第二章 如何判断股票的内在价值

正确分析企业、评估企业的价值是价值投资的核心，也是本书的重点内容。企业价值是在满足人们生活和生产需求的过程中逐渐形成的，随着销售收入转化为利润，企业的内在价值就会增长。具体来说，企业价值的形成主要由三个因素决定：

第一个因素是企业所处行业的经济特性和发展前景。不同行业的企业生产与经营方式不同，行业内企业之间的竞争激烈程度也不同，而行业的发展前景会决定企业未来能有多大的发展空间。同时，不同行业在政策上、制度上和宏观经济环境上所受影响不同。这些因素都属于企业的外部因素，是企业自身所无法左右的。

第二个因素是企业文化和管理者的行为方式。这体现在企业文化、管理者的行为等方面，这些因素属于企业的内部因素，将决定企业的管理水平。

我们分析了决定企业价值形成的两个主要因素，但是，这两点是无形的，并不容易量化。然而，当企业的价值形成以后，却需要通过一些可以量化的指标和数据用有形的方式把企业的价值表现出来，这就要引出和企业价值相关的第三个因素--财务数据。投资者通过对企业的财务数据进行分析，可以直接了解企业的经营状况，并依此来评估企业的内在价值。

本章将向读者介绍如何分析这三个因素。

第一节 与股票价值有关的三个因素间的相互关系

一、行业的经济特性与企业文化、管理者行为方式的关系

我们可以先思考一下不同国家是如何为实现经济的发展来制定经济政策的。像中东一些国家，有着丰富的石油资源，只要进行石油开采，很容易就能暴富，因此，政府的经济发展政策主要围绕着本国石油资源的开发来制定；有些国家和地区有着丰富的旅游资源，当地政府的经济发展政策就会围绕着如何开发本地区的旅游资源来制定；而有些国家，自然资源匮乏，比如日本和韩国，它们只能通过大力提高科技水平和生产率才能实现经济的发展，所以，这些国家的发展政策会特别重视提高国民的教育水平和科技的创新力。不同国家的资源和环境等因素不同，政府所采取的经济发展模式和制定的经济发展政策也就大相径庭。