2009年以后的货币战争

世界经济与外汇市场环境的变化

以2008年美国爆发金融危机为契机，世界经济及外汇市场环境也发生

了巨大的变化。因此，即将来临的货币战争将以不同于以往的形态展开的可能性极高。最核心的变化是：大多数发达国家的中产阶层大都成为了牺牲品。这一点意味着发达国家的内需基础得到了弱化，同时也预示着针对发展中国家的贸易战争和汇率战争即将打响*。

美国政府和国民将会利用本国金融产业的国际竞争力，在国外金融市场上打造自己的消费基础和美国经济的牺牲品。与此相反，美国国民变得有多贫困，中国等发展中国家就将获得同等规模的市场，所以发展中国家也将采取攻击性的出口战略。对此，美国外汇政策部门为了减缓贸易收支赤字的增速，并保护国民在经济增长速度高的国家的投资利益，而促使对应国家的货币升值。

相反，外汇储备量大的中国则为了保护本国的产业，将力促竞争国家的货币升值。比如说，通过购买日本国债的方法，力促日元保持坚挺，通过购买韩国国债的方法，保持韩元的坚挺。持续购买美国国债，也会对中国经济产生正面的效果，所以有别于部分经济学家的主张，中国不会攻击性地抛售所持有的美国国债。因为这样才可以在出口市场和内需市场上保护本国的产业和企业。如果，中国迫于美国的压力，不得不上调人民币价格，那么美国便可以利用与促使日元和韩元坚挺相同的方法，挫败中国。

经济复苏速度缓慢的欧元地区国家，也将通过下调欧元价值的方法，强化出口竞争力，图谋经济的快速恢复。因此，以2010年欧洲爆发财政危机为契机而下跌的欧元价值，其与美元的汇率在相当长的期间内，不会下跌到1:1一下。另外，欧元贬值幅度越大，与使用美元地区的汇率效果就越大，所以在数年以内，欧元也不会消失——这一点也不同于部分经济学家的看法。

除此之外，各国在克服经济危机过程中，货币供应量超过了需要量，这也是货币战争环境的重要变化。因为国际投机资本有可能瞄准了高收益率，将增加的通货量转向谷物等原材料市场。

发达国家和发展中国家之间的技术水平差距也在快速缩小，这也是环境的重要变化之一。因为一旦技术差距缩小，发达国家的产品附加值便会下降，而发展中国家生产的产品的附加值转而上升。从根本上看，在2010年扩散到全世界范围的货币战争，是发达国家中产阶层的崩溃、严重的财政赤字、发达国家与发展中国家之间技术差距的缩小、超出需要量的通货量等原因导致的。

美元霸权时代的继续

美国在2008年10月以后大幅增加了美元的供应量。美国的基础货币量储备在2008年8月为8,400亿美元，而到了2010年2月份，这一数据猛增为2兆1,100亿美元，等于是在1年半当中增加了150%。当国际性的投资银行濒临破产，美国政府便为了防止金融系统的崩溃和经济复苏，采取了这样的措施。汇率是两国货币之间进行交换的比率，因此，如果按照经济教科书的理论，从正常意义上讲，基础货币量大幅增加了的美元理应贬值才是。据此，仅在2009年初，著名的经济学家们纷纷预测美元霸权时代行将终结，而欧元将占据强势地位。一部分经济学家还预言，中国的人民币将提升到基础货币地位。

可是进入2010年以后，欧元并没有像那些经济学家预测的那样升值，事实上反而大幅贬值了。其原因究竟何在呢？简言之，这是因为大多数经济学家未能正确理解成为解基础货币所需的必要条件和汇率决定原理。

在成为基础货币的必要条件当中，最为重要的一点是通货价值的稳定。不妨让我们先了解一下，庞大的通货供应量和标准利率的下调，能否强化或弱化成为基础货币的必要条件。2008年10月，由于国际性投资银行濒临倒闭，美国存在金融系统全面崩溃之忧，这一时期也是资金流动从美国转向日本的转折点。因此，如果能通过基础货币供应，恢复金融系统，那么就可以阻止美元的贬值，通货价值也将得到稳定。

经济专家们预测美元地位遭到失败的最重要的原因是，他们并不懂得这样一个事实：作为基础货币的美元，在货币战争中是一种强有力的大规模杀伤性武器。汇率是与作为基础货币的美元之间的交换比率。他们忽视了这样一点——如果美国的投机资本向货币贬值的国家供应基础货币，他们便可以实现股票市价差收益和汇率差价收益。即，他们忽视了通过史无前例地大量供应美元，美国的经常收支赤字和财政赤字问题将得到消解这一事实。

大多数经济学家在对2008年末的汇率的预测中出现了失误，其原因在于他们把货币经济现象理解为基础货币的核心。随着美国于2009年大幅增加基础货币量，这些经济学家们便开始预测美元将会贬值。但是即使通货量增加了，货币流通速度（广义通货量÷基础货币量）也从2007年的8.9倍，减缓到了2009年的4.1倍。这是因为作为基础货币的美元的流通速度减缓，意味着国际贸易和资本往来所需的美元资金不足。（作为美元坚挺的主要原因），2008年10月，在雷曼兄弟公司宣告破产以后，直到2009年3月，其间发生的全世界范围内的美元不足现象（美元坚挺）便是其代表性的案例。

不妨让我们来看一下其它使美元保持坚挺的重要原因。

第一，欧元地区经济增长速度相对缓慢。2009年美国的GDP增长率为-2.4%，与此相反，欧元地区的经济增长率为-4.1%。而当时，中国和其它发展中国家的经济正在以5%以上的速度增长。这一重要的市场环境变化，使得资金的流动从欧元地区转向亚洲地区，或向经济增长速度相对较快的美国。也就是说，就连欧洲的资金，都没有理由将其投资到像希腊那样财政赤字严重的欧元国家债券上。如果把现有的债券抛售出去，然后投资到亚洲地区，反而有可能获得股票市价差收益和汇率差价收益。

第二，欧元地区的经常收支赤字剧增也是原因之一。欧元地区经常收支赤字，从2007年的251亿美元，增加到了2008年的2,012亿美元，等于是在一年当中增加了800%以上。与此相反，美国在2008年的经常收支赤字比2007年减少了3%左右，而在2009年则有了更大幅度的减少。这便是美元比欧元坚挺的重要原因。

第三，欧元地区国家的经济实力差距也在欧元的疲软过程中发挥了重要的作用。在使用欧元的16个国家中，除了德国和法国等发达国家之外，更多的是一些发展中国家，因此在经济不景气的情况下，通货价值倾向于下跌。再加上对使用欧元国家的出口过程中，也无法期待汇率效果，因此便成为经济复苏的绊脚石。而这一点也同样起到了促使欧元疲软的重要作用。因为对应国家的经济正在走向崩溃，可如果没有产生汇率效果，经济复苏就会延迟，就有可能陷入更大的泥沼之中。

第四，与欧洲国家经济关系密切的英国的财政赤字激增，也对欧元贬值造成了影响。这是因为英国的经济危机有可能发展为欧元地区的经济危机。正如亚洲金融危机以后，日本经济陷入困境。

由于上述原因，美元的霸权时代并没有像某些经济学家所预测的那样结束，反而以2008年美国爆发的金融危机为契机得到了强化。

部分经济学家在指责美国经济中存在的问题（财政赤字和经常收支赤字及房地产问题等）的同时，也在描画着“美元消失以后的世界”前景，但美元的霸权时代在日后也只能继续下去。因为美元是在地球上存在的货币当中，最具作为基础货币所应具备的充分必要条件。我们不妨再具体分析一下。j基础货币国家应在政治、经济方面保持稳定，同时也不应受到来自外部的侵略，而美国在政治、经济方面都很稳定，而且还拥有世界上最强大的军事力量。k基础货币国家应具备吸收经济危机和金融危机的实力，而美国的金融市场十分发达，平均收入也处于很高的水平线上。l要想满足世界经济增长所需的基础货币量，那么即使发生了财政赤字，也应供应基础货币，而经济实力最强大的美国，拥有承担这种大规模财政赤字的能力。

除此之外，美国政府和美国投机资本采取的死守基础货币秩序战略，也

成为美元保持霸权地位的重要原因。尽管是一个没有现实性的假定，但在2008年美国爆发金融危机时，如果美元不是基础货币，那么就有可能产生不堪设想的后果，其严重程度将远远超过1930年发生的经济恐慌。值得庆幸的是美元是基础货币，所以在2008年末破产的国际性投资银行得益于美国政府的投资，得以复活，美国的失业率也得以控制在10%的水平上。此外，在2009年经济复苏的情况下，美国经济也以快于经济学家们预期的速度恢复，这也是因为美元是基础货币才可能出现的局面。

所以，美国只能拼命死守美元的基础货币秩序。因为这关系到美国的政治、经济地位和美国国民的生存。2010年初，美国的金融公司之所以提出希腊、葡萄牙、西班牙等欧元地区国家的财政赤字问题，其原因也在于他们试图通过这种弱化欧元地位的战略，提升作为基础货币的美元的地位。我们也可以将其解释为美国对以欧元进行国际贸易的国家，和欧元在外汇储备中占有很高比重的中国提出的警告。