第四节 货币政策与股票市场

中央银行的货币政策又与股市有什么关系呢？货币政策会对股市产生什么样的影响呢？央行在执行货币政策时，通常会通过以下三种手段：

（1）公开市场业务，即买入或卖出国债或央行票据，来调节基础货币的数量。

（2）调整再贴现率。

（3）调整法定存款准备金率，这会决定货币乘数。

央行的货币政策是服务于经济发展本身，只有当货币政策制定者认为经济的发展出现了问题时，预计未来的经济增长率、失业率、通货膨胀率不能够实现理想目标时，央行才会出台比较强硬的货币政策来应对不利局面。

当央行认为经济发展过热，需要抑制或是防止通货膨胀的快速上升时，会执行从紧的货币政策，控制货币供应量M2的增长速度，目的是希望投资者先控制一下投资的热情，不要过于乐观。此时，大家就会从媒体上听到央行开始上调法定存款准备金率了。当央行连续多次上调法定存款准备金率时，货币供应量M2的增长速度就会明显放慢，货币的需求量就会大于货币的供应量，利率水平也会相应上升，流入股票市场的钱"应该"会减少，资金量少了，股价可能会下跌。在2007年时，央行为了抑制通货膨胀的快速升高，而连续多次上调法定存款准备金率，这确实会对股票市场有一定的影响。然而，中国的股市在2008年的暴跌，根本原因是市场价格严重高于股票的内在价值，暴跌是必然结果，绝对不要认为是央行的货币政策而造成股市暴跌的。

当央行认为经济发展处于萧条，需要刺激经济增长时，会执行宽松的货币政策，刺激货币供应量M2的增长速度，目的是希望投资者更多地去投资。此时，大家就会从媒体上听到，央行开始下调法定存款准备金率了。当央行连续多次下调法定存款准备金率时，货币供应量M2的增长速度就会明显增加，利率水平也会相应下降，流入股票市场的钱"应该"会增多，资金量多了，股价可能会上涨。在2008年年底次贷危机爆发后，中国政府为了应对全球性经济危机，执行适度宽松的货币政策，央行连续多次下调法定存款准备金率，而中国股市在2009年大涨的根本原因是股票的内在价值被市场严重低估了，股市的上升是必然的，货币政策只是在股市走出低谷时起到了推动作用而已。