1925年，英国如愿恢复了金本位。

宣布这一消息的是温斯顿 丘吉尔，二战时期的英雄首相，时任英国财政大臣。

他言之凿凿：“如果英国不恢复金本位，整个帝国将会走进一个不是以英镑、而是以美元为基础的金本位制度。”

聪明得一塌糊涂的丘吉尔，在诺曼面前完全变身为提线木偶。后来，他曾懊恼地回忆道：“恢复金本位可能是我一生之中最严重的政治错误，金融我实在缺乏知识储备，很容易就上了诺曼的当。”

即便如此，诺曼和格伦费尔对这位爱好雪茄、个性不羁的财政大臣还是有些放心不下。“信任财政大臣（丘吉尔）的机智、自信，还有不可思议的才华，绝对是一种危险的想法。可以肯定的是，现在这个用功的学生，一旦自以为能够独立做出决策时，我们的麻烦就会来了。”

看来，此时的丘吉尔还在学习阶段。他敏锐的政治头脑，无法弥补其金融知识上的短板。

1925年4月28日，丘吉尔在下院隆重宣布，英国恢复金本位。这位激情澎湃的演说家，当天竟破天荒地念了稿子（的确，让“学生”脱稿背诵金本位的性质、意义、作用，实在有些勉为其难）。

坐在贵宾席上的诺曼，得意的笑了。

不过，诺曼笑得有些早。他万万没有料到，为重现大英帝国昔日荣光所迈出的这第一步，会走得如此蹒跚、踉跄，跌倒后便再也没有爬起来。

毫无疑问，金本位好处多多。正所谓货币天然是金银（马克思语），金本位是在历史演进中自然选择的结果，恢复她顺应天意。在当时的背景下，英国重回金本位还可以稳定英镑币值，降低厂商因汇率大幅波动造成的成本损失，同时伦敦金融中心的领导地位和英镑的国际硬通货地位，对英国政治家和金融家也是不可抗拒的诱惑。

然而，百密总有一疏。

虽说是顺了天意，可英格兰银行在实际操作中，却逆了市场。

英国以战前汇率水平（1英镑兑美元）将英镑与美元挂钩，这一决定是致命的失误。

诺曼的理由很简单，英国的“尊严”。说白了，就是那可怜的帝国怀旧情节。他天真地以为，守住战前的汇价，便守住了纸币英镑兑现黄金的承诺，也守住了大英帝国曾经的荣耀与威严。

可是，金本位的游戏不是这么玩的。

任何金融制度的诞生和运作，都需要以市场规律为依据；任何拍脑袋、想当然，自以为是的“庄家”，到头来都会发现自己不过是秋收时候的“庄稼”，被市场无情地连根拔起，最终成为灰头土脸的“大输家”。

看看真实的市场情况吧：一战后期，英国为应付战事而实行的通胀政策，导致英镑的市场汇价跌至美元的低谷。诺曼如果承认英国通货贬值的客观现实，承认英镑的“弱势货币”地位，以市场价格而非战前平价回归金本位，或许英格兰银行和英国的日子可以好过很多。

事后证明，诺曼打肿脸充胖子的愚行，不过是自讨苦吃。自金本位恢复那天起，诺曼便如芒在背，如坐针毡，疲于应对英镑虚高所产生的一系列恶果。

为撑住1英镑兑美元的天价，英国大幅紧缩货币、压低工资的压力陡增，否则出口商品在国际市场上将毫无竞争力可言。

可面对战后百废待兴的现实，紧缩通货的政治风险极大，政治家就算再不懂金融，也绝不会拿自己的政治生命做赌注。此路不通。

那么，打压工资水平？这还是死路一条。英国实行的全国失业保险制度，有力地保障了贸易工会的话语权。任何或明或暗的工资削减行为，工会就会组织运动啊，罢工啊，这可使不得。

结果，工资既然降不下来，厂商又想压低成本、增强出口竞争力，那就唯有把失业率翘上去了。

金本位“跷跷板”，另一端翘起的不仅仅有失业率，还有民众的怨气、怒气，和濒于崩溃的英国经济。

“天价”金本位没有将英国拉出泥沼，重新雄起。恰恰相反，曾经的帝国在加速衰落。没过多久，英国的煤炭、纺织品、钢材等产品在国际市场上丧失了竞争能力，工资和物价遭遇前所未有的冲击。

1926年春天，工人的怒火最终爆发为一场声势浩大的全国性罢工行动。