但美国官方评论则认为，造成巨额美国贸易赤字的原因主要是外国人。原因有两点：首先，外国投资者急于收购美国资产，以期获得高于其他地区的投资回报率；而另一原因则归结于世界其他地区停滞不前的经济增长。按照这种观点，外国投资是造成贸易逆差的直接原因，因为它提供了外国投资者所需要的美元。

    从无所不知到一无所知

    对于国际贸易赤字而言，首先需要认识的问题是，它的本质定义在于国内支出超过国内产出的余额。但实际上，这个超额支出是国内过分自由的信贷所造成的，而不是其他国家更低廉的商品价格。

    第二种论调同样令人不可思议，它把贸易赤字归咎于美国的高经济增长率。亚洲国家尤其是中国的经济增长率已经远远超过美国。这些国家均维持着长期的贸易盈余，而盈余主要源于他们的高储蓄率。而这才是影响贸易赤字和贸易盈余最关键的变量。

    美国国内支出向国外生产厂商的转移，实际上就是美国企业和消费者的亏损。这重要吗？当然。2006年，美国的损失已经达到令人窒息的7590亿美元，比一年前5000亿美元的赤字增加50%多。它已经成为美国收入和利润的头号杀手，而依赖增加信贷或增加消费却无益于解决问题。日渐扩大的贸易逆差，正在不断吞噬美国的国内收入和利润，按理说，它必然会逐渐放缓经济增长速度，甚至会招致经济衰退。但联邦储备委员会在货币政策上的极端放纵却延缓了这一趋势，使之通过信贷扩张，人为地创造国内需求。

    无限膨胀的信贷和债务需求，尽管可以抵消贸易逆差带来的亏损，但也带来更严重的问题。同样严重的问题还有被扭曲了的经济统计数字。从表面上看，美国经济似乎强健无比，但是从数字上看，却相去甚远。在过去几年里，虽然以牺牲储蓄为代价的个人消费使得真实GDP有所增加，但商业性投资的增幅却相当有限。

    后果当然不容乐观。通常，紧缩货币政策会迫使消费者和企业在衰退期间削减非必要性的支出。但是在最近一轮的经济周期中，美联储在货币政策上的宽松立场却刺激了消费者的超额支出——减肥教练送给减肥者的礼物是超级大汉堡。如果按信贷扩张量来衡量经济健康度的话，美国的通货膨胀无疑是历史上最糟糕的。然而，我们的专家们却仍然在为扶摇直上的进口盈余感到迷惑不解。

    这里的问题在于，美国的决策者和经济学家并没有意识到，过多的货币和不断增加的贸易逆差有多危险；相反，贸易逆差却被奉为异乎寻常的经济增长标志，而恶性通货膨胀则被标榜为财富的创造。

    到20世纪60年代末，全球中央银行持有的国际储备总和还不到1000亿美元。而到2003年底，这个数字就已经超过30000亿美元，其中2/3是美元。从2001年开始，外汇储备骤然暴涨。目前，外汇储备估计高达56万亿美元，这还不包括15万亿到27万亿美元的主权财富基金（SovereignWealthFunds，SWF，指一国政府利用外汇储备资产创立的、在全球范围内进行投资、以提升本国经济和居民福利的基金）。其中，尤以2000年到2002年的储备增幅最大，达9070亿美元。实际上，亚洲国家中央银行是唯一的买入者，其中又以中国和日本为主。尽管其他国家在美元上有卖有买，但这两个国家始终在买入。

    谁说经济学家没有幽默感？2006年初，就在辞去白宫住房委员会经济顾问、就任美联储主席之前，本·伯南克曾提出，日渐增长的美国贸易赤字——这个占GDP6%的大泡沫，并不是真正的赤字，而是亚洲和欧洲国家过度储蓄带来的“储蓄过剩”（savingsglut）。这样，我们可以心安理得地把不断膨胀的美国贸易赤字归咎于其他国家，他们的过度储蓄才是真正的罪魁祸首。错就错在，他们把在美国挣到的钱又送回了美国。