那么，是什么让黑马股产生如此大的利润呢？笔者认为，黑马股产生的主要原因有以下两个。

第一，重组并购等外生式变化使公司基本面发生了翻天覆地的变化。重组兼并、资产注入等产生的外延增长就是本文所说的外生式变化。收购优质资产，通过资产置换偿还历史债务，或通过控股股东的变更获得优质资产的注入，使得上市公司业绩得到显著提高。或者，通过剥离不良资产，甩掉历史包袱，实现轻装上阵，使得公司业绩大幅提升。

重组会给投资者带来想象空间，增强投资者对上市公司通过重组提升未来业绩的预期。

鲁润股份（600157）在2009年由一家化工企业脱胎换骨成为煤炭新贵，基本面上的根本变化使得该股在2009年全年涨幅高达475%。

2007年2月6日至2007年5月10日,S前峰（600733）股价由最低的每股元上涨至最高的每股元，短短3个月股价实现了7倍多的涨幅。为什么这么能涨？主要是该公司与首创证券达成了借壳重组。在2008年大盘单边下跌的熊市中，ST盐湖（000578）从2008年4月3日的最低每股元上涨至2008年5月30日的每股元，不到两个月的时间股价上涨近50%，也是由于该公司与青海盐湖钾肥股份有限公司进行了合并重组。

2009年更是产生大量因重组而暴发的黑马股的年代，比如大元股份（600146）的各种重组传闻；比如大连万达将要借壳的传闻，将要收购金矿的传闻等，使得该股从2009年1月5日的最低每股元上涨至2009年12月31日的最高每股元；比如ST高淳（600562）与中国电子科技集团公司第十四研究所签订股权转让，十四所成为该股第一大股东，股东的变更使该股由2009年4月17日收盘的每股元连续上拉到2009年7月16日最高的每股元，随后该股仍维持震荡走高格局；比如天业股份（600807）收购澳大利亚金矿引发资金对该股的追捧，从2009年6月25日至8月26日，股价两个月左右上涨234%。

第二，概念的炒作使得游资争相介入。市场对概念的炒作，其实是围绕对概念所产生的市场预期来进行的。有时一个概念所带来的影响会被市场无限扩大，引来资金蜂拥而入，导致这类个股短期供求关系失衡而出现连续暴涨的场面。2008年上海迪士尼题材使得界龙实业（600836）成为名副其实的波段王，从2008年4月22日的最低每股元上涨到2008年5月12日的最高每股元，完成一个波段后，又在2008年6月20日从最低每股元上涨至2008年7月29日最高的每股元。2008年对股指期货概念的炒作使中国中期（000996）这匹黑马杀出，2009年对奥运概念的炒作使熊猫烟花（600599）出现逆市大幅拉升的局面，另外在医改概念、三网融合、区域振兴概念等领域也都涌现出一批批黑马股。