当然，高换手也可以看成是小规模基金前述特点的结果：基金规模较小，净值就较易受到客户申购赎回的影响，从而影响基金经理的组合持有策略；另一个原因是，小规模基金较容易参与一些市场短期热点的运作，造成换手率较高。

表2-10基金换手率表

年份 2004 2005 2006 2007 2008 规模后1/5的基金换手率（%）所有股票型基金平均换手率（%）资料来源：好买基金研究中心。

小规模基金频繁参与市场热点的运作，就有可能因为参与越多，犯错的几率越大。从中脱颖而出的基金会有，而吃了亏的基金也会不少，从平均业绩来看，并不令人满意（2-11）。

表2-11基金换手率和业绩表

2004 2005 2006 2007 2008 换手率前1/5基金业绩（%）股票型基金平均业绩（%）跑满1年的股票型基金只数 3 23 56 109 158 资料来源：好买基金研究中心。

进阶阅读：

换手率（周转率）数据如何得到

换手率的高低不但体现出基金的操作风格是不是激进，还关系到另外一个重要的方面，即基金的运作成本。

管理费和托管费是明显可见的成本，而换手率则是基金买卖股票对隐含的成本，而且，通常换手率越高，犯错误的机会越多。

国内公募基金有严格的信息披露规定，每个季度有季度报告披露，还有年报和半年报需要披露。有关基金操作频率的换手率数据，要在年报和半年报中显示。

但是投资者如果直接冲着“换手率”“周转率”这个名词去，是看不到这一个数据的。那怎么才能找到呢？比如，以某知名基金的半年报为例，该基金半年报中有这么一项：买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额（见表2-12）。

表2-12买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额 单位：人民币元

买入股票成本（成交）总额 5 214 762 卖出股票收入（成交）总额 4 831 836

表2-12中的数据，通常显示在基金中报和年报的“资产组合报告”项目下面的小项当中。

这两个数据就能透露基金的周转率。不过，这个数据是测算出来的，与股票市场上每天股票的换手率并不完全一样。通常计算基金周转率的公式是：（当期买入金额+当期卖出金额）/当期基金平均资产

换个算法，也就是2×（当期买入金额+当期卖出金额）/（期初基金资产规模+期末基金资产规模）。投资者看到这个公式，可以发现其中的基金规模数据用的是期初和期末基金资产规模之和的平均，这实际上反映的并不是基金每一个真实的平均规模，而只是一个估算，也就知道，周转率只是一个估算的数据了。

以某基金报表为例，查找计算基金周转率的流程如图2-3所示。