第三章 如何看待股票市场和市场价格

第一节 股票市场的基本常识

投资者可能会发现，在一些证券交易所里写着："有足够知识准备的投资者，才是真正受保护的投资者。"如果您什么都不懂，就去买股票，谁也保护不了你。

一、股票的价格由股票的价值决定

这是整个股票市场存在的基础，对于这一点，我们已经无须再多说什么了。

二、股票的价格始终围绕着股票的价值上下波动

股票价格就像弹簧一样，当股票的价格处于股票的内在价值附近时，弹簧就处于自然状态；当股票价格被明显低估时，弹簧就处于压缩状态；当股票价格被严重高估时，弹簧就处于拉伸状态。无论弹簧被压缩还是拉伸，都会产生一个回到自然状态的力，而且，被压缩或拉伸的程度越严重，所受到的力也就越大。股票市场也一样，当股票价格暴涨后，超出了股票的内在价值，就一定会暴跌，而且涨得越快，跌得也越快；股票市场经过一段时间的萧条，股票价值被明显低估后，股价也一定会上涨，但不一定是暴涨。

无论股票价格被高估或低估，最终，都会回到股票的内在价值附近。

我们可以分析一下能够体现上海证券交易所全部股票价格变化情况的上证指数在2003年至2010年的表现。上证综指是以在上海证券交易所全部上市的股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。遇新股上市、退市或上市公司增资扩股时，进行相应的修正，以保证指数的连续性，使指数更真实地反映市场的平均收益水平。上证指数的内在价值主要是由企业的业绩水平、净资产等因素决定的，在一定程度上也受通货膨胀因素的影响。上证指数的点位是随着上市企业的发展而上涨。

如图3-1所示，在2003年时，上证指数的内在价值大致应该在1300点附近，这是因为在这一点位水平上，很多有代表性的、有影响力的上市企业的市盈率处于20倍附近，能够合理地体现股票的内在价值。也就是说在2003年，上证指数处于1300点附近时，应该是一个比较合理的水平，所以，在2003年的多数时间内股票价格应该说是比较合理的。到了2003年的年底时，股票价格就有些偏高了。

在2004年时，随着上市企业的发展，上证指数的内在价值应该在1400～1500点之间。2004年年初上证指数曾经达到了1750点以上，股票价格偏高。随后股票价格就逐渐下跌，到了2004年下半年，股票市场的内在价值又被低估了，进入了大熊市。