389. 以我国的国宝熊猫命名的"熊猫债券"是国内债券还是外国债券？

　　外国债券

　　外国债券是指外国筹资者在一个国家国内市场以发行所在国货币为面值的一种债务工具。根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名，如IBM公司在日本发行的债券被称之为"武士债券"，英国天然气公司在美国发行的债券被称之为"扬基债券"，还有英国的"猛犬债券"和西班牙的"斗牛士债券"等。据此，财政部部长金人庆将国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券命名为"熊猫债券"。

　　近日，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，这一新闻也引起了广泛的市场反响。按照央行的说法，这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，也是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。"熊猫债券"是一种外国债券。

　　390. 可赎回债券是指债券发行人有权从持有人手中强制赎回的一种债券吗？

　　是的

　　可赎回债券(callable bond)，一种债券，它的发行人有权在特定的时间按照某个价格强制从债券持有人手中将其赎回，也译作可买回债券。可认为是债券与看涨期权(call option)的接合体。我国已有国家开发银行等发行过可赎回债券。

　　在市场利率跌至比可赎回债券的票面利率低得多的时候，债务人如果认为将债券赎回并且按照较低的利率重新发行债券，比按现有的债券票面利率继续支付利息要合算，就会将其赎回。可赎回条款通常在债券发行几年之后才开始生效。

　　391. 贴现债券通常在票面上附有息票(利息票据)吗？

　　没有

　　贴现债券是指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。如果金融债券上附有多期息票，发行人定期支付利息，则称为附息金融债券。

　　392. 垃圾债券是指相对于国债来说利息低、投资价值较低？

　　不是

　　垃圾债券一词译自英文Junkbond。Junk意指旧货、假货、废品、哄骗等，之所以将其作为债券的一项形容词，是因为这种投资利息高(一般较国债高4个百分点)、风险大，对投资人本金保障较弱。

　　垃圾债券最早起源于美国，在20世纪20及30年代就已存在，70年代以前，垃圾债券主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种债券的信用受到怀疑，问津者较少，70年代初其流行量还不到20亿美元。70年代末期以后，垃圾债券逐渐成为投资者狂热追求的投资工具，到80年代中期，垃圾债券市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期。在整个80年代，美国各公司发行垃圾债券1 700多亿美元，其中被称作"垃圾债券之王"的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。1988年垃圾债券总市值高达2 000亿美元。1983年德崇证券收益仅10多亿美元，但到了1987年该公司就成为华尔街盈利最高的公司，收益超过40亿美元。

　　393. 我国有垃圾债券吗？

　　有

　　2006年7月，福禧投资曾违规拆借32亿元上海社保基金，用于购买沪杭高速上海段30年的收费经营权的丑闻被揭露。福禧投资的主要财产遭法院冻结，10亿短融券投资者直面偿付风险，整个中国债券市场都被这有史以来的第一次信用危机所震动。

　　2006年8月21日，福禧融资债短期信用评级被上海远东资信评估公司降为C级，成为中国首只垃圾债券。

　　然而，就在这意想不到的时刻，中国第一批"垃圾债券"淘金者出现了。福禧债在2007年3月7日兑付之后，第一创业证券那笔投资半年多的债券收益率为66%，年化收益率高达134.4%。中国垃圾债券"第一单"的收益令人满意。

　　394. 银行用于自身经营而发行的债券免交利息税吗？

　　不免交

　　个人投资者购买企业债券，取得的利息收入均应缴纳20%的个人所得税，税款由兑付利息的机构负责代扣代缴。另外，中国建设银行和其他金融机构发行的用于自身经营的债券等，均不属于免税债券范畴。

　　395. 可分离债是可转换债券的一种吗？

　　不是

　　可转换公司债券是一种被赋予了股票转换权的公司债券，也称可转换债券。发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值股票(普通股票)。可转换公司债是一种混合型的债券形式。

　　可分离债是认股权证与低息企业债的综合体，但是可转的是权证，而不是债券，因此用以往投资可转债的思路来运作可分离债，必然是理论收益与实际脱节，可分离债没有转股价值。可分离债作为一种特殊的企业债，不具有可转债的任何特征，除了作为债券来投资，没有可以转换的标的物。

　　396. 有随银行利率的浮动而债券利息也上下浮动的债券吗？

　　有

　　按利息的制定方式，债券有固定利息债券和浮动利息债券之分。固定利息债券是指债券发行时即确定利率为多少，到期利息即按此固定利率计付，中途不作变更。目前我国发行的绝大多数债券均为固定利息债券，但在市场利率变动(尤其是上升时)，此种债券会有利差亏损。浮动利息债券则可避免市场利率剧烈变动的风险，此种债券的利率是按一定时期以某一基准利率调整的，例如以银行同期储蓄存款利率上浮某个百分点。与固定利息债券相比，浮动利息债券是一种风险较低、收益稳定的债券。

　　397. 央行利率自调整之日起浮息债的年利率就会按照新的利率调整吗？

　　不是

　　自央行加息后，不少投资者认为浮息债是面对利率未定时期投资的最佳选择，以为自调整之日起浮息债的年利率就会按照新的利率去自行修改，其实这是个错误的想法。业内人士提示，浮息债利率的调整是以付息日为准的，将会在下一个计息年度调整该只债券的年利率。

　　浮动利率债券是与固定利率债券相对应的一种债券，它是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。

　　398. 目前我国是否有保底浮息债券这种投资品种？

　　有

　　在加息预期下，一方面，投资者担心利率风险，所以这时候投资者更倾向于浮动利率债券；另一方面，充裕流动性使得利率将会阶段性出现下降走势。加息预期使得市场对当前发行固定利率债券的利率要求较高，提高了发行人的成本。

　　所以发行人把这两点结合起来，采用浮动利率的形式，但加入了保底条款的设计。也就是说，企业债券在发行过程中，将固定利率债券与浮动利率债券的优势结合起来，出现了保底浮息债券的创新品种。

　　目前市场上该种债券的保底条款都保证企业债券年收益率在5%以上，大大提高了企业债券的投资价值，即使在市场存在加息(预期)的情况下对投资者也有较大的吸引力。河南高速企业债便是附保底条款的浮动利率企业债券。

　　该含权条款的设计对于发行人和投资者都有益处：一方面，该类企业债的发行主体往往集中在投资周期长、需要资金量大的诸如交通、能源等企业，该类企业发行长期债券融资可以很好地配合其投资周期长、资金大的项目特点，而且还能节约大量的财务成本；另一方面，投资人选择该类债券，既可规避市场进入加息周期后利率上调带来的风险，又可确保今后利率下调也有一个稳定的回报。

　　399. 普通投资者可以直接购买特别国债吗？

　　不可以

　　财政部购买外汇发行的特别国债，在本质上不同于普通国债。财政部为购买外汇发行的国债不是对预算赤字的融资，而是有等值的外汇资产相对应，而且这部分资产属于金融资产，具有较强的变现能力。同时，与普通国债筹集的资金使用不同，财政部发行特别国债购买的外汇资金是以提高收益为主要目标的。

　　财政部发行15 500亿元特别国债购买外汇，发行的特别国债，将被用来购买大约两千亿美元的外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。发行的方式将是10年期以上的可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。特别国债是面对央行发行的，再由央行逐步向机构投资者出售，1.55万亿人民币全部用于购买2 000亿美元的外汇储备。