巨波投资者理智地投资（speculate），而从不投机（gamble）。投资和投机两者之间的区别非常重要，因为久而久之，正是这样的一个区别，将一向的赢家同稳赔不赚的输家截然区分开来。

投机者必定失败，因为在形势对其不利的情况下仍然选择冒险。各种形式的投机行为，在我们的日常生活中几乎无处不在，就像购买彩票、赌轮盘、痴迷于玩吃角子的老虎机等等。冒这样的风险，就像在赌场里赌钱一样，你是注定要输给赌场的。

投机者之所以一直敢于冒险，是因为偶尔也会有令人兴奋的大额利润进账，让他误以为通过投机盈利的概率很大。然而，也许某一天他很幸运，但概率定理最终会让他自食恶果。长久来看，"赌场"是从来不会输，这正是"赌徒破产定律"。

与此相反，理智的投资者只在形势对其有利的时候才去冒险。也就是说，理智的投资者只有在天平向他一侧倾斜的时候，才会进行投资，而并不是在对"赌场"有利的情况下下注。再者，他从不在没有把握的情况下，冒险投资，也从不孤注一掷。

扑克游戏，实际上就是一种按照风险进行投资的行为。同股票市场上的风险投资行为相比，却有着明显的不同。加里·贝弗德（Gary Bielfeldt）在他的经典著作《金融奇才》（Market Wizard）中，巧妙地解释了投资于投机之间的关系，解释得很漂亮。

在很小的时候，我就学会了怎么玩扑克。爸爸告诉我，玩扑克要学会算获胜的概率，并不是每一手牌你都一定要打，因为，如果你每手牌都要打的话，你输掉的可能性就会很高。当你觉得手上的牌胜算很大的时候，你就跟；如果牌很差，你可以选择不跟，放弃自己所下的注。当桌上的牌越来越多，而且你手中的牌非常好，也就是说，当你觉得形势对你非常有利时，你再提高赌注，倾力玩好这一局。

把打牌的原则应用于股票投资，将会极大提高你赢钱的可能。我一直试图让头脑保持冷静、耐心，等待合适的交易机会，就像你打扑克牌的时候计算胜算几率一样。如果某单交易看起来不妙，你尽早抽身，这样损失会小一些，这就好像打牌时，如果手上的牌不好，你就不跟，放弃所下的注一样。

巨波投资法的其余七条原则，非常重要，它们将会帮你将赢利性的投资活动和注定要破产的赌徒投机行为区分开来。

2．分散投资，使市场风险、产业风险和公司风险最小化

不分散投资，就相当于你直接把自己的午餐扔出窗外。如果你的投资组合不分散风险，那么你就是在一年一年的把自己的钱用火烧掉！

--维克特·尼德霍夫 （Victor Niederhoffer）

巨波投资者知道区分市场风险、行业风险和公司风险的非常重要。他认真地遵循巨波投资法的原则，知道如何分散投资，并设法将其风险最小化。

市场风险（market risk）。股票市场是在上涨，还是在下跌，或者是在横盘整理？这个基本的问题是市场风险的主要内容。从这一点上来说，市场风险其实就是最单纯的整体经济风险。这是因为市场趋势大体上是由不断出现的宏观经济事件和状况来决定的。1997年到1998年的亚洲金融危机，就是最恰当的例子。在危机刚来时，几乎世界各地的每一个股票市场都遭遇崩盘。同样的，在2000年，当美联储宣布大幅增加利率的时候，道琼斯和纳斯达克两个股市纷纷应声急剧下跌。

巨波投资者知道，把市场风险降到最低的最好的办法就是遵循上述八大原则中的第3、4、5、8条。其中第3条"据势而动"和第5条"不要逆势而动"，帮助投资者规避市场风险转而盈利。第4条的股票、债券和外汇市场三手齐下的原则，让投资者将投资有机会分散于三个不同的市场。最后，根据第8条原则，去预测某些巨波经济事件对其他市场的溢出效应（spillover effects）。巨波投资者总是可以在任何一个间接地市场风险出现之前未雨绸缪，于是，她就不是在象棋的棋盘上下跳棋，走一步算一步了。