六、PE与创投投资工具

E与创投基金拥有着直接投资领域的传统投资工具，在过去的数十年中，PE与创投资本一直为自身的发展而骄傲。但在各种类型的直接投资资本开始发展和壮大的时代来临时，PE及创投基金至今还维持着直接投资品牌的制高点、投资案例的制高点、管理模式的制高点以及某种政策的制高点。但PE及创投基金在投资工具方面却相对比较落后，无法利用以往的优势而领先实现直接投资领域投资工具的创新和升级。究其原因，在某种程度上，PE及创投基金辉煌的历史和辉煌的传统业绩，也限制了对投资工具创新和升级的内在动力和来自投资市场的压力。PE和创投基金传统的优势还在继续，但可能会在未来的数年中面临着存续和发展的危机，因为当对冲基金的力量，投资银行资本的力量，甚至商业银行和保险资金的资本力量开始进一步实现智能化发展和智能化管理的时候，传统的PE与创投基金将会面临生存和发展的双重考验。

目前，PE及创投基金正在中国经历着最辉煌的历史时期，其主要原因是基于政府不断出台的扶持政策，大多数政策是围绕着PE及创投基金机构而制定的。

另一方面，许多进入直接投资的民间资本机构或国有资本机构，错误地将PE及创投基金看做整个直接投资的核心类型，这样的误解现在仍在持续，因此，PE及创投基金的辉煌及获得的支持也在持续。

在一级资本市场时代拉开序幕的时候，PE及创投基金应该加速展开智能化发展的方向。首先要从投资工具的智能化方面开始新的发展，PE及创投基金原有的投资工具大都关注在企业上市这一股权上。事实上，非上市退出、股权投资与资产投资的组合、股权投资与企业收益权的组合、甚至股权投资与其他类型的权益投资，均可以为PE及创投基金带来新的投资理念、投资策略和投资工具。

一旦PE及创投基金的传统资本力量进入投资工具创新当中，进入投资智能化管理当中，这样才真正意味着中国直接投资领域的智能化发展拉开了序幕。

七、产业基金投资工具

产业基金在中国是一种独特的直接投资的类型。实际上，广义的产业基金应当包括绝大多数直接投资的类型和机构。但在中国，产业基金被赋予某种特定的政策含义，即产业基金是指由国家发改委批准和备案的公募基金。目前，在中国被批准的产业基金共有12家，包括渤海基金、绵阳产业基金、中国船舶产业基金、上海国际航运产业基金和中国航天产业基金等。2010年，山东省人民政府正式向国家发改委申请设立山东海洋产业基金，计划募资500亿元。

这种特定含义的产业基金具有融资公募性、产业单一性和投资规模性的特点。此外，几乎所有已设立的产业基金都具有某种政府或大型国有企业的背景。因此，从某种意义上来说，中国的产业基金是一种特定含义的资本类型，而不是真正意义上的市场化的产业基金。

目前，中国特定意义上的产业基金也面临着投资工具创新和升级的压力，因为公募产业基金所面对的大多数是传统产业，这些产业也正在经历着复杂的变化和产业的升级。因此，中国特定意义上的产业基金的投资工具，不能简单地借助传统的PE投资模式，而应当针对产业内部的变革、产业升级的因素、产业发展的敏感因素、产业发展的盈利因素和风险因素而实现投资工具的创新与升级。目前的产业基金在投资策略、盈利策略、投资决策流程、投资盈利策略、资产处置策略上均具有较强的政策化因素，投资的智能化管理程度较低，还远远没有达到和实现国家推动和建立产业基金的目的和意义。

在中国特定意义上的产业基金，由于在融资和管理上拥有某种特许权，因而也降低了对智能化管理的需求。事实上，无论是对于国家的相关机构，还是对于各地产业基金的管理团队而言，对公募产业基金的发展应当具有某种历史的责任感，尤其应当在投资工具的创新和投资管理的智能化方面作出某种示范作用；否则，由政府扶持的中国产业基金将成为产业资本发展的双刃剑：也许赌对了，从而赢得这个时代；也许赌错了，从而输掉这个时代。

八、投行基金投资工具

以投资银行理念和策略设立的直接投资机构，是投资工具创新和升级的天然促进力量。由于投资银行类型的直接投资资本更强调资金的增值性、资金退出的阶段性和交易方式的多样性，因此，该类型的直接投资资本更愿意积极地推动投资工具的创新。

此外，投资银行机构长期为其他类型的直接投资机构设计和策划投资的退出方案，投资的盈利方案和投资的资产处置方案，因此，其具有专业的投资工具的设计理念和对投资工具的实用性进行比较的能力。

目前，投资银行类的直接投资资本的投资工具的创新与升级，集中在传统行业的升级和新行业的发展领域。同时，投资银行直接投资机构也会运用各级政府的相关政策，利用多种类型的专业机构的经验，使其成为直接投资领域中投资工具创新的领先者。一直低调的投资银行类的直接投资机构，将会在投资市场上持续地推出新的投资工具。

但也应该看到，许多投资银行的直接投资机构还在过度使用旧的投资银行的投资工具、专业经验和专业技术，这种情况也有双面性。因为只有利用新的投资银行的理念和专业所创造出来的投资工具，才能更准确地掌握目前的产业转型和产业升级的实际需求，才能更充分地利用多种类型的金融资源和金融工具。因此，在直接投资领域中，以新的投资银行武装起来的投资基金，可能是我们这个时代直接投资领域中最具有智能化的运营力量。

九、对冲基金投资工具

与投资银行类的直接投资机构不同的是，对冲类型的直接投资机构并没有得到各级政府的政策支持，也一直在低调而有效地运作。对冲类型的直接投资机构也具有某种天然的智能化管理的基因，在过去的经验中，对冲的概念和技巧，在二级资本市场中由于被过度及混乱地使用，从而造成了重大的挫折，形成了信用危机。但在一级资本市场上，可以预期到对冲基金将持续获得成绩和发展。

对冲基金的理念有助于对直接投资领域投资工具的创新与升级，对冲基金适合于个性化投资工具的创新，适合于阶段化投资工具的创新。在利用现有的投资交易的模式方面、工具方面，对冲基金会交出令人较满意的答卷。但传统的对冲基金的经验和技能并不能简单地运用于直接投资领域投资工具的创新，它应该在资深的投资银行机构的协助下，在新型的金融资源整合和专业经验的推动下进行投资工具的创新和升级。对投资工具进行持续的创新和升级，会给我们这个时代带来更多的智能化管理和智能化运作的发展因素。