第七章 图表走势 决定买卖时机

没有基础分析作后盾的技术分析，只是花拳绣腿，不堪一击；同样只论股份优劣而不把握时机，可能呆坐十年，仍只见波幅而不见升幅。两者最好互补长短，再加上严守纪律，才能投资成功。

技术与基础分析 互补长短

我老曹入行40年，至今仍无法回答以下问题：基础分析与技术分析之间，到底谁优谁劣？成功掌握时机，到底是否真的有可能做到？买入后持有好，还是因时制宜好？

巴菲特曾在其上市旗舰巴郡的年报中透露，他最初投资时，只运用技术分析，但发现赚不到钱。于是改用相反理论，逆市而行，结果也不成功。最后才转学“价值投资法”鼻祖本杰明?格拉罕姆的基础分析，发现有效，便一直沿用至今。

格拉罕姆于1932年中开始在财经杂志《福布斯》（Forbes ）撰写文章，推介股份。当时正值美股大熊市结束，可谓时来运至。格拉罕姆主张大部分人都应该投资，而投资首要是保本，其次才是赚取合理回报。

格拉罕姆曾任职对冲基金经理，擅于投机，故他并不反对别人投机。他反对的是人们明明在投机，却自以为是在投资；或没有足够的投机知识及技巧，却东施效颦；甚或拿自己输不起的钱去投机。

1976年格拉罕姆去世，其生平最成功、最出名的弟子巴菲特，顺理成章成为价值投资法的代表人物。巴菲特于1960年开始投资，1965年起接管巴郡，1974年全力出击（刚刚是另一次美股熊市结束期），花上10年时间大量收集廉价美国股票，再利用1982至2007年超级大牛市，将巴郡发展成为一家万人景仰的投资公司，而自己也登上世界首富之位，更被捧为“股神”。不少人都视巴菲特为学习对象，价值投资法也因此家喻户晓。

小看时机 吃尽苦头

然而，“智者千虑，必有一失”，“股神”也有出错时。巴菲特的投资旗舰巴郡2008年第四季度纯利下跌96%，已是连续五季纯利减少；2008年全年投资净收益骤降62%。2009年3月，巴郡被权威评级机构惠誉（Fitch Ratings）调低评级，发行人违约评级(IDR)和高级无抵押债务评级均由AAA降至AA+，前景堪忧。