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趋势分析时代来临了(6)

对冲基金与新精英的崛起:富可敌国 作者:(美) 塞巴斯蒂安·马拉比


马库斯性格极端、安静、控制力极强,这一特质是他的方式在他身上的生动体现。他认为大多数食品有毒,并控制自己的摄入量,他曾经只吃生的蔬菜和水果,结果变得非常消瘦,以至于聘请了一位营养学家兼司机劝说自己回到平衡。马库斯将他的奖金用到奢侈的聚会和异国情调的旅行上。他一度拥有约 10处房产,其中一些直到后来他卖掉的时候也没在那里待过一个晚上。他包租了飞机,并将一辆公共汽车改装成房车,里面都是阿谀奉承的随行人员。他与重量级世界冠军上跆拳道课。不管他的生活方式如何极端,但正是这种极端造就了马库斯的交易奇迹。

为了与商品公司初建时的理念一致,他研究了可能导致市场变动的经济基本面。他每天早上带着一个装满市场报告的超大公文包到办公室,那时候还没有“小贴纸”,但马库斯将写得很工整的关键页码记下来用胶带贴上。他仔细研读简讯,查看导致供给和需求变化的基本因素的数据,找出可能改变价格的变化,他将可能威胁到他的投资组合的所有情况都考虑到。如果玉米价格上升,小麦价格会不会也上涨?如果天气转冷,哪种农作物将首先受到影响?但为了和弗兰克 ·万纳森的趋势分析保持一致,马库斯没有局限于价格的基本面因素。他潜心学习价格图表,把那些图表当做投资者心理的反映,尤其关注图表和基本面两者之间的相互作用。比如,如果基本面给了坏消息,但图表显示市场将持续上升,这就意味着投资者已经消除了下跌的可能——没有什么会改变这个趋势,市场只可能向上。

马库斯对图表的注意反映了他的经历。他从业早期曾在棉花交易所工作,看着交易员们附和着同事的节奏:有时他们都争相高喊,有时他们筋疲力尽,安静下来。如果某种商品的价格超出了前一天的最高价,它就很可能会趁势继续上涨,所以马库斯会在临界点大量买入,如果市场走势和他的判断相左,他就利用止损单平仓来保护自己。市场要么快速上涨,要么马库斯退出市场,就像是装好了板冲浪,准备迎接下一波大浪,如果时机不对,就回到水里。马库斯估计他正确的时候不到一半,但他赢得的利润是当他需要平仓时所造成损失的 20倍或 30倍。

马库斯在形成其投资风格的同时,也和同事之间相互学习以吸取经验教训,所以大家的文化理念趋同。交易员在研究价格图表,找出有利可图的趋势的同时,他们也发现了规律。

市场的底部往往是圆滑的曲线,因为大丰收不仅推动价格下降,而且导致过量商品进入库存,这个存货使得价格低迷持续相当长时间。相反,市场的顶部往往比较尖,如果某种农作物突然短缺,消费量就得大幅下降,导致价格暴涨;但如果下一季收成不错,短缺消失,价格就会迅速回落。但这种模式也因具体商品的不同而有差异:例如,猪肚和鸡蛋就以尖底而闻名,这些商品的存储期有限,所以过剩的商品只能投放到市场,而不是转为存货。

商品公司的交易员对投资者心理也有了一定的认识。人们以自己的速度、自己的方式形成观点,新信息可以被即时处理的观念只是学术界的前提假设之一,和现实没什么关系。信息被投资者逐步消化的观点解释了为什么市场变动具有趋势性,但市场心理更加微妙,有时候投资者的反应会快些。商品公司的交易员发现,人们并不是简单地对市场进行前瞻性判断,他们会对近来的经历做出反应。例如,亏损可能会导致急于抛售,而盈利可能掀起购买狂潮。这种认识导致了对拥堵点的理解,就是使图表上的市场价格上涨或下跌前的窄幅波动的地方。当一种商品价格突破其一贯的价格区间,押错赌注的投资者就会出现大幅亏损,因为恐慌,他们将匆匆平仓,使价格更加远离之前的价格区间。这种模式会让霍斯泰特想起拥堵在火车站门边的旅客:他们花很长时间突破瓶颈,不管向哪个方向,但一旦突破,速度往往就会加快。


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