英国政府比穆勒还要提早一步。随着蒸汽机使快速生产难以伪造的纸币成为可能，各央行越来越愿意持有带利息的外国货币，而不仅只限于黄金。在国际货币的这一萌芽时期，伦敦急着要做全世界的银行家。英国依赖其殖民前哨推动英镑的国际化，它在各殖民地设立了银行分行，而殖民地银行也可以在伦敦开设办事处。这样，英镑持有者从北美一直延伸到远东再到南亚。1899年，英镑成为印度的法定货币。

英国利用其帝国优势将英镑强加于他们的殖民国家；但是，从其他许多方面来看，也只有英镑才具备作为世界主要货币的资格。英国是头号贸易和债权大国，伦敦是世界最大的金融中心；更为关键的是，直到1871年，英镑还是唯一一种保证无条件兑换黄金的货币。在19世纪大部分时间，比方说法国央行，通常会拒绝其他政府以法郎兑换黄金的请求，而只给外国官员以价值更低的白银来代替，这令他们无比失望。

到20世纪早期，英镑已确立了自己的地位，成为在全球各个角落都可使用的货币。可奇怪的是，在自家后院里，它却并不常见。令英国人懊恼的是，在欧洲大陆，法郎和马克才是央行持有的主要币种（尽管央行不断抱怨它们在黄金兑换上的反复无常），在那里，法国和德国的影响主宰了南欧和东欧，英国只是遥远的第三者。即便是英镑最有竞争力的优势——它保证黄金的兑换，到了20世纪30年代也被证明并非坚不可摧。随着大萧条的爆发，英国经济处于风雨飘摇之中，失业率徘徊在20%，预算赤字不断膨胀，全世界对英镑的信心渐渐消退。要保卫英镑，就得提高利率吸引外国资本；但是，这样的举措无疑将会使英国陷于衰退，因为消费者和企业的融资成本将提高，他们将无法投资新项目或进行购买。为了刺激国内垂死的经济，英国银行选择了降低利率，此时，外国政府开始质疑英镑的稳定，这可是以前少有的。法国银行和其他央行加速了他们用英镑兑换黄金的请求。由于害怕日渐减少的黄金储备被抽空，无奈之下，英国极不情愿地终止了黄金兑换。

而此时，一种新的货币开始在欧洲流通起来。这种货币来自于一个不安分的新兴国家，这个国家渐渐学会施展自己的力量，并利用自己的货币渗透到欧洲大陆；而这，大英帝国却从未做到。绿钞票开启新纪元时间翻到1900年，美国的经济实力越来越突出。在酒吧、咖啡馆，对哪个国家会迅速发展成为20世纪的下一个经济大国，欧洲人已不再争论，那些曾坚持阿根廷会超过美国的人很快意识到自己押错了马。到世纪转折时，美国已成了世界第二大出口国，是各种成品和原材料的头号出产国，有着良好的收支盈余。但是，倾其所有经济力量，美国却缺乏影响全球的一个重要因素，而这是每个欧洲主要国家都享有的：即货币的跨国使用。

到1899年末，英镑占到了全世界央行官方外汇储备资产的近2/3，法郎和马克各占的15%，其他货币占有剩下部分。整个19世纪，英镑一直作为世界经济的主要货币，用于国际贸易，它的这一地位越来越受到来自其他欧洲货币的挑战。而美元在北美之外很少得到使用，“美国是唯一一个主要贸易大国，而其货币却没有起到国际货币的作用。”加利福尼亚大学圣地亚哥分校的金融史学家J?劳伦斯?布洛兹（J Lawrence Broz）在书中这样写道。