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第二章 寻找更安全的股票(4)

中国式价值投资 作者:李驰


我将PEG视为衡量股价是否合适的秘密武器,希望大家用起来也得心应手。PEG为何如此重要 为什么我说PEG<1就是风险小 

假设在第一年,投资者买入某上市公司的股票时,其股价为10元,每股收益增长100%至0.1元,即市盈率是100倍,PEG是1倍。

如果该公司的利润在未来几年都以100%的速度增长。那么,第二年即使股价没涨,但每股收益翻倍至0.2元,即市盈率为50倍,PEG是0.5倍。到第三年,股价还是没涨,每股收益增加至0.4元,即市盈率下降至25倍,PEG是0.25倍。

以此类推,如果股价就是不涨,那么第四年的市盈率就是12.5倍,PEG是0.125倍;第五年的市盈率更只有6.25倍,PEG则为0.0625倍了。不过,这样高增长的企业,股价在未来几年能不涨吗 就是大盘崩盘,我也能赚钱啊!

问题是,这家企业是否每年都能实现100%的增长率 如此百分之百的成长速度又能持续多少年 这个就很难预测了。

预测准确 左侧交易

PEG虽然只比PE多了一个G(growth),但利润增长率里包含了一个预测。这个利润增长预测,没有人知道实际是多少,就算这家公司的董事长和总经理也不知道,所以投资者必须对企业未来的盈利增长有自己的基本判断,必须估算出一个大约数。

投资是一门模糊数学的分支,这是必须要精确认识的事实。投资能赚大钱,完全是因为投资者买中了一个最接近准确的未来。只有预测准确,才能提早介入,做左侧交易者,分享企业成长期带来的丰厚回报,而不是做追高的右侧交易者。

应用PEG这个财务指标,我建议投资者先对企业的历史有充分的了解,以及对其未来有一个理性的展望,然后再以长期平滑后的利润增长率来计算。不能因为企业在某一年的盈利增长达百分之百,就说其市盈率达50倍、80倍、100倍都不贵。这就是误读误用,大错特错了。

比如说,在2007年下半年,所有地产股的业绩都翻倍,连超大型银行都取得50%-80%的盈利增长,创出历史新高,超过所有时期的平均值。那时候,投资者若单以这一年的利润增长率来计算PEG,用来给自己壮胆,这个胆最终都被会吓破。大市暴跌时,可能跌到胆汁渗出,苦不堪言。


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