您是怎样通过从成功和失败中吸收经验、汲取教训而避免重大损失的呢？甘愿吃点小亏。随时牢记：如果得出最终结论需要大量的信息，那问题也许就来了，因为要得到这些信息，你就要回过头来做很多工作。现在，我们正在开发交易前预测和交易后总结的模型。因此，在早晨时，如果有人在8点到9：15期间的开盘前宣布收益上涨3个点，只要能赚到1~2个点，我们就会去尝试；我们会买进500股。这是因为，开盘前的市场带来的信息是最新的，因此也是最有说服力的。

我们考虑的是：事物本身是否符合逻辑，是否合情合理；然后再去做；不一定需要四位数的预测收益，我们才肯去做。我们相信自己有足够丰富的经验，我们想的就是尽量寻找合乎逻辑的方法。尽管我提出的很多想法，比如资金流向，都是非常合理、非常符合逻辑的，但最令我感到失望的，就是人们不喜欢这些想法，因为他们认为，我还没有在27年的数据中找到具有统计显著性的5万个案例。事实上，正像我指出的那样，市场是永恒变化的，是动态的，而不是一成不变的。

什么样的市场状况会招致最严重的失误？

可能是熊市吧，因为在这种情况下，我们更容易紧张。我还发现，在熊市中，即使你做对了，顾客也不高兴。和所有人一样，顾客也想赚钱。在熊市里，如果我们太谨慎，手里的现金量太高，顾客就会说：“我们花钱不是让你干这个。”我们对市场周期的研究也许是有史以来最完整、最深刻的，足足有三卷、250页之厚。我们发现，在熊市的最后1/4部分，什么都不管用。市场上根本就无处藏身。人们追着你帮他们逃出困境，于是，你就会强迫自己去寻找各种各样的指标，想方设法地去四处赚钱；而不是冷静地认识到，有些时候，手里拿着现金也是不错的选择。

您愿意在多大程度上分享自己的成果呢？

我们一直在公布研究成果。我们以机构名义为市场提供大量的研究产品。我们有自己的市场简报和网站。我们把自己的全部工作都拿出来和大家分享。在目前行业尤其是机构投资者中，一个令人失望的趋势就是，人们已经不再对股市感兴趣。真正进行投资的人越来越少。很多资产管理公司实际上只是在集中资产，把越来越多的资金网罗到手里，以至于每年只有50~60个基点的收益率就已经算不错了，经营业绩和回报被人们当成了附属品。在20年前的晚餐聚会上，我和基金经理们谈论的是市场；而现在他们谈论的，却是筹集到了多少钱。

假如说您采用的所有市场形态、指标和投资策略都是大家所熟知的，那么，您使用这些投资工具获得的出色业绩又怎样解释呢？我理解市场，交易员的经历帮助我获得这种认识。比如说，资金流向的一个问题就是它有点像图表。熟悉图表的人总想用对待图表的方法来解释资金流向。因此，他们就会去寻找资金流向实现交易的那些价格点。但我们的方法则完全不同，因为我们分析的对象是价格行情，而不是某个特定的交易价格。所以说，在我们的手里出现股价下跌、但资金流向为正的交易形态，也就不足为奇了。人们对此疑惑不解，他们会问：“买进时股价怎么会下跌呢？这到底说明了什么呢？”