截至2003年底，中国网通的债务超过700亿元，净负债对股本比率达到147%。确定重组方案后，中国网通2003年对价值257.78亿元的固定资产重组后减值，当年账面亏损额仍高达111.1亿元。

为了能够顺利上市，网通集团以股权置换的形式从网通控股的四家国内股东——中科院、铁道部中铁通信中心、国家广电总局网络中心和上海联合投资有限公司，以及新闻集团、高盛、戴尔、新鸿基集团等持有网通（香港）12%股份的海外投资方手中收购全部的股权。

但蹊跷的是，2004年11月，中国网通在纽约和香港分别上市，当年即扭亏为盈，净利润达到92.5亿元，但上市之后又再次陷入增长瓶颈。

不言自明的事实是，为了顺利上市，网通集团承担了大部分的债务，分解了原股东可能面临的巨额债务风险。

后来，《商务周刊》公开了一份《中国网通集团融合重组方案》，显示在2004年注销三家分公司时，原网通北方、网通国际的债权债务统一都由网通集团公司承接，对于南方各通信公司的债权债务，则是通过清算方式，先行由当地的清算组织清算和偿还，不足部分统一由集团公司负责承接。由此，原来的吉通和小网通的所有债务都转移给了网通集团，优质资产则被划拨到网通后来成立的上市公司中。《中国网通集团融合重组方案》原文可见附录四。

2004年底上市之后，中国网通发行的美国存托凭证（ADR）每股价格为21.82美元，香港IPO价格为每股8.48港元，共计筹资11.4亿美元。其招股说明书显示，网通将把IPO的50%资金用于网络扩容和更新，30%用于偿还债务，10%用于新业务的研发，剩下的10%则作为一般性用途使用。

在一系列眼花缭乱的上市资本运作之后，当年市场人士一度指责，网通重组中真正顶着亏损又迅速扭亏为盈上市的背后最大赢家，其实为上市之后即成功退出的新闻集团等外资财团。这在当时引起轩然大波，而网通的高债务问题也一直挥之不去。

2005年，因收购黑龙江、吉林、内蒙古及山西四省区资产，中国网通的负债上升，其资产负债率达；2006年，中国网通的资产负债率仍达，远远高于其他三大运营商。

2006年，中科院曾就小网通情况向国务院递交过报告，就其财务、创新成果等作过说明，而此前针对小网通也有过多次审计。言下之意，小网通并不存在“假账问题”。

同年，原网通CEO，也是小网通创始人的田溯宁在争议声中辞职身退。

2007年，中国网通公告显示需偿还的合约现金债务为417.64亿元，未来两年需偿还的合约现金债务分别为69.95亿元和98.29亿元，短期债务占总债务的。

2008年1月，从小网通继承而来的四家国有股东——中科院、铁道部中铁通信中心、国家广电总局网络中心、上海联合投资有限公司，将其所持中国网通上市公司股份也全部出售给西班牙电信，由此实现了全面退出。当时田溯宁曾欣慰地表示，股东最终溢价退出，说明小网通的实验并不是一个失败案例。

但似乎一切像“预谋”已久、按部就班。很快，2008年5月24日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》，联通集团携G网与网通集团组成新联通，原网通董事长张春江调任新的中国移动担任党组书记、副总经理。

2008年10月15日，中国联通和中国网通两家上市公司合并。2009年1月，中国联通集团和中国网通集团两大母公司也正式合并，原联通和网通的全部债权债务，均将由新的联通集团继承。

从2002年新一轮电信重组确定大小网通合并，2003年张春江所谓临危受命，完成网通资本重组、实现网通上市，将网通上百亿巨额债务转危为安；到2008年所有原本得承受巨债的股东逐步获利全身而退，又一轮电信重组开始，网通并入中国联通，张春江调离中国移动，从时间点上看，他在网通的使命意味颇为浓重。

网通风波，一切看似尘埃落定，实则仍未平息。无论是资本市场还是电信圈，至今仍有人在继续怀疑和揣测着这一盘大棋背后的庄家。

这笔糊涂账以及网通之功过，只能留待未来，由历史给予公正的评价。

然而，在开放相对较早且近年一直高速发展的电信业，张春江所面临的，无论是市场上还是政治上的压力，以及各种垄断权力之下的诱惑都可以想见。一位与张春江共事多年的电信业内人士就感叹，“早开的花不结果”。

张春江也错误地估计了形势，以为他的行贿人，也是与他关系最紧密的两名“利益伙伴”绝对不会出卖他，因为这些“利益伙伴”一度信誓旦旦，并且也配合他做了很多事后掩盖退赃等假象工作。但是正是对行贿人的一一突破，让张春江不及提防。

虽然法院最后认定了张春江的认罪态度良好，但中纪委对张春江的案发经过材料也证明，根据对行贿人张锐、杨蕊宁、宋世存的调查，中纪委在张春江交代犯罪事实前已掌握了张春江全部案件线索。在案件的整个调查过程中，张春江没有主动交代有关犯罪事实，所有涉嫌犯罪问题均是被动接受调查。在接受组织调查前，张春江也未向其单位、组织或有关负责人投案。

值得一提的后话是，已经年满60岁、曾在这个局里反复循环者奚国华，于2011年6月再次宣布出任风暴中心的中国移动党组书记，回归企业，却与当年张春江的路径、位置无二，两人像历史轮回般再次互换。