所有的投资都是价值投资。投资经理在实现投资交易时，对其将投资的资产价值、投资风险、价值变化和最终的价值结果均有一个预期，在投资完成的瞬间，资本将开始进入资产管理、增值和变现的过程，以及如何掌控出现在这一过程中的价值风险，这些是投资经理进行投资基本分析的前提。

不同的投资领域，有不同的投资价值要素和投资价值的分析方法。比较而言，直接投资价值要素的发现、分析、整合和实施是较为复杂的。因为在直接投资市场上，不像证券市场或期货市场有一些所谓的指数分析、趋势分析及价值分析体系等，投资经理可以根据这些分析体系作出一些判断。在直接投资市场领域中，投资的标的物、投资的行业所呈现出来的相关价值要素相当复杂多变，这就影响了投资经理对投资价值的认识和判断。

在全球化时代，在新兴产业广泛兴起的时代，在传统产业经历着痛苦转型和升级的时代，很大程度上，直接投资的价值要素是需要通过复杂的分析和归纳才可以完成的，而不是一个简单的财务报表或法律认识及解读的过程。传统的直接投资管理机构，包括大部分的PE和创投基金，它们只运用简单的价值分析方法，从企业或资产的表面价值或简单的关联价值，来认识投资的可靠性和可行性。在新的时代，表面价值有其脆弱性和易变性，而且表面价值往往也只是一种阶段性价值。真正有意义的投资价值需要在投资实践中，在变化和重组的过程中才能被认识、被分析和被最终判断。无论是直接投资的品种、服务的类型还是收益方式，许多都是经过新的分析和整合创造出来的。也就是说，真正有价值的投资是挖掘和整合的结果，这种价值的挖掘和价值的取得是典型的智能化投资。

通过智能化实现新价值的发现，其专业和知识类型方面已经超出了传统产业投资的经验和能力。因此，智能化价值要素的制定以及智能化要素的实现，均需要不同专业机构的参与才可以完成。

第六章智能化投资的价值要素一、概念价值

投资标的物通常是指有形资产或是可计量的资产，但是实际上，有时对资产所承载的概念进行投资也是富有价值的。总的来说，几乎所有成功的直接投资（特别是股权投资）均有某种程度的概念投资因素。因为在几乎所有的资产评估方式和价值的计量尺度中，概念的价值具有极大的模糊性、伸缩性、变化性和增长性，在不同的时期、不同的阶段、不同的行业或市场以及不同国家的政策环境中，有许多概念虽然难以计量，但却可能最终变现为可计量的财富。

比如说，在中国的一些行业存在着准入限制，强调这些特许权益在受限制行业中取得业务及股权的投资权的重要性，而又能在上市过程中转化为证券市场上的有效价值。再比如，在新型能源刚刚起步的时期，太阳能企业占据了新能源行业的制高点，尽管这种制高点是概念性的，离市场使用需求的实际情况还有相当大的距离，但这种市场对新能源的期待却转化成为太阳能企业上市的有效价值、期权价值和其他融资计划中的股权价值。

前些年，国内许多投机商炒作普洱茶收藏概念，在短期内普洱茶从一种普通的茶叶成为一种局部的、区域的理财产品，其价值增长数倍到数十倍。在这一过程中，普洱茶的供需关系和实际用途已不重要，重要的是在局部市场发生的价值预期。

在一个信息基本上有效流动的发达的现代社会中，其投资领域可能存在着许多荒谬和疯狂的现象。在很大程度上，这也说明人性的特征对这种荒谬、疯狂的投资现象起到了推波助澜的作用。许多人在投资期货和股票时，只考虑是否赚钱，但对这个市场和产业的基本规则、概念都缺乏基本认识。所谓资本市场是绝大多数外行陪着少数的所谓内行在做一些缺乏分析、缺乏理性和缺乏专业判断的游戏。

正是这样的市场背景，对概念的价值投资是一种高附加值，同时也是一种高风险的投资。无论何种直接投资机构，对投资标的物概念的正确解释，是成功地进行概念投资的重要前提。你只要揭示出普洱茶的投资价值、揭示出石油的投资价值、揭示出矿石的投资价值、揭示出房地产的投资价值、揭示出绿豆或大蒜的投资价值，你就可能在某种阶段或范围内取得好的概念投资的操作。当然，这种概念投资也是由所投资的股权、资产和收益权承载的。在很大程度上，概念投资是一种泡沫投资，但却是能够取得重大收益的投资。从社会功利的角度来说，这并不是一种智能化投资，但从财务角度来说，它可能是一种相当有效的智能化投资。

二、市场价值

最容易认识和判断的投资价值是市场价格。当直接投资机构在投资某公司的股权、收益权、某项固定资产或某项权益时，投资交易的价格相对容易判断。在证券市场中，投资一般是根据当日或若干个交易日的管理中间价值来计算的，但在直接投资领域中，由于缺乏统一的规则和统一的价格计划标准，因此，往往通过资产评估或市场普遍的交易价格，或根据投资经理人对投资标的物的特殊条件约定来计算。如果直接投资机构所投资的是即将上市的企业或计划上市的企业，那么，对投资交易价格往往有一个近似的计算方法。有些企业在上市交易前的最后一轮融资的招股说明书中，对股票股权价值有着比较系统的说明。直接投资机构在投资此类企业时，对投资交易价格的认识比较清晰，因此没有很大的交易价格弹性。

但在许多直接投资的实践中，对投资市场价值的投资，往往是根据在投资交易的时点上的资产评估价值为依据的。根据基金经理的判断和市场报价。投资经理往往不能够认识、分析和判断在表面的市场价格背后，所存在的潜在价值和潜在风险，他们一般也很难认识和判断在表面的市场价格背后所依附的市场变化因素和政策变化因素。因此，市场价格是一种最简单、最容易判断的价值，但也容易产生极大的变数，在股权投资中更是如此。

在直接投资领域中，如果非上市退出是一种经常性的选择，那么在投资市场上活跃的其他投资机构的价值认识和价值判断将更是支持市场价格的依据因素，因为直接投资机构所投资的标的物，很可能会转让给另一家投资机构作为资本退出和变现的路径，在这一过程中，可能也会发生一种类似普洱茶的投资集合效益。