（二）牙买加体系强化了美元霸权

然而，美国却是例外。20世纪80年代，美国就开始出现巨额的经常项目逆差，这几十年来，经常项目逆差的规模更是不断扩大。换作其他国家，只能通过本国货币的贬值来促进本国商品的出口，同时以极高的利息率来吸收其他国家的资本流入。比如20世纪80年代末，阿根廷、巴西等南美国家为此不得不为美元债务支付45%的利息率。为了还债，这些国家不得不出口更多数量的本国商品来换取还债的美元，外债负担迅速膨胀。而拥有美元霸权的美国却是另一番景象。

贸易盈余国持有的巨额美元储备理论上可以投资到任何地方，但由于美国拥有全球最发达、最安全、流动性最强的资本市场，这些美元储备的绝大部分资金都流回到美国，而这些美元储备不能在美国兑换成为黄金。与此同时，美国极力阻止外国人收购其银行、航空公司、军事和技术公司等具有战略价值或市场价值的各类资产。20世纪70年代，美国只允许欧佩克成员国政府以石油美元购买美国主要公司极少量的股份。20世纪80年代，日本只被允许投资于估价过高的房地产、电影公司或经营困难的公司，而美国要求其他国家出卖其关键部门的最高控制权。美国坚持要他国对美国出口商开放市场，让美国资本购买他们的企业，美国却不给他国同等的待遇。

结果，国际收支盈余国只能购买回报率很低的美国财政部发行的政府债券。这些国家的央行被迫以其手中结余的美元购买美国国债为美国国际收支赤字和美国政府的国内预算赤字融资。美国国际收支赤字越大，各国央行结余的美元就越多，因而不得不再循环回美国购买其财政部债券的钱也就越来越多。

在美元信用膨胀的同时，美国国内储蓄与投资缺口迅速扩大，经常项目逆差也随之扩大。美国可以从世界其他国家获得几乎无限的美元信贷。美国在国际市场上大量借债，意味着对美贸易顺差的国家向美国转移实际资源。在没有国内通胀的情况下，美国几乎可以无休止地从国外借款，弥补其巨额财政赤字。与此同时，美国还能大肆收购其他国家的资产以获取超额利润，而这些国家又会把这些美元以低利率回流给华盛顿和华尔街，并且为美国承担私人投资的损失。华尔街的银行可以像美国财政部那样，在计算机上创造无中生有的信用。因此，美国通过向银行收税来制造信用，然后再将其贷出，让外国政府买单，即把外国政府绑在美国政府的信用上。