人民币国际化是个备受关注的问题。每当谈及美元的国际货币角色，我们都会自然而然地认为这与美国的经济或政治力量是相匹配的。从这个意义上说，希望人民币国际化的国内呼声很高，很多人甚至希望人民币将来有一天成为全球主要的储备货币之一。这是个非常值得实现的梦想，但是人民币国际化其实面临很多艰难的门槛。从微观金融角度来说，最大的门槛是中国资本市场发展的健康、成熟程度。人民币要想国际化，不只是满足企业之间用人民币进行贸易结算的需求，更多的是需要外国的投资者、企业，甚至外国的主权基金愿意持有人民币，用这种方式来保值增值。美元之所以成为全球最重要的储备货币，是因为任何人都可以持有美元，通过美元去买美国的国债实现保值增值，可以买美国的股票，也可以投资美国的房产。美国没有任何限制，谁都可以来投资，而在这个庞大、成熟的市场，持有美元不会被套牢，而是会逐渐增值，这样才使美元成为国际顶尖的储备货币。

人民币要想成为主要的国际储备货币，必须使外国投资者有机会通过持有人民币来投资中国的债券、股票等。这意味着中国资本市场要对外国的资本完全打开，才可能配合人民币的国际化。但这恰恰也是最难做到的。从学术角度来说，最重要的原因就是我们的资本市场不够稳定、成熟，免疫能力不够强。把免疫能力不强的时候与全球的资本市场连接之后，全球稍微有点风险、危机，就相当于引入了传染病，国内资本市场立刻会受到牵连。

比如美国金融危机的时候，美国的股市下跌，俄罗斯的股市也随着暴跌，比美国跌得还厉害。也就是说美国咳嗽一下，俄罗斯就会患上重感冒。国际金融市场上的风暴、危机就像传染病，它的传染媒介就是热钱，热钱流到哪儿它就传到哪儿。假如美国爆发危机，由于全球很多投资机构的总部都设在美国，总部就会告急，这时就需要抛售各国的股票和债券，将全球的风险投资收回来。这也是为什么美国发生危机，美元反而坚挺：美国的投资机构在全球抛售资产，把钱撤回美国，这样就得卖掉其他货币购买美元，反而使得美元坚挺。在这个过程中，随着美国金融危机在全球范围内的扩散，俄罗斯、亚洲很多国家的市场会暴跌，这就是金融危机传播的方式。

相比之下，中国国内的券商、银行和资本市场却没有受太大的影响，原因在于我们把自己的金融体系与世界金融体系基本隔绝开来，“传染病”传不过来。在中国投的国际热钱规模有限，对于国内市场的影响也不大。

中国的股市在金融危机期间的确也在下跌，但基本上是中国自己的原因，跟国际金融危机关系不大。下跌之后，中国股市又走上自己的新一轮行情，和美国股市基本上脱钩了。

由此可以看出，中国把自己的资本市场、金融体系与全球的热钱和金融体系隔绝开，有短期的好处，即保证在自己免疫能力不够强的时候，不容易受国际金融危机的传染和影响。