第二，挑战风险所获得的回报（　×风险回报率）。虽然投资国债能够保证获得收益，但是，如果投资风险相对更高的股票市场，那么相应地也会获得更多的回报。

关于这里的　，后面会有更为详细的说明，在这里大家可以将其理解为以市场组合为基准计算所得风险的系数。我们假设市场组合回报的风险基准值为1（　=1），那么　的值越大于1就意味着风险越高，反之则风险越低。后面我们会以实例为大家加以说明，对于不同的商业活动，　的值也会有所不同。

市场风险回报率是市场组合与无风险利率之间的利率差额（rM-rf）。这也代表了具有风险性的股票与没有风险的国债之间期望回报值的差额。在实际生活中，这个数值基于过去的实际情况通常为5%~6%（关于这一点，将在后文中作详细说明）。

公式2-15

E（rE）＝rf＋　×风险回报率＝rf＋1×（rM－rf）

＝rM

假设A公司的风险与市场组合相同，那么　（A公司）的值就是1。在这种情况下，投资者们对于A公司的股票所具有的期望回报值，如公式2-15所示。

当A公司股票的　为1时，也意味着A公司的股票风险与市场组合的风险级别相同。所以，对A公司股票的期望回报值也与市场组合的回报值（rM）相同。

如果A公司股票的风险更高，那么　（A公司）就会比系数1更大，投资者的期望回报值也会比市场组合更高。像这样的资本资产定价模型，通过表示风险的系数　，就可以对不同商业活动的风险与回报进行定量的评价与分析。