宽财政、紧货币： 政策取向及其实施的工具

经济结构调整的第一大政策方面就是体制调整，由于本文篇幅限制，不作为重点，将专门撰文阐述。本文主要讨论短期内的宏观经济政策调整和贸易政策调整。促进中国经济结构调整，宏观经济政策是最直接、效果最快的工具，那么中国经济结构调整的宏观政策取向的基本原则是什么呢？我们认为，这一基本原则可以用宽财政、紧货币来概括总结。具体来说，本文认为以下三个方面为重点：

一、财政政策必须发挥核心作用

中国政府的公共财政状况应该是新中国成立六十年以来最好的状况，为什么这么讲？我们来算算我国中央政府总的资产负债表，中国中央政府总的资产负债表从全球来看应该是最好的之一，因为中央手中掌握着大量的国有资产，其中包括已经上市的以及未上市的国有资产，这部分我们推算，应该占到GDP的50%以上 。中央政府的第二个资产就是各种资源，包括土地、各种矿藏等等。这部分不同的专家学者有不同的意见，根据公开的数据可以估算，应该能占到GDP的4倍以上 。按最保守的假设，其中10%由中央政府掌控，我们可以推算出中央政府的资源占有量为GDP的40%。 第三部分就是政府手中长期通过为提供经济发展所必须的流动性所产生的货币。中国经济的发展客观上需要货币，而中央银行长期提供的不断增长的货币发行本身就是一笔国家财富，我们称之为铸币收入。只要中国的经济形势不出现巨大波动，中央政府是完全不必也没有承诺将这些印钞收入返还给经济中的企业和家庭的。这笔印钞收入在很大程度上反映为我们的外汇储备，两万三千亿的外汇储备中很大一部分可以说是超额外汇储备，是完全超越了应对资本项目和经常项目的波动的，这笔超额部分应该算作国家的稳定的财富。我们不妨按特里芬的三个月进口法则作为长期的外汇储备应对波动的部分，再加上我们五千亿左右的外商直接投资的存量，再加上外债两千多亿，大约一万亿美元左右的外汇储备拨作这方面储备，余下一万三千亿部分应该能够算作国家稳定的财富，约占GDP 30%。 总之，把这一系列因素算在一起，中央政府的资产至少相当于GDP的120%。 而其整体的负债却是比较有限的，包括：养老金改革债务约占GDP的比例为45%、内外债约占GDP的35%，，粗算的上限应该是 GDP的80% 。根据这一计算，从中长期看我国中央政府财政运作的空间是非常大的。

我们还可以从另一个角度来分析中国政府的财政支出情况。国家长期持有大量的国有资产，从长远看效率并不是最高的，因此中央政府必须考虑在未来某一段时间减持国有资产，这也就使得中央政府必须将一部分国有资产变现，成为一种客观的需要。

因此，基于这些分析，我们提出财政政策应该担当结构调整的最主要任务，我们提出未来十年应该进行大财政规划，未来十年，中央政府一方面每年要形成一定的财政赤字，大约占GDP的3%-5%，另一方面以某种方式减持国有资产来弥补赤字。财政赤字的使用方向重点应该放在结构调整方面，如提供资金、提供补贴帮助民间投资投资于绿色产能。绿色产能就是低耗能、低污染的产能，如果中国经济能够在未来十年内，每年置换出一部分的绿色产能的话，那么中国经济每年应该能够产生占GDP10%的固定资产投资。财政支出的另一个支出方向就是基础医疗和住房，这方面应该强调财政支出不完全是日常支出，还有一部分是资本支出，如政府如果自行开发一部分住房，而不是以卖地的方式由开发商开发的话，这部分住房在未来一段时间通过出租甚至于出售的方式也可以形成政府的财政收入，但是短期内却为广大的家庭提供了有利的住房保障。