股权质押中资产定价异象及其经济后果研究

　　近年来，中国资本市场上股权质押融资已经成为一种常态。作为权利质押形式之一的股权质押，是指出质人以其拥有的股权作为质押担保物而设立的质押。股权质权的担保功能源于股权的价值，股票市场的估值水平直接决定了质押股权的价值。从表面看，控股股东股权质押只是其自身融资行为，通过股权质押将其沉没在资产负债表上的“静态”股权转化为“动态”的可用资本，是一种将“经济存量”转变为 “经济能量”的有效财务策略。但是，控股股东的特殊地位使其与控股公司的经营、财务等活动发生了关联。本研究立足于中国资本市场上股权质押繁荣之下风险凸显这一现实背景，基于对控股股东股权质押动机及其经济后果的探讨，从外部环境视角出发考察资本市场错误定价对控股股东股权质押决策的影响，并从企业层面信息进一步分析控股股东如何利用资本市场的低效率以创造有利的市场时机，终探讨市值管理动机下控股股东股权质押与股价崩盘风险的关系，并提出对策建议。

　　马德水（1989-），男，蒙古族，河南叶县人，现郑州航空工业管理学院商学院讲师，管理学博士，在站博士后，主要研究方向为股权质押、风险投资。分别在《会计论坛》《华东经济管理》等核心期刊和 SSCI会议发表学术论文5 篇，出版学术专著1部，并获得2017年河南省教育厅人文社会科学研究优秀成果二等奖。主持河南省软科学项目1项，国家社科基金青年项目1项，参与全国会计领军人才培养工程特殊支持计划课题研究项目1项，河南省软科学项目3项，河南省社科规划决策咨询项目1项以及河南省哲学社会科学基金项目1项。