格雷厄姆认为价值投资就是寻找股价低于实际价值的股票，然后持有它们，直到有充足的理由卖出。

格雷厄姆写道：“投资的过程就是认真分析，确保本金安全和合理回报。不满足这三个要求的不是投资行为，而是投机行为。”

本金的安全—企业的财务状况稳定，管理团队素质较高，你的投资就是安全的。

合理的回报—回报基于收益率，合理的回报取决于公司目前的状况和将来的发展前景。公司目前的收益来源以及将来潜在的收益来源在哪里？总收益包含实际收益和潜在收益，还必须和其他相对安全的投资机会回报率进行比较。

投资的内在价值

不是本杰明·格雷厄姆创造了“内在价值”一词。该词最早在1848年就用于公司股票上。投资专家威廉·阿姆斯特朗，把“内在价值”称为确定证券市场价格的主要决定因素，但不是唯一因素。

内在价值很难解释清楚，而且随时都在变动。分析人员会使用不同的方法计算内在价值，这些方法在后面我们都会一一谈到。比如格雷厄姆所钟爱的净资产价值法。对内在价值的追寻可以给你带来很多信息。资产负债表为你提供安全性指标，损益表向你展现企业继续发展的潜力。巴菲特曾经解释说：“内在价值不可能明确地算出来，但又必须去估算。”巴菲特还补充道：“我们把内在价值定义为将来可以从企业获取现金的贴现价值。”换句话说，就是把投资决策的制定基于公司将来的赢利能力，并根据通货膨胀率进行调整。

股票价格围绕企业的内在价值上下波动，这是基于几个原因，要么是因为资产价值下降（负面因素），要么是因为股票价格上涨（正面因素）。格雷厄姆认为，投资者不需要知道股价何时超过实际价值，只需要放心，因为这一刻迟早都会到来。当你持有的股票交易价格高于实际价值，或者其他投资有更高的回报率时，那就是抛售的时候。市场因素并不完全左右你的决定，但它们也不能被完全忽视。

很明显，大多数对实际价值的计算都丧失了信心，认真对待投资的人们也不例外。财务领域发生了翻天覆地的变化，税务会计准则愈加复杂，市场上推出大量复杂的证券产品，互联网为我们提供了大量资讯，并加快了交易的速度。最主要的是，全球经济呈现新的模式，比如欧盟的诞生，以及亚洲和那些曾经的第三世界国家的崛起。

让我们好好想一想。企业还是企业，适用于过去和西方文化的投资原则仍然适用于现在的企业。政权有可能被更替，法律有可能发生变化，税收政策有可能被修改，但最基本的事实没有变，比如2+2还是等于4。

安全边际

拉维曾写道：“可以准确预测宏观经济的经济学家并不多见，实际上也没有分析员可以预测股票指数的下滑情况。同样，我也不能预测经济衰退的到来，甚至我对自己是否有能力预测2012年这个时候道·琼斯指数和标准普尔500指数的水平也深表怀疑。与其去预测经济和整个市场的发展方向，不如去寻找和发现提供安全边际的股票的藏身之地。”我们在买入和卖出的股票里，都可以发现安全边际的身影。

价值投资中常谈到“安全边际”一词，它是一个简单的概念。比如当你买一所房子，你所支付的价格低于评估价值，或者低于别人购买相同大小的房屋所支付的价格，那么你所承担的风险就较小。卖出这所房子时，你可以获取较高的收益。折价买入汽车或股票时，也存在相同的道理。价值投资者总是在寻找大减价的商品，就是股价低于实际价值的股票。买入价和实际价值之间的差额就是投资的安全边际。我们有很多方法发现安全边际的存在，格雷厄姆主要在三个领域寻求安全边际：