理性的投资者：一个散户对股市的另类思考

第一章走进股票世界 / 1

第一节股票是很好的投资 / 2

第二节股票的基本属性 / 5

一、股票的双重属性 / 5

二、股票的盈利来源 / 7


第二章认识价值投资 / 11

第一节价值投资理论概述 / 12

一、价值投资的理论背景 / 12

二、价值投资的理论框架 / 14

三、价值投资的其他内容 / 20

第二节价值投资的难点 / 24

一、价值投资的异化 / 24

二、价值投资与回撤 / 26

三、股息对低估值股票的保护 / 26

四、经营业绩并不是全部 / 27

五、关注自由现金流 / 29

六、好生意的特征 / 30

第三节巴菲特的经典投资案例分析 / 30

一、市盈率 / 33

二、主动投资的案例分析 / 34

三、关于保险企业 / 37

四、关于技术类企业 / 39

五、巴菲特和企业管理 / 41

六、多样化的投资 / 44




第三章企业的投资价值分析 / 47

第一节关于商业模式的研究 / 48

一、商业模式的背景知识 / 48

二、从商品价值属性看投资的多样性 / 52

三、不同的商业模式 / 54

四、三种商业模式 / 56

五、关于商业模式的思考 / 64

第二节行业分析 / 68

一、行业基本概况 / 69

二、行业特征分析 / 69

三、行业影响因素分析 / 71

四、案例：水泥行业的变迁 / 73

第三节企业分析 / 78

一、巴菲特的“五分钟调研” / 78

二、企业的竞争优势 / 79

三、企业的产品优势 / 81

四、案例：世界水泥看中国，中国水泥看海螺 / 83

第四节财务分析 / 88

一、建立战略导向分析的财务视野 / 88

二、财务分析的一般性方法 / 90

三、资产负债表的分析 / 92

四、利润表的分析 / 95

五、现金流量表的分析 / 100

六、财务分析对投资的价值 / 101

第五节建立能力圈 / 105

一、能力圈的核心是确定性 / 105

二、能力圈的关键是边界 / 105

三、实践中能力圈的误区 / 107

四、你怎么知道你知道 / 108

第六节周期股的投资方法 / 109

一、周期和周期性行业 / 109

二、预期驱动下的股票定价机制 / 112

三、周期股的特征 / 114

四、周期股的投资要点 / 116

第七节长江电力投资价值解析 / 119

一、水电业务的商业模式 / 120

二、长江电力的成长历程 / 122

三、长江电力的经营分析 / 124

四、理解折旧和长江电力的竞争力 / 127

五、长江电力的投资价值 / 131


第四章股票的估值方法 / 133

第一节企业估值原理 / 134

一、估值的基本概念 / 134

二、估值的计算原则 / 135

三、估值的方法 / 137

第二节绝对估值法 / 139

一、债券的自由现金流折现模型 / 140

二、股票的自由现金流折现模型 / 142

三、计算终值 / 143

第三节自由现金流的计算 / 144

一、自由现金流的内涵 / 145

二、自由现金流的理解 / 145

三、自由现金流的价值 / 147

第四节折现率的赋值 / 148

一、折现率的计算 / 148

二、折现率的内涵 / 149

三、资产估值过程演示 / 151

第五节合理估值的探索 / 153

一、投资的本质是低买高卖 / 153

二、合理定价 / 156

第六节估值的误区 / 159

一、估值重塑 / 159

二、成长股的“陷阱” / 161


第五章股票市场的规律 / 163

第一节股票价格运动的规律 / 164

一、股票价格运动的驱动力 / 164

二、辩证地看待投资 / 166

第二节股票价格的概率属性 / 170

一、股票价值和股票价格的运动二维性 / 170

二、股票价格的概率二重性 / 171

第三节股市投资面临的挑战 / 175

一、投资和投机 / 176

二、投资风险的三重门 / 178

第四节渔网理论 / 181

一、股市为什么会非理性下跌 / 181

二、在市场波动中获取稳定收益 / 183

第五节时间的“魔法” / 185

一、塔勒布的牙医 / 185

二、投资者对随机性的应对 / 187

第六节坚持投资的本质 / 188

一、投资是一门艺术 / 188

二、未来总是未知的 / 189

三、加仓点的选择 / 190

四、交易决策的驱动因素 / 191


第六章我的投资实践 / 195

第一节我的价值投资 / 196

一、肉在锅里 / 196

二、资产价格的价值回归 / 199

三、投资者的“陷阱” / 201

四、投资者的知易行难 / 203

第二节分散和集中 / 204

一、分散投资的本质 / 204

二、集中投资的本质 / 206

三、股票投资的轮动原理 / 208

第三节仓位管理的秘密 / 210

一、仓位管理的背景 / 210

二、仓位管理的价值 / 211

三、仓位管理的内容 / 212

第五节投资之道 / 214

一、长期资本的教训 / 214

二、形式主义的命运 / 215

三、投资者的自我修炼 / 216

第六节“黑天鹅”与投资 / 220

一、我们比自己想的要弱得多 / 220

二、常见的思维偏差 / 224

三、关于思维偏差的推论 / 230

四、“黑天鹅”理论的应用 / 234

五、我们可以做得更好 / 238

第七节培养自己的投资思维 / 240




参考文献/244