巴菲特的老师格雷厄姆不认为市场是有效的，也不认为人们的投资行为都是建立在理性的行为基础之上的，所以他将市场称为喜怒无常的“市场先生”。作为投资者承认了市场的非理性特点，有助于打破产生的思维定势，消除虚浮不切实际的幻想与猜测，从而在千头万绪的纷乱信息中找到最基本的准则。

市场行情波动一定是千变万化，只不过许多操作的方法存在着不定因素。市场的操作其实要以不变应万变，以静来制动。正确的方法几乎都是当下静止的时候才能够判断，但是心却完全不一样，心会不断地起伏不定。

有时因赚钱心情好而洋洋自得时，常常会忽略方法，因此而将获利白白送出；有时因赔钱心情差而困扰心烦时，常常会被折磨到放弃方法，胡乱操作。

巴菲特认为，股票市场是狂癫与抑郁交替发作的场所。有的时候投资者对未来的期望感到兴奋，而在其他时候，x显出不合理的沮丧。当然，这样的行为创造出了投资机会，特别是杰出企业的股价跌到不合理的低价时。

但是，正如你不会相信来自情绪起伏不定的顾问的建议一样，聪明的投资者也不应该允许股市操纵你的投资行动。股票市场并不是投资顾问，它的存在只是为了帮助你买进或卖出股票罢了。如果你相信股票市场比你更聪明，你就可以照着股价指数的引导来进行投资。但是如果你已经做好你的准备作业，并彻底了解你投资的工作，同时坚信自己比股票市场更了解企业，那就拒绝市场的诱惑吧！

在巴菲特的办公室里没有股票行情终端机，因为他认为打算拥有一家杰出企业的股份并长期持有，但又去注意每一日股市的变动是不合逻辑的。

巴菲特说：“在我们买了股票之后，即使市场休市一两天，我们也不会有任何困扰，我们不需要对拥有百分之百股权的喜诗或布朗鞋业，每天注意它们的股价，以确认我们的权益。既然如此，我们是舌也需要注意可口可乐的报价呢，我们只拥有它7%的股权？”很显然，巴菲特不需要市场的报价来确认伯克希尔的普通股投资。

在1999年11月22口的《财富》杂志刊登了巴菲特的一篇文章，他指出：美国投资人不要被股市飙涨冲昏了头，股市整体价格水平偏离内在价值太远了。他还预测美国股市不久将大幅下跌，重新向价值回归。果然在年，网络泡沫破灭，纳斯达克指数下跌近50%。两年之后，巴菲特在《财富》杂志上再次重申股市整体表现长期来说与美国经济整体成长性相关，过度高涨的价格长期来说肯定会同归于其内在价值。

在这篇文章中，巴菲特回顾了过去一个世纪的股市表现，并且认为股市大幅波动经常与国民经济发展相背离，这种极端的非理性行为是周期性爆发的。认识这种现象对于投资人来说具有重要意义，想要在股票市场上取得更好的回报，就应该学会如何应对股市非理性行为的爆发。

巴菲特认为，要在股市非理性波动中保持理性，其中最需要的方法是学会定量分析，从而能够准确判断股市是否过热或过冷。如果投资人能够进行定量分析，尽管不会因此就能把分析能力提高到超人的水平，但却能够使自己因此而避免随波逐流陷入股市的群体性疯狂，做出非理性的错误决策。

如果投资人根据定量分析发现股市过热，就可以理性地决策不再追涨，乘机高价离场。如果投资人根据定量分析发现股市过冷，就可以理性地决策选择合适的股票低价抄底买人。

股市大幅下跌。巴菲特正是那个在股市非常低迷时低价捡走别人只敢看不敢买的超级明星企业股票，从而成为让研究有效市场理论的教授无法解释的华尔街股神。