国际化背景下中国衍生品市场法律问题研究

序　言
第一章　衍生品市场国际化的困境与机遇
　　——从货币国际化与外汇衍生品的联系谈起1
第一节　新兴市场经济体衍生品市场与货币国际化1
一、新兴市场经济体衍生品市场的规模与结构1
二、新兴市场经济体外汇市场呈现的特点2
三、资金流动与新兴市场货币国际化6
第二节　人民币衍生品的发展困境对人民币国际化的影响7
一、人民币国际化进程放缓的原因分析7
二、人民币衍生品的市场需求——人民币衍生品在海外市场的发展10
三、人民币衍生品发展的困境——衍生品市场国际化程度限制11
第三节　衍生品市场国际化法律问题研究的价值与意义13
一、衍生品市场国际化的研究基础13
二、衍生品市场立法的逻辑与宗旨14
三、衍生品市场国际化法律问题的研究价值16
第二章　衍生品市场监管模式与监管权力配置的研究17
第一节　衍生品市场监管模式的国际比较17
一、监管模式到底重不重要？17
二、“双峰理论”及其在全球金融监管改革中的应用26
三、功能型监管、机构型监管与双峰模式30
第二节　衍生品市场监管者的国际比较30
一、谁是衍生品市场的监管机关？30
二、衍生品市场监管者的监管权力配置32
三、监管竞争、监管竞次与监管合作34
第三节　衍生品交易跨国监管的比较36
一、东道国对外国市场主体衍生品交易的监管36
二、监管者对本国市场主体衍生品交易的域外监管37
三、监管者对外国市场主体衍生品交易的域外监管38
第四节　对我国衍生品市场监管模式的启示41
一、我国衍生品市场监管模式的最优选择41
二、我国衍生品市场监管者及其权力配置45
三、我国衍生品市场的跨境监管48
第三章　国际化背景下中央对手方法律制度的检讨与修正52
第一节　衍生品市场国际化背景下中央对手方法律制度中的风险悖论52
一、危机下国际金融改革——衍生品市场国际化与中央对手方机制52
二、中央对手方法律制度中存在的风险悖论58
第二节　中央对手方法律制度中风险悖论之检讨60
一、中央对手方法律制度中风险悖论之本质分析60
二、中央对手方法律制度中风险悖论之化解路径66
第三节　激励相容理念下中央对手方法律制度之修正73
一、中央对手方承担义务之私益性基础考量——以对集中清算范围监管为例73
二、中央对手方自治空间之保障——以对保证金制度监管为例80
三、中央对手方与清算会员间在风险管理上的激励关系促进——以对违约管理制度监管为例83
四、中央对手方私益行为规制——以对投资行为监管为例88
五、协商性监管92
六、中央对手方风险管理信息之强制披露99
七、中央对手方内部治理的特殊法律安排106
第四章　衍生品国际化视野下的中央对手清算机制建设分析113
　　——以离岸人民币外汇衍生品市场为切入点113
第一节　离岸人民币外汇市场的发展情况概述113
一、离岸人民币外汇衍生品市场的发展历程113
二、离岸人民币外汇衍生品市场的发展特点114
三、离岸人民币外汇市场的发展趋势115
第二节　从离岸人民币外汇业务看中央对手清算机制建设117
一、现有人民币外汇离岸清算机制117
二、在自贸区开展离岸人民币外汇清算业务的规划118
三、离岸人民币外汇交易纳入中央对手清算的意义119
四、离岸人民币外汇交易纳入中央对手清算的可能困难及应对措施121
第三节　中央对手清算机制是衍生品市场对外开放的基石与保障123
一、中央对手清算机制的起源发展和金融市场系统性风险管理紧密关联124
二、本次国际金融危机凸显中央对手清算机制系统性风险管理的重要作用125
三、中央对手清算机制管理金融市场系统性风险的内在机理探析127
第四节　针对具有系统重要性中央对手清算机构的政策监管与跨境协调130
一、中央对手清算机构在全球金融体系中的系统重要性日益提升130
二、对系统重要性中央对手清算机构的监管和跨境协调132
第五节　中央对手清算机构恢复处置计划研究134
一、中央对手清算机构恢复处置的产生和发展135
二、中央对手清算机构恢复处置计划的制定139
第五章　衍生品交易所的国际化研究149
第一节　交易所国际化的源起、现状与趋势研究149
一、交易所国际化的源起149
二、交易所国际化的主要区位及概况150
三、交易所国际化的路径选择155
第二节　交易所国际化实践中的法律问题167
一、交易所境外展业与跨境并购中的法律问题167
二、产品国际化合作中的法律问题168
第三节　交易所国际化的案例研究174
一、日本衍生品市场的本土依赖与交易所的国际化突围174
二、韩国交易所以国际化带动机构化177
三、ICE的全球并购战略和实践180
四、巴西交易所国际化案例182
第四节　对我国交易所国际化发展的启示183
一、完善期货市场基础建设是参与国际化市场竞争的前提183
二、提升交易所技术水平是国际化的硬实力保障183
三、国际化路径的区位选择是成败的关键因素184
四、选择双赢的跨境合作模式，探索全球化经营路径184
第六章　衍生品制度国际化过程中的市场微观结构研究186
第一节　国际化过程制度的微观结构概述186
一、我国衍生品制度的国际化发展趋势186
二、衍生品制度国际化过程中的市场界定188
三、微观市场结构的理论内涵框架191
第二节　我国衍生品市场的微观结构192
一、国际化过程中市场微观结构的理论框架与绩效目标192
二、我国现有衍生品市场制度的微观结构199
三、微观结构下的市场风险控制措施209
第三节　衍生品制度微观结构的国际比较216
一、欧盟衍生品制度微观结构的国际化发展思路216
二、美国衍生品制度微观结构的国际化运行机制218
三、我国衍生品制度国际化过程中微观结构上的信息不对称220
第四节　信息不对称对制度微观结构的影响分析222
一、制度信息不对称对投资者预期及行为的影响方式222
二、信息不对称对市场价格波动的影响路径224
三、信息不对称性所造成的市场系统性风险227
第五节　衍生品制度国际化过程中的微观结构完善228
一、内幕交易行为的预防228
二、市场操纵行为的控制229
三、信息披露方式的改进230
第七章　金融衍生品市场危机处置制度研究231
第一节　金融衍生品市场危机的原因分析231
一、金融衍生品的形式虚拟性231
二、金融衍生品市场的广泛关联性232
三、金融衍生品交易的高杠杆性233
四、金融衍生品交易的难以监管性233
第二节　金融衍生品市场危机处置制度的理论基础234
一、政府与市场的关系234
二、金融安全与金融创新的关系238
第三节　金融衍生品市场危机处置制度的价值目标240
一、国家经济安全240
二、公共利益241
三、投资者保护242
第四节　2015年我国金融市场危机处置的实践及反思243
一、2015年我国金融市场危机处置的举措243
二、2015年我国金融市场危机处置的反思245
第五节　金融市场危机处置制度的境外借鉴245
一、日本245
二、英国248
三、中国台湾地区251
四、美国253
第六节　我国金融市场危机处置制度述评258
一、我国金融市场有关法律制度述评258
二、我国现行金融市场危机处置制度的问题262
第七节　我国金融市场危机处置制度的构建264
一、我国金融市场危机处置制度的立法模式264
二、立法原则265
三、我国金融衍生品市场危机处置的主要制度267
第八章　印度商品期货交易制度的发展、现状及对我国的启示276
第一节　印度商品期货市场的发展历程276
一、殖民地时期：商品期货高速发展的“混乱时期”278
二、后殖民时代（1947～1990年）：几乎停滞的商品期货交易279
三、20世纪90年代至今：印度商品期货市场的重生与蓬勃280
第二节　印度商品期货市场的现状282
一、印度商品期货交易所282
二、印度商品期货交易的监管机构284
第三节　印度商品期货市场的对外开放292
一、印度商品交易所的对外开放293
二、外国组合投资者（Foreign Portfolio Investors, FPI）294
三、FMC并入SEBI事件是否会促成印度商品期货交易的开放？297
四、印度商品期货市场的投资者保护299
第四节　印度商品期货市场对我国的启示304
一、立法和监管保障了商品期货市场的迅速崛起和稳定发展305
二、商品期货交易所的运行机制灵活，为商品期货交易市场发展注入动力306
三、商品期货市场的对外开放306
四、增强投资者保护307