2008~2009年，中国经济增长的漂亮数据中，来自房地产和政府投资高达90%以上，而出口和居民消费已出现极不平衡的大幅波动。这就是说，2008年世界性大萧条后，全球经济的大通缩期间，中国出口制造业模式的利润是不断追加恶性负债表的模式：出口不行→拉动房地产→房地产不行→拉动西部大开发→中国主权债务爆发。

美国需要什么，什么时候需要，就能在什么时候从中国这里拿吗？是的，但这也需要美国先建立一个明确的框架，设计一套阴谋程序。拿的前提是现在中国已成为房地产经济这个毒品的高纯度患者。回到2001年。

2001年中国经济还是在腹中发育的胎儿时，营养关乎他未来的成长。股市泡沫带来的经济成本损失和社会成本损失远小于房地产泡沫带来的损失，这个比例在欧洲和美国是1∶7，在中国现在超过1∶20。当时中国这个经济胎儿长大是要参与全球化的，如果2001年以来我们一直走股市配置中国资本的道路，而不走银行和地产去配置中国经济的道路，2010年中国股市可能在几万点，也不可能有机会出现恶性房价的低劳动生产率了。假设中国股市是从几万点高空往下砸，中国市场由于劳动生产率配置较好，只会出现金融危机，但绝不会出现双重同步危机——货币危机加金融危机。日本股市创造了丰田、新日铁、三菱等始终在世界最前列的企业，所以日本的经济危机并不是货币危机和金融危机同步出现。

2006年10月，中国如家快捷酒店在纳斯达克上市，市盈率超过100倍。如果按吴敬琏先生2001年的结论，那美国投资者是精神有问题了。中国经济2001~2010年年均增长9%~10%，如果这期间是用股市配置中国劳动生产率，那任何时段说中国股市泡沫都是愚蠢的。反过来，现在中国经济增长结构70%靠地产在拉动，而银行信贷90%集中在地产业及地产业相关产业。以中国地方债为例，现在规模为7万亿~10万亿左右，在中国银行业内这笔贷款不归类于地产业，但中国地方政府还地方债和地方债利息的钱100%依靠土地拍卖。所以，如果中国经济出现问题，必定出现货币危机加金融危机共同爆发的同步经济危机，就像1994年的墨西哥经济危机、1997年的东盟经济危机、2001年的阿根廷经济危机，它们都体现了货币危机加金融危机共同爆发的同步经济危机的模式。现在的问题是，阿根廷、东盟、墨西哥都是小经济体国家，国际社会和其他利益相关的大国联手救助，基本上可以解决问题。而中国是个大国，在货币危机加金融危机共同爆发模式中，其他大国届时只会联手来落井下石。

大家也见证了中国股市从6 000点跌倒1 600点，人民币反而非常坚挺。而中国楼市如果出现下跌的话，那将直接重创人民币。股市由多种不同的均衡细胞构成，有消费、制造业、航空业、饮食、医疗等，只要不出现恶性通货膨胀，股市都很快会在3~5年恢复过来。重要的是，股市是由许多小经济周期构建的多重经济大周期。1989年日本股市市盈率到了60倍就破灭了，所以我们中国股市2001年也要挤泡沫。1989年日本的土地价格可以用一个简单数据来衡量——日本东京中心千代田区“皇宫”的地价当时可以买下美国整个加利福尼亚州。所以说日本陷入大衰退主要是土地价格高涨导致日本企业劳动生产率恶化，引发了日本银行业坏账急剧上升，再引发了日本长期债务性恶性通货紧缩。在过去20年的大衰退中，1989年日本丰田股价每股30美元，2007年丰田股价每股120美元，而同期日经指数从39 000点暴跌到16 000点。可见，日本经济纯粹是土地大崩盘，而非核心制造业大崩盘。土地泡沫则是由政府泡沫大周期和银行泡沫大周期构建的单一性超级大周期。日本土地泡沫崩盘的破坏力是股市泡沫崩盘破坏力的7倍以上！