国际金融机构和各国政府采取的迅速行动阻止了全球经济危机扩散并减轻了危机带来的影响。尽管政策短期效应帮助世界经济避免了大萧条,但是并没有解决系统性风险增高、资产价值下降、信贷收紧等潜在问题，这些问题已经沉重打击了企业和消费者信心,更加剧了全球经济放缓。中央银行向银行与初级交易商提供流动性并不总是非常有效,因为伴随着房地产、建筑业以及更广泛的制造业部门的产能过剩，发达国家的商业环境中充满了对资本、资产质量和信用风险的顾虑。即使在流动性充足的情况下，这些顾虑也制约了众多中介机构扩大信用额度的意愿。其结果是全球复苏力量变得十分脆弱。此外，增长速度的预期不足以解决高失业率与产能过剩的问题。而经济下滑的风险日益增加,尤其是那些与潜在的汇率冲突相关的风险，以及随之而来的贸易保护主义的风险。

事实上，世界上已经出现了一个两轨的复苏,构成全球经济70%的高收入国家还在与高失业率、巨大的产能过剩、高企的政府债务、缓慢的经济增长以及动荡的金融市场作斗争。在我看来，全球危机确实由金融部门引发，但是全球经济持续性复苏的主要挑战仍在于实体部门。产能过剩对企业盈利、私人部门投资和家庭消费可能具有持久的负面影响，而且它最终可能导致传统货币政策失效,尤其是在富裕国家。

当产能未被充分利用时,由于缺乏有利的投资机会和就业保障而影响家庭消费，低利率可能无法刺激私人投资和消费。[1]同时产能过剩还会造成金融市场的恶性循环:资产价格(房地产)、私人投资和家庭消费可能持续疲软，从而产能过剩仍将持续下去。这一动态过程将会给资产价格和企业盈利造成更大的下滑压力,并增加不良贷款总量。此外，众多行业的工资仍持平或下降,这将进一步削减个人消费。家庭资产负债表恶化往往又增加了不确定性。在一些大国，投资者和消费者的观望态度造成产出的持续螺旋式下降：由于对就业保障存在顾虑和对未来缺乏信心而造成的消费减少使产能进一步过剩。

[1] 2009年在美国有140家银行倒闭，创大萧条以来的最高纪录。