在信越化学工业株式会社债券这次意外成功后不久，我们又等来了另一个机会：刚刚走出破产重组的密苏里大西洋铁路公司。从根本上看，风险套利就是一场在知己知彼的基础上通过判断作出的赌注，但其风险因素略微不同于普通的股票和债券交易。与接管或善意合并相比，要约收购受到制约性因素的影响更多。有些并购可能会触发政府的反垄断审查，此外，股东的反对也会对并购形成诸多不确定的影响。如果你确信政府可能会败诉或者被接管对象的管理层会束手就擒，你就可以打这个赌。

从债权人的角度来看，密苏里大西洋铁路公司的重组结果取决于美国最高法院的宣判结果。假如法官能听到我在星期一上午12点30分向法庭书记员作出的口头申诉（星期一早晨宣布判决结果），并提出相同的问题：是否继续保留密苏里大西洋铁路公司？则最终的判决就是继续保留。当书记员向我宣读判决结果时，我马上意识到，有一种债券对我们特别有利。我立刻跑进合伙人的餐厅，把这个消息向他们作了通报，而他们的反应则是，迅速跑出餐厅，想方设法去到处收罗这种债券。它们的卖家包括了罗斯柴尔德（L.F.Rothschild）、约瑟芬哈（Josephthal）、亚伯拉罕以及高盛等银行。这些公司既是我们的对手，但有时也会成为能帮助我们的朋友。塞尔曾对高盛的董事长格斯·利维（GusLevy）说过：“我们是友好的竞争对手。相互拆台，相互欺骗，游戏之后，还可以在一起说说笑笑”。在这次较量中，他们对贝尔斯登的做法非常恼火，并要求我们取消所有交易，我们最终还是妥协了。尽管双方都没有实现自己的愿望，但是从我的角度来看，这绝对是一次完胜。