买点2：AH股溢价买入法

2007年7月9日香港恒生指数服务公司正式对外发布AH股溢价指数，它主要追踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。该指数根据纳入指数计算的成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价（或折让），包括正溢价（代表A股相对H股越贵）与负溢价（代表A股相对H股越便宜）。 指数发布首日报收的点位是133.24点，也就是2007年大牛市后期，A股比H股贵33.24%。自2010年6月中旬开始，该溢价指数跌破100点，2010年10月6日，指数到达历史低点91.77，也就意味着A股平均比H股便宜近10%。之所以要把AH股溢价指数作为买点，是因为我们把香港市场作为一个估值合理的市场，在这个前提条件下，一旦指数跌破100，表明内地A股估值与国际接轨，它们的下跌空间极为有限，作为两地上市的权重股在估值优势的条件下，很难有下跌的空间，从而封杀上证指数下跌空间，进而为投资者提供市场见底的依据。

【大盘实战】

如图1.1所示，2010年6月17日，AH股溢价指数首次跌破100，其后就一直在97与101之间窄幅振荡，与此同时，上证指数经过上半年的大幅调整，7月1日，股指见底2319点，随后迎来一波中级行情。9月以来，香港股市不断上涨，而A股权重股却原地踏步，指数再度破位下行，最低跌至91.77，随后，10月迎来蓝筹行情，指数重新回到100上方。从近几年AH股溢价指数走势与大盘运行规律来看，当指数运行在100下方，A股整体安全边际较高，股市呈现整体机会，当其高于100，股指向上运行空间较为有限。

图1.1  AH股溢价指数与上证走势对比图

【买点提示】

运用AH股溢价指数可以判断A股市场估值的合理性，当负溢价越高，A股上升的空间越大，但是，基于两地市场投资的风格差异，并不能完全把这一方法用在个股上。在香港这个成熟市场，蓝筹股更受欢迎，而在内地，由于各种因素，自2007年大牛市以来，蓝筹股皆没有大的行情。但价值投资者可以中线关注那些负溢价较大的个股作为投资标的，输得了时间，输不了空间。