资产证券化理论与实务全书

序
导言
第一编资产证券化的运作
第一章概述
第一节证券化的魅力
一. 对发起人的益处
二. 对投资者的益处
第二节证券化的基本运作流程
一. 确定资产证券化目标并组建资产池
二. 设立特殊目的载体与资产出售
三. 信用增级
四. 信用评级并发售证券
五. 向发起人支付资产购买价格
六. 实施资产管理与回收资产收益
七. 还本付息
第三节证券化参与方
一. 发起人
二. 特殊目的载体(SPV)
三. 专门服务机构
四. 受托人
五. 信用增级机构
六. 信用评级机构
第四节证券化类型
一. 住宅抵押贷款支撑证券与资产支撑证券
二. 过手证券与转付证券
三. 单一借款人型证券化与多借款人型证券化
四. 单宗销售证券化与多宗销售证券化
五. 单层销售结构与双层销售结构
六. 载体型证券化与发起型证券化
七. 政府信用型证券化与私人信用型证券化
八. 基础证券与衍生证券
九. 表内证券化与表外证券化
附录1. 1：有主服务商和特别服务商参与的证券化交易案例
第二章证券化交易模式
第一节单宗销售证券化交易的结构设计
一. 无SPV的单宗销售
二. 有SPV的单宗销售
三. 单宗销售结构在住宅抵押贷款证券化中的应用
四. 单宗销售结构与特殊目的公司
五. 单宗销售结构与所有者信托
第二节多宗销售证券化交易的结构设计
一. 机构购买者备用协议
二. 可再投资的信托结构
三. 主信托结构
四. 公司型SPV
五. 合伙SPV
第三节单层销售与双层销售结构
一. 双层销售结构出现的原因
二. 双层销售的流程
三. 有关双层销售结构的讨论
第四节单一借款人证券化结构
一. 研究单一借款人结构的必要性
二. 按照所有权结构进行破产风险分析
第五节循环型交易模式
一. 再循环型交易结构
二. 先行融资账户结构
三. 仓储型循环结构
四. 信用增级和信用评级要求
第三章证券化交易中受托人的作用
第一节受托人的作用与资格
一. 受托人的传统作用
二. 受托人资格要求与任命
第二节交易文件对受托人职责的界定
一. 监督交易的遵守情况
二. 服务和后备服务
三. 行为标准与冲突
第三节证券化违约管理
一. 受托人的作用和行为标准
二. 违约时要求的受托人行动
三. 发起卖方的破产
四. 违约情形下受托人的费用与支出
附录3. 1：受托人违约案例：Towers财务违约诉讼
第四章证券化中的机构投资者
第一节机构投资者与证券化市场的发展
一. 证券化市场发展的三个条件
二. 相对投资概念
三. 投资者面临的主要问题
四. 未来发展
第二节养老金投资
一. 信托人标准
二. 禁止性交易规定
三. 计划资产管制条款
四. 禁止性交易规定的行政性豁免
第三节保险公司投资
第四节银行和银行控股公司的投资
一. 银行投资
二. 银行控股公司的投资
第五节货币市场基金的投资
一. 简介
二. 允许的投资
三. 有关多样化的考虑
四. 信用级别降低和违约
五. 到期日
六. 货币市场基金购买的证券种类
第五章金融担保机构在资产证券化中的作用
一. 导言
二. 可选择的信用增级方法
三. 金融担保定义
四. 金融担保的益处
五. 金融担保机构
六. 监管和评级机构对金融担保机构的控制
七. 金融担保的过程
八. 风险管理和监控
九. 不同类型的金融担保
十. 金融担保的保费
十一. 再保险公司的作用
十二. 市场利差和信用增级
十三. 结论
第六章证券化交易的考核
一. 考核的重要性
二. 寻找考核机构
三. 考核的价格
四. 评级机构的考核
五. 律师在考核中的作用
六. 数据的使用
第七章证券化产品投资的风险
第一节早偿风险
一. 基础知识
二. 对某些ABS产品的早偿风险分析
第二节利率和货币风险
一. 利率风险
二. 通货膨胀风险
三. 货币风险
第三节信用风险和其他风险
一. 信用风险
二. 赎回风险
三. 再投资风险
四. 收益率曲线风险
五. 流动性风险
六. 波动性风险
七. 政治风险或法律风险
八. 事件风险
九. 主权风险
第二编资产证券化的制度基础
第八章资产证券化的法律问题
第一节特殊目的载体(SPV)
一. SPV概述
二. 实现SPV破产隔离的法律标准
三. SPV的形式
四. 中国设立SPV的法律环境分析之一：SPV的形式
五. 中国设立SPV的法律环境分析之二：破产隔离的实现
六. 中国设立SPV的法律环境分析之三：SPV的税收问题
第二节资产转移
一. 资产转移的方式
二. 真实销售
三. 资产转移：中国的法律环境分析
附录8.
2.
1：亚太国家(地区)资产转移的法规选介
第三节与资产证券化特殊交易结构相关的法律问题
一. 双层交易
二. 主信托
三. 次级证券
第四节与资产证?喙氐钠渌晌侍?
一. 信用增级
二. 资产证券化相关当事人的法律标准
第五节美国有关证券化的法律问题
一. 美国有关资产证券化的法律框架
二. 资产转移买方与卖方之间的法律关系
三. 买方和债务人之间的法律关系
四. 证券化过程中的法律选择问题
五. 担保和赔偿担保
附录8.
1：法国资产证券化的法律框架
第九章资产证券化的会计问题
第一节基本会计问题
一. 销售和融资
二. 合并问题
三. 销售的确认条件
第二节销售的会计处理
一. 财务成分
二. 财务成分的确定
三. 分配基准
四. 服务费和利差
五. 公平价
六. 简单成分和复合成分
七. 现金备付账户
第三节融资的会计处理
一. 融资金融资产的会计处理
二. 转移收入的会计处理
第四节合并问题
一. 有关合并的两个观点
二. 同SPV的合并有关的准则
三. 多卖方载体
第五节交易后会计期间的会计处理
一. 服务性资产和负债
二. 证券化金融资产的留存权益
三. 其他资产和负债
第六节各类资产的证券化的会计处理
一. 循环型证券化的会计处理方法
二. 租赁费支撑证券化的会计处理
三. 抵押贷款支撑证券化的会计处理
附录9.
1：美国有关证券化的会计准则
附录9.
2：资产证券化的会计准则：其他国家选介
第十章资产证券化的税收问题
第一节资产转移的税收处理
一. 销售和贷款处理的不同?拔窈蠊?
二. 销售和贷款的界定
三. 特殊交易中销售和贷款原则的?τ?
第二节证券化各方当事人的税收
一. 发起人的税收
二. 服务商的税收
三. SPV的税收
四. 个人投资者的税收
第三节证券化过程中的预提税
一. 证券化各环节的预提税
二. 美国对外国投资者预提税豁免的介绍
第四节亚太国家或地区资产证券化的税收规定简介
一. 同资产转移有关的税收处理
二. 同当事人有关的税收处理
第十一章资产证券化的市场基础
第一节政府在资产证券化市场中的作用
一. 政府机构和政府信用企业的推动作用
二. 法律. 税务. 会计等制度设施为促进资产证券化的发展作出调整
三. 国外实践的启示
第二节资产证券化市场的信用基础
一. 金融市场信用的重要性
二. 金融市场信用基础的支撑
第三节资产证券化市场与机构投资者
一. 资产证券化市场需要机构投资者
二. 机构投资者需要进入资产证券化市场
三. 机构投资者与中国资本市场. 资产证券化市场
第四节中介机构在资产证券化市场中的作用
一. 信用评级机构
二. 律师事务所
第三编信用增级与信用评级
第十二章信用增级
第一节引言
一. 概述
二. 信用增级的方式
第二节内部信用增级
一. 对卖方的直接追索权
二. 置留备付金
三. 现金备付金(利差账户)
四. 保留次级权益和优先／次级结构
五. 利用卖方提供信用增级手段的结合
第三节外部信用增级
一. 信用担保业务的发展
二. 信用担保的特点
三. 金融担保公司的评级标准
四. 担保公司及时赔付的意愿
第四节其他增级手段
一. 利率和汇率保护
二. 资本充足度
三. 服务商风险
第五节信用增级水平与证券化结构设计
一. 分配信用风险
二. 设计触发事件
三. 时间和早偿分档
四. 清偿回购权的设立
附录12.
1有关计算原理
第十三章信用评级
第一节引言
一. 证券化中的评级机构
二. 信用评级的意义
第二节信用评级的标准和程序
一. 信用评级的一般标准
二. 信用评级的一般程序
第三节信用评级的具体分析
一. 基本的收入流结构
二. 信用风险分析
三. 现金流分析
四. 信用增级和流动性支持
五. 法律风险分析
附录13.
1：四家美国认可的评级机构的评级体系
附录13.
2：S&P的主权信用评级
第十四章产品的信用评级
第一节房地产抵押贷款支撑证券化
一. 住宅抵押贷款支撑证券化的一般评级标准
二. 商用房产抵押贷款
第二节贸易应收款期限型证券化
一. 交易的基本结构
二. 评级机构的考虑
三. 案例
第三节汽车贷款支撑证券化
一. 汽车贷款证券化的特点
二. 信用评级的标准
三. 案例
第四节信用卡应收款支撑证券化
一. 证券化的基本结构
二. 信用评级的标准
三. 案例
第五节资产支撑的商业票据项目
一. 基本结构
二. 评级标准
三. 案例
第六节跨国证券化交易
一. 交易的基本结构
二. 主权风险限制
三. 信用评级标准
四. 案例
第四编资产证券化产品
第十五章住宅抵押贷款证券化
第一节住宅抵押贷款证券化交易
一. 基础资产构成
二. 交易的主要参与方
三. MBS的架构
四. 交易风险
五. 信用增级
六. 政府信用型MBS与非政府信用型MBS的比较
第二节政府信用住宅抵押贷款支撑过手证券
一. 交易结构
二. 抵押过手证券的特征
三. 抵押过手证券的价值分析
第三节抵押担保支撑债券(CMO)
一. CMO的架构
二. 重构本金偿还型CMO结构
三. 重构本息偿付型CMO交易结构
四. 例子：CMO的架构
五. 纯粹抵押贷款CMO交易的特殊问题
六. 其他问题
第四节MBS的价值分析
一. 静态现金流收益率分析法(SCFY)
二. 总回报率方案分析法(SA)
三. 期权调整利差模型(OAS)
四. 再融资临界价模型(RTP)
五. 比较与总论
附录15.
1：抵押贷款支撑证券的有关数学公式
第十六章商用房产抵押贷款支撑证券化(CMBS)
第一节基本概念
一. CMBS的定义与种类
二. CMBS与MBS的比较
第二节CMBS交易的架构
一. 基础资产池
二. 交易架构
三. 信用增级
四. 法律问题
五. 税收问题
六. 一个破产托管CMBS交易的架构
第三节CMBS的交易风险
一. 风险分析
二. 减少风险的方法
三. CMBS交易的信用评估
附录16.
1：美欧CMBS市场简介
第十七章担保债券支撑债务工具和担保贷款支撑债券
第一节概念. 特点及发展
一. CBOs和CLOs的定义与类别
二. CBO／CLO的益处
三. CBO／CLO交易的发展
第二节CLO／CBO交易过程
一. 基本过程
二. 基础资产的选择
三. 结构设计
四. 信用增级
五. 资产管理和偿债服务
第三节主信托结构在CBO／CLO交易中的运用
一. 主信托基本原理
二. 主信托在CLO交易中的应用
三. 信用增级水平的确定
四. 提前摊还事件
五. 法定的最后期限
六. 后继发行
第四节CBO／CLO交易中的主要问题
一. 风险问题
二. 信用增级
三. 法律问题
四. 其他问题
第五节CBO／CLO交易的考核与评级
一. 考核
二. 五种评级方法
三. 评级技术
四. CBO／CLO评级方法和评级标准的新发展
第六节发展中国家CLO／CBO交易的特殊风险
一. 概述
二. 主权风险
三. 集中性风险
第十八章贸易应收款证券化
第一节贸易应收款证券化交易的架构
一. 贸易应收款的风险分析
二. 商业票据载体与期限型证券化的比较
三. 期限型证券化的交易结构
第二节信用评级和信用增级
一. 信用评级
二. 信用增级水平的确定
第三节法律问题和服务问题
一. 法律问题
二. 服务问题
第十九章设备租赁费支撑证券
第一节基本概念
一. 出租人和承租人
二. 租赁的类型
三. 租赁的益处
四. 租赁公司
五. 设备租赁费证券化
第二节设备租赁费证券化的特点
一. 投资特点
二. 多样化的证券化方式
三. 残值问题
第三节设备租赁费证券化的交易过程
一. 基础资产池的选择
二. 证券化交易结构
三. 信用增级
四. 法律结构
五. 会计因素
六. 相关文件的标准
七. 证券本息的决定
八. 偿付分配
第四节设备租赁费证券化交易中的风险问题
一. 早偿风险
二. 信用风险
三. 残值的信用风险
四. 减少风险的措施
五. 总结
第五节设备租赁费证券化的法律问题
一. 承租人到发起人阶段
二. 发起人到发行人阶段
三. 从发行人到受托机构阶段
四. 服务商的相关规定
第六节飞机租赁费支撑证券化
一. 飞机租赁
二. 证券化结构
三. 信用增级
四. 管理
五. 抵押品
六. 证券法规
第二十章汽车贷款证券化
第一节汽车贷款证券化交易架构
一. 基础资产
二. 发行主体
三. 交易结构
第二节早偿问题
一. 非利率敏感型早偿
二. 早偿原因
三. 衡量早偿的指标
第三节信用增级
一. 确定信用增级水平
二. 信用增级手段
第二十一章信用卡应收款证券化
第一节信用卡应收款证券化概述
一. 基本概念
二. 信用卡应收款证券化的益处
第二节基础资产
一. 信用卡
二. 信用卡应收款组合
第三节发行载体主信托结构
一. 概念
二. 特征
三. 类型
第四节交易结构
一. 偿还期结构
二. 偿付结构
三. 信用卡应收款支撑证券的设计
第五节信用增级
一. 信用增级水平的确定
二. 信用增级手段
三. 信用增级的案例分析
第五编案例篇
第二十二章商用房产抵押贷款证券化案例(日本)
一. 交易概况
二. 贷款情况
三. 抵押品
四. 交易结构和信用增级
五. 抵押房产中最大的五栋楼房概况
六. 证券评级
第二十三章花期银行CLO主信托证券化案例
一. 交易概况
二. 交易结构
三. 浮动利率资产支撑证券
四. 资产组合
五. 担保权益
六. 服务商
七. 监管
八. 结构保护
九. 压力测试
十. 评级结果
第二十四章贸易应收款证券化案例
第一节JSFC的贸易应收款证券化
一. 交易概况
二. 基本原理
三. 卖方概况
四. 信用风险
五. 交易结构
六. 商业票据发行
七. 流动性支持
八. 损失保护
九. 清算事件
十. 支付结构
十一. 法律问题
十二. 评级结果
第二节WSR主信托贸易应收款证券化
一. 交易概况
二. 基本原理
三. 法律风险
四. 信用风险
五. 支付结构
六. 评级结果
第三节一家墨西哥公司的出口应收款主信托证券化
一. 交易概况
二. 基本原理
三. Medimsa的业务概况
四. 一般风险分析
五. 收入风险
六. 法律方面的风险
七. 信用风险
八. 支付结构
九. 评级结果
第二十五章大卫·波威知识产权证券化案例
一. 导言
二. 交易结构
三. 投资者和评级机构特别关心的问题
四. 法律问题和合同文件
五. 知识产权担保权益的特性
六. 艺术家相关问题
七. 其他可证券化的知识产权
八. 结论
第六编资产证券化在各国的实践
第二十六章美国的资产证券化
第一节资产证券化在美国的起源及发展历程
一. 资产证券化的起源
二. 资产证券化在美国的完善与发展
三. 美国资产证券化发展历程中的挫折与教训
四. 近期美国资产证券化市场动态
第二节资产证券化与美国储贷协会危机的解决
一. 美国储贷协会危机及其解决方案概览
二. RTC资产证券化业务简介
三. RTC商用房产抵押贷款证券化与传统资产证券化的区别
四. 美国商用房产抵押贷款证券化市场发展状况
五. 总结
第三节资产证券化对美国金融体系的影响
一. 对美国商业银行体系的影响
二. 对美国联邦储备体系及其货币政策的影响
三. 对美联储发挥监管功能的影响
第二十七章欧洲资产证券化的发展
第一节欧洲资产证券化概述
一. 欧洲传统的资产关联证券(表内证券化)
二. 欧洲资产证券化的发展
三. 对欧洲资产证券化发展的几点评论
四. 国别介绍的结构安排
第二节英国的资产证券化
一. 英国资产证券化发展概况
二. 英国资产证券化制度框架
三. 英国各类资产证券化的发展潜力
第三节法国的资产证券化
一. 法国的资产证券化发展概述
二. 法国资产证券化的制度框架
三. 影响法国证券化发展的因素
四. 各类型资产证券化的发展前景
第四节德国与瑞典的资产证券化
一. 德国的资产证券化
二. 瑞典的资产证券化
第五节丹麦和挪威的资产证券化
一. 丹麦的资产证券化
二. 挪威的资产证券化
第二十八章亚洲和其他地区的资产证券化
第一节新兴市场上证券化的分析框架
一. 资产证券化对新兴市场国家的意义
二. 影响新兴市场国家发展资产证券化的主要因素
第二节亚洲资产证券化的发展概况
一. 金融危机前亚洲国家资产证券化的发展概况
二. 亚洲金融危机爆发后亚洲资产证券化业务的发展
三. 金融危机后亚洲资产证券化得以发展的原因
第三节香港按揭证券公司简介
一. 成立背景
二. 组织框架
三. 公司宗旨
四. 业务操作
第四节拉美地区资产证券化发展概述
一. 对拉美地区证券化发展的简述
二. 拉美各国开展资产证券化的市场条件
三. 拉美地区未来现金流的证券化
四. 拉美地区的抵押贷款证券化
第五节澳大利亚和加拿大的资产证券化
一. 澳大利亚的资产证券化
二. 加拿大的资产证券化
附录一：菲律宾资产支撑证券和销售规则
附录二：泰国关于证券化中特别目的法人的皇家法令
术语表
参考书目