股票市场和金融市场的相互作用

我们来了解一下经济繁荣期和衰退期，股票市场和金融市场是如何相互影响的。

在经济衰退期，股价指数处于较低水平，如果持续推行低利率政策，那么热钱就会流向股票市场。企业通过增发股票也可以很容易筹到资金，同时还可以减少金融费用，增加企业利润。在此基础上，如果外国人增加股票持有量，就可以稳定汇率，股价指数也会进一步上升。如果再有舆论为股市投资造势，那么就会有更多的散户投资股市，其后会出现关于股市泡沫的争论，最终股价指数达到最高点。

繁荣期，股票市场和金融市场的相互作用

股票市场出现泡沫时，市场利率很可能上升。当股价指数稳定在较高的水平时，一旦经济先行指标显现出恶化的迹象，投资者们会纷纷抛售股票，将资本转移到银行、债券以及外汇市场，随之而来的是股价指数的下降和汇率的上升。如此一来，金融市场流动性不足，上市公司融资困难，而期货交易公司的汇兑损失也将增加。其后，股价指数进一步下降，汇率进一步上升。最后，股价指数大幅下跌至合理水平以下。

衰退期，股票市场和金融市场的相互作用

因此，基于与金融市场的相互作用，股价指数不可能无限上升或者无限下降。

如果能明确了解股市与金融市场的相互作用，就可以在股票和房地产价格触底时买进。例如，有人在2008年初股价指数为1 800~1 900点时出售价值2亿韩元的股票后，转换成美元或者是日元的外汇存款，在1年后的2009年初，汇率攀升50%以上，银行的存款增长到3亿韩元。然而，如果在没有透彻理解股市与金融市场的相互作用及金融体系的情况下盲目入市，最终将难逃遭受巨大损失的厄运。

股市与实体经济变化的先后顺序

下面，我们来了解一下股票市场和实体经济是如何相互影响的。

综合股价指数与经济增长率、客户股票账户资金、总市值

来源：韩国银行

注：综合股价指数括号中的数字表示股票市盈率。

2004年以来随着经济增长率（上市公司利润增长率）的提高，股票市场进入大幅上升期。2005年以来伴随上市公司利润的大幅增加，股指进一步上升。

然而，2007年股价指数的增速远远高于实体经济和营业利润的增速。2007年的经济增长率是，而股价指数的涨幅超过了32%以上。股票市盈率也比合理的水平（10~12倍）高得多（17倍）。这时，股票市场已经承受着泡沫破灭的压力。结果，2007年7月美国次贷危机爆发，股价指数大幅下降。

繁荣期实体经济影响的扩散路径

股价先于实体经济而动。当经济先行指标出现复苏迹象时，股价指数的上升要先于实体经济的复苏；而经济出现放缓的迹象时，股价又会先于实体经济呈现下降趋势。

这是因为资本市场的主导力量在普通投资者没有注意到实体经济复苏之前进行投资，在实体经济恶化之前抽身离开。当经济明显改善的时候开始投资，就不能以较低的价格大量买进；当经济明显恶化的时候卖出，则很有可能因为投机需求的消失而蒙受损失，因此，资本市场主导力量总会在实体经济发生变化之前行动。

如上图所示，股价指数的上升比实体经济的增长提前了3~6个月。

2005年3月，股价指数提前反映了当年第二季度和第三季度的经济增长率。如果股价指数上升，则下一季度的消费支出等实体经济的增长率将进一步提高，这样股价指数就会在很长一段时间内进一步上升。

如果股价指数的上升速度远远高于实体经济的增速或资金的供给速度，投资者就会担心泡沫破灭而抽走资金。股价指数下降以后，大多数人没能及时撤出市场，蒙受损失，因而消费减少；消费的减少导致上市公司销售业绩日益恶化，实体经济进入衰退阶段。其后，股价指数将进一步下降，而经济衰退也会随之深化。

如下图所示，在经济衰退期，股价指数也是提前3~6个月下降，而经济增长率的下降则相对滞后。2008年9月股价指数（1 448点）预示了第四季度的经济增长率（ǎ?/p>

衰退期实体经济影响扩散的途径

股价指数和实体经济的相互关系

基准：月末，对比上季度增长率

来源：韩国银行

股价指数从最高点下降，许多投资者蒙受损失，消费减少，库存积压导致企业现金流断裂。在这种情况下，进行大宗股票交易的外国投资者和机构投资者将很难处理掉持有的股票。因此，他们会在发现经济先行指标有恶化迹象时，在散户察觉之前预先处理掉持有的股票。所以，在衰退期，股价指数也能够先行于实体经济3~6个月而动。

如上所述，股票市场和实体经济的相互关系是：股价指数上升带动实体经济增长，而实体经济增长又助推股价指数进一步上升。然而，如果实体经济的增速无法跟上股价指数的上升步伐，在投机势力撤离市场的过程中，股价指数无法继续上升且承受下降压力的同时，也会使实体经济受到冲击。因此，股价指数进一步下降的现象还会持续一段时间。