“汇率稳定”与“币值稳定”的纠葛

不少政策目标分开来看各有各的道理，可只要加到一起，每时每刻都打架。与本系列评论相关的，我们可以举“汇率稳定”与“币值稳定”为例。分开来看，汇率稳定值得追求，币值稳定也值得追求。问题是，这两项目标不容易加到一起，非要同时去抓，不免熊掌与鱼难以兼得。

先谈汇率稳定吧。全球化让无数中国公司天天做跨国生意，汇率稳定当然重要。对出口商来说，接到的订单以外币--主要是美元--计价，生产或收购产品的成本花的可是人民币。从接单签约到把人家要的商品卖脱，总有一段时间。倘若期间人民币对美元升值，那这家出口商的成本无端端就因此增加了。譬如订单说5美元1件丝绸衬衫，签约时的汇率是1美元兑8人民币，那么出口商只要把成本控制在每件7元，每出口1件就可赚1元。新情况是签了订单之后人民币升值，譬如1个美元只能兑6元人民币，那么如果其他不变，这位出口商每出口1件衬衫就立刻要赔1元人民币。反过来，倘若期间人民币贬值，出口商就多赚了。这时候，“倒霉的”就是进口商：实际成本与订立进口合约时估计的成本相比，无端端多出来一截，把进口利润活活吞掉了一大口。

所以，汇率不稳定让进出口各方不敢贸然订约，因为谁也怕独自承担汇率变化的风险。可是不订约怎么做生意呢？甲不事先告诉乙以什么价买--或者卖--多少产品，乙又怎么决定买多少原料、请多少人工、生产多少产品呢！很明白，汇率不稳会增加全球贸易的交易费用，而科斯说得好，交易费用高过一定点位，可以使原本可能发生的交易根本无从发生。交易收缩，生产也收缩，工人就业、投资收益、政府税收统统收缩，经济就下去了。这说明，汇率稳定当然是一个值得追求的政策目标，尤其在全球化时代，对中国这样高度倚重外向的经济。

币值稳定也重要。原来货币别无他用，就是帮助完成商品和服务的转手，是实现交易的媒介。这是货币最基本的职能。其他的货币职能，包括存储、衡量尺度等等，离开了交易媒介都谈不到。人们为什么存钱？还不是为了将来有的花--就是充当将来的交易媒介。即便有报道说，某些人数钱本身就能数出快感，那也是在交易媒介的基础上才可能的事情。倘若货币在任何情况下也换不来可以享受的商品与服务，数钱或许还不如搬石头。