美国和欧元区是目前最大的两个经济体。美国的消费浪潮将在未来数十年内加剧摇摆。与美国不同，欧元区整体（见图1–11）没有“回声潮”一代，但南欧经历着史上最严重的年轻人失业危机。因为无工可做，同时年长一代延迟退休，每天还有更多的年轻人退出职场或离开本国。欧洲该如何复苏？除非南欧与中欧国家（尤其是德国，如图1–12所示）能够吸引大批移民，否则即便在2023年之后的下一次全球繁荣期中，它们也无法恢复。然而，吸引移民却又无望。

研究各个国家的具体情况可以发现，挪威、瑞典、芬兰和丹麦的人口经济走势在未来10年内情形较好，21世纪20年代之后将再次温和走高。荷兰、比利时、法国和英国的情况则与美国类似，在未来数十年内更加摇摆。然而，德国、瑞士、奥地利、希腊、西班牙、葡萄牙和意大利则会在长度不确定的时间内大走下坡路。为什么更加靠北的欧洲国家出生率更高？这些国家为职业妇女提供了更好的产假待遇和更有力的支持，这是一个国家对未来最好的投资。人口学决定了北欧国家与中欧、南欧国家之间的经济差距将会不断加大。此类情形下，长此以往，欧元的出路如何？

图1–11 1950~2100年的欧洲消费浪潮

资料来源：United Nations Population Division

注：看一下整个欧元区未来的消费峰值与跌落。欧洲的大环境整体悲观气息弥漫：继2010~2013年或2014年的消费峰顶之后，即会陡落，随后消费持续下滑。多个国家（尤其是南欧与中欧各国）在未来数十年内将面临劳动力与人口缩减。

图1–12 1950~2100年的德国消费浪潮

资料来源：United Nations Population Division

注：德国是保全欧元区的关键，但其消费走势在2014年之后即会陡落。德国、瑞士以及奥地利均要面对未来数十年内更严峻的跌落，而且与南欧国家情形相似，没有真正的“回声潮”一代作为后续。

你可能会想 “亚洲总归是增长点，能够挽救全球经济”，但自2011年4月商品价格不断下跌以来，新兴国家或地区发展已经放缓，表现不佳。我们预测，商品价格大约会继续下滑10年（见第六章）。东亚（包括中国）是全球经济最具活力的部分，但其人口老龄化迅速。不妨看一下韩国的消费浪潮曲线（见图1–13）。一如22年前的日本，韩国也实现了“奇迹经济”，但韩国的消费浪潮在2010~2018年达到顶峰之后会跌落人口悬崖，晚于日本22年。比日本更糟糕的是，韩国根本没有“回声潮”一代。新加坡亦是如此，在2010年前后达到顶峰，随后就是中国台湾。