让投资者盈：泡沫经济与股市功能新论

前言
第一章
中国股市到了紧要关头
第一节筹集资金能力创10年最低
绝对筹资额创7年新低
相对筹资能力下降90％, 创10年最低
直接融资比例3年下降76％, 创下7年新
低, 股市融资功能严重缺失
与发达国家和地区的股市相比, 中国大陆
股市在迅速衰老, 进人暮年
第二节中国股市还要不要生机与活力
2003年：中国股市的振幅低于美国股市74
年的平均值
交易量创四年新低
第三节股市的吸引力越来越差
第二章
股市边缘化的根源
第一节投资者的眼泪在飞
13年来, 中国投资者投入股市的收益
比银行存款低22％
中国股市的成长速度竟比发达国家股
市慢70％
在中国, 买股票的收益居然不如存银行
在中国, 买股票的收益远低于买国债
第二节中国特色的“行政会员制”交易所
证券交易所的基本类型与功能
中国的证券交易所：逐渐变成了行政
机关
市场好坏, 与交易所无关
第三节中介机构, 你为谁生存
第四节监管者该监管谁
证监会的职责
投资者需要被监管吗
一个奇特的市场
投机倒把罪早已取消
监管者不应监管投资者
美国的证交会——投资者的保护神
十大怪事, 令人寒心
新股发行市场化
老股增发开闸
B股莫名其妙的开放
打击庄家
退市制度
国有股减持
推进开设创业板
向外资转让国有股及许可MBO
五大会计师审计及绿鞋制度
独立董事制度
第三章
上市公司为了谁
不合理的发行前评估升值与折股比例
一次发行就是一次掠夺
貌似公正的新股配售
一次分红就是一次盘剥
近乎耍无赖的再融资
大股东挪用侵占资金与资金滥用
第四章
股市的功能究竟是什么
第一节1995年：寻找证券市场大智慧
第二节2001～2002年：股市定性大辩论
第三节2003年：股市功能定位大讨论
第四节股市的功能究竟是什么
主体的主观行为决定客体的客观功能
股市的主体：投资者. 筹资者. 中介者
主要功能与派生功能
1995年的股市功能定位
投资增值功能的萌芽
“投资增值功能”首次成为官方语言
第五节九国的实证：投资增值功能丧失之后
投资增值功能丧失的股市
投资者离开股市
上市公司数目减少
第六节完善股市功能的若干思考
更新观念. 解放思想
修改法律. 创造条件
统一规划. 树立信心
暂停扩容. 公股流通
第五章
三大二元：中国股市的特色
第一节股权二元化：不能全流通是百病之源
中国股市最大的特色
不能全流通对投资者的致命打击
首先, 非流通 大股东 及公司管理层根
本就不关心股价涨跌
其次, 非流通股股东的行为取向与流通
股股东有显著差异
第二节股价二元化：股票的价格是怎么来的
供应不足导致流通股价格畸高
非流通股以净资产值为参照系, 价格
合理
托宾Q：国际上一种合理的定价思想
A股市价高：根由是“行政审批”的发行
价过高
股权二元化的恶劣后果
第三节投资者二元化：大散户与小散户
机构投资者就是大散户
无庄不活：庄家是市场的润滑剂
保护投资者是金融市场发展的关键
要保护投资者利益就要全流通
全流通的股市, 投资者保护程度高
投资者保护程度高的股市, 企业投资价值高
投资者保护程度高的股市, 资源配置更有效
第六章
解决全流通其实很简单
第一节净资产值不是定价依据
净资产值不是依据
资产评估不可靠
“期望利润率”是决定因素
第二节合法合理全流通
公权不能替代私权
出路在于全流通：合法合理简便
第三节全流通补偿权：一个简单可行的方案
承认历史和现实：国家股和法人股不流
通是一种契约
遵守法律, 违约赔偿
全流通赔偿权
全流通赔偿权的进一步设计
相关数学模型
第四节“全流通赔偿权”方案的实证分析
广电电子的实证分析
沱牌曲酒的实证分析
全体股票做样本的模拟运行结果
第五节关于历史与现实的一些数据
第七章
迎接中国经济新辉煌
第一节中国经济没有过热
中国经济从2002年起进入快车道
美国经济：30年成长10倍
日本经济：30年增长100倍
中国经济：15年能否成长10倍
第二节日本的“泡沫经济”究竟是好是坏
名义GDP比实际GDP更重要
中国经济没有“泡沫”
日本的“泡沫经济”是中国的榜样而不是
警钟
日本的人均GDP是中国的44倍
日本的地均GDP是中国的111倍
日本的人均财富是中国人的100倍
日本的巨额财富得益于“泡沫经济”
“经济泡沫”崩溃之后的日本依然是世界
强国
中国经济需要泡沫
中国的泡沫还不是泡沫
第三节中国凭什么超过日本
经济发展的源泉
经济增长的索洛模型
经济增长的其他模型
经济增长的最终解释
中国有全世界最广大的市场
中国有全世界最廉价的劳动力
中国有50年来最安定. 最开明的政治环境
第四节市场管理：让投资者盈
市场管理的主体：政府与市场中人
市场管理的对象：商品要货真价实
市场管理的手段：法制建设, 行政手段与
自律约束
市场管理的目标：提高社会效率
市场管理的原则：国情为根. 以人为本.
依法管理
管理的出发点：让消费者盈
投资者才是股市真正的主人
股市监管的目标：让投资者盈
开放的中国, 让全世界的投资者盈
第五节迎接中国的优质泡沫经济
实证：GDP人均1000美元之后
人民币升值会影响经济发展吗
中国经济与股市的一些预测数据
2003年, 中国经济年度增幅达到9％
2004年, 中国经济增幅突破10％
2005～2010年, 中国经济年平均增幅将
达到10％
2015～2017年前后, 中国名义GDP将达
到10万亿美元
2017年前后, 中国人民财富将达到50万
亿美元
未来5～10年, 上证指数将从现在的1300
多点上升到10000点左右
第八章
立足于盈：新牛市下的新战略
第一节中国股市投资战略的演变
技术分析战略
基本分析与“选个股, 做长庄”战略
投资做组合
第二节选准时机
第三节集中投资
第四节套利交易
第五节新牛市, 做一个战略家
临危乐观的根源在于战略定位
战而必胜的信心在于重视过程
百战百胜的奥秘在于战略与过程的统一
树立正确的战略, 执行正确的过程
第六节新牛市新行情
后记