在国内投资界，尽管很多人将巴菲特奉为偶像和榜样，但长期一直争论的问题却仍然是，巴菲特是否可以被复制？如何在中国成就巴菲特那样的事业？前一问题事关价值投资理念是否成立，到今天为止，这个观念基本得到了认同。而后者，更是至关重要，要解决如何操作的问题。行内人都明白，不能模仿和操作的东西，说得再好也无济于事。

应该承认，任何人都生活在特定的时代和社会环境中，在不同的背景下，纯粹地模仿一个人的做法犹如缘木求鱼。学习巴菲特的投资方式，只需要把握其有限的几个实质性特征，如：

寻找具有持续竞争优势的超级明星企业；

根据现金流量而不是股价确定公司的内在价值；

买入价格要留有足够的安全边际；

集中投资于少数优秀企业；

长期持有。

也可以概括为一句话：以足够好的内在价值的折扣集中买进并长期持有具有持续竞争优势的企业的股票。其中，具有持续竞争优势的企业在巴菲特的投资哲学中，是一个不可或缺的元素，是其投资的真正对象。前面的一系列修饰限制词只表明了他的投资方式。第二个关键词是内在价值，必须明确地与股价区分开来，理论上讲，股价几乎永远不等于上市公司的内在价值。因此，学习巴菲特，第一件要做的事，就是忽略股票市场的波动以便集中注意力于真正的投资价值。

每天盯着股票信息看的人，无论他如何声称自己是个价值投资者，他所指的都并非是和巴菲特一样的概念。如果他始终关注寻找具有持续竞争优势的企业，并使用巴菲特的估值方法，这样的人也许已经成为中国意义上的巴菲特式的价值投资者，而是否集中买进和长期持有被投资对象，可能还值得商榷。

我们先对巴菲特的第一关键词 持续竞争优势进行分析和说明，以期和大家一起迈入价值投资殿堂。

在经济全球化的今天，持续竞争优势来源于企业在国际市场的长期竞争力。按照瑞士IMD的评估指标体系，实证研究结果表明，性能价格比是对企业竞争力的主要解释变量，其次有企业社会责任(即企业对社会的影响)、企业家精神以及企业信誉、广告投入、股东的作用、雇员培训和生产率(金碚，2001)。这是依据国外企业的数据得出的结论，与国内情况略有不同的是，可能股东的作用的发挥不甚明显，企业社会责任也不一定排在前列。令人惊奇的是，生产率(效率)居然被排在了最后一位。

生产率与成本有一定的联系。生产率高往往可以降低成本，但反之不一定成立，如国内企业普遍有低成本与低生产率并存的情况。但国内企业无疑都把低成本作为一个重要的竞争武器，这说明在企业竞争形态和竞争环境方面，国内外仍有明显差别。同时，也启发我们，要具体分析一下成本因素对长期竞争力的作用。

低成本的产品得到了相当广泛的欢迎，这是个简单而明显的事实。科特勒甚至略带调侃地说：“没有不能用便宜一美分买来的(客户)忠诚。”由低工资的发展中国家加工的产品已遍及世界各地。但是，同样显而易见的事实是，低成本的产品不可能得到所有消费者的欢迎，特别是中高端客户，市场细分是必要的；低成本的产品也不可能永远得到同一消费者的欢迎，因为随着收入的提高，对此类产品的需求会减少。也就是说，低成本可以在一定时期、一定的范围内形成企业竞争优势，但不会产生持久的竞争力。这是从消费一方看成本。