对盈利预测采取更保守的态度，在信息有限的情况下，他们极不情愿对预测承担风险，或是提高预测。

期望越低，希望越大

“盈余惊喜”具有延续性。也就是说，由于分析师在提高预测值以反映现实情况时，往往具有一定的滞后性，因此一旦出现预测不符现象，就会引致更多的不符现象。某一季度中有过盈余惊喜的股票，很可能在下季度再次与预测不符。图5-1 显示了苹果公司2006 年的盈利情况，我们可以看到盈余惊喜对多个季度的影响。