图1–10中的深色曲线代表每个世代的消费浪潮以及随之而生的经济与股市繁荣。“鲍勃·霍普”一代的消费浪潮出现在1942~1968年，晚于该世代的出生顶峰44年。它也代表了上一次牛市出现的时间。若将通货膨胀计算在内，则标准普尔500指数在1968年冲至峰顶。在随后的消费浪潮退潮期中，1969~1982年衰退间歇出现。此后的1983~2007年见证了“婴儿潮”一代晚于其出生高峰46年的消费浪潮顶峰期，股市在1982年8月至2007年10月几乎同时经历了史上最大的繁荣期。自2008年的大衰退开始，“婴儿潮”一代的支出走势一直下滑至2020年，处于低谷平台期，直到2023年或2024年才会在“回声潮”一代的拉动下回升。这就是我根据回溯到20世纪90年代初的萧条季以及2007年的繁荣顶峰对下一个经济严冬的预判。

该如何将这些事实为你所用？针对每一个经济季节，投资、商业和个人策略都应有所调整，一如我们会根据季节穿衣。临近换季，做好适应的准备，就没有问题。如果不能适应，就会深陷麻烦之中。

我将在第七、八、九章中分别讨论随着季节的变换，投资者、企业和政府应该如何应对即将到来的经济严冬。不过首先鉴于人口学是驱动发达国家现代中产阶级经济的砖石，我们需要进一步了解人口悬崖及其在未来若干年内将对世界造成怎样的影响。

图1–10 为期80年的四季经济周期

资料来源：Dent Research

注：新的80年周期总结了“大萧条”之后、自1942年开始的当前周期，或称为上一个经济严冬。图中的通货膨胀指数符合康德拉季耶夫长波的传统样式：在春季表现平和，缓慢上升；在夏季升至峰值；秋季通货膨胀率下降；冬季发生通货紧缩。将通货膨胀想象成自然界四季中的温度：高温就像高通货膨胀，低温就像通货紧缩。两种情况都令人不适，向经济和股市提出挑战。

发达国家周围的人口悬崖

消费浪潮指示标适用于世界任何一个主要国家或地区，唯一的不同在于大多数国家的人口学数据以5年为一个时间段，而不是以每年的增量计算。我们来看一下各国的数据。

表1–1世界的人口悬崖

国家 支出峰值的时间（年）

日本 1989~1996

美国 2003~2007

德国 2010~2013

英国 2010~2013

法国 2010~2020

意大利 2013~2018

韩国 2010~2018

西班牙 2025

中国 2015~2025

资料来源：Dent Research

注：世界各国、各地区消费浪潮达到峰值的时间。