“5·19 ”行情龙头股东方明珠，是“5·19 ”当天涨停的几只大牛股之一。东方明珠出资投资上海市有线网络有限公司，经营有线网络传输业务。借助网络股热潮，东方明珠一路领涨，有人喊出“东方明珠电视塔有多高，东方明珠股票就能涨多高！”年初基金经理买入这只股票，是从美国通讯公司Comcast （康卡斯特）得到的灵感。虽然当时国内的有线电视只能收看电视节目，一个月仅从每户收取10~12 元收视费，但西方国家的有线电视网除了收看电视，还可以打电话、高速上网、数据广播等等。东方明珠提出了“三网合一”概念，其拥有的客户资源在互联网时代将为企业创造新的价值。比照美国经营有线电视业务比较成功的Comcast 和Media One 等公司的估值水平，可以估算出东方明珠的投资价值。后来基金经理的判断得到了证实，东方明珠在这轮行情中涨幅超过125% ，为基金贡献了可观收益。上海梅林是兴华基金早期重点投资的股票之一。上海梅林属传统产业，主营食品加工，主业是“梅林”牌罐头食品、“正广和”牌饮用水及“光明”牌冷饮，一直处于微利甚至亏损状态。1999 年我们一度全部抛出了该股票。网络股热潮中，上海梅林决定进入网络业。虽然只是开辟了网上卖水业务，沾了网络股概念的边，但其股价却暴涨。看到了这只股票的变化，我们及时纠正投资，在“5·19 ”行情中将其买回。整个6 月份，上海梅林上涨了61% 。后来这只股票在2000 年1 月份上涨超过200% ，成为2000 年第一黑马。

炙手可热的网络股龙头还有综艺股份。1999 年1 月，综艺股份创办8848 网站，是国内B2C 模式最著名的网站。基金经理投资向美国看齐，美国股市什么涨，中国也跟着涨。基金经理常将8848 与美国亚马逊相比，原因是它们做相同的生意，拥有类似的商业模式。甚至有投资者这样比喻，亚马逊是世界上最长的河 ，8848 （珠穆朗玛峰的海拔高度）是全球第一高峰的海拔。8848 的市值应与亚马逊一样大。美国人根据“市梦率”估算了亚马逊的市值，基金经理依据亚马逊的市值，结合中国情况再打个折估算了8848 的市值。投资者看好8848 广阔的市场前景，综艺股份成为资金追逐的大牛股，5 只基金重仓持有约2 400 万股，占流通股约24% 。

“5·19 ”行情期间，投资者对互联网认识得并不深刻，存在很多误区；无论是“真科技”还是“伪科技”，股价都鸡犬升天。其实互联网让人们获得信息的能力空前提高，对传统的商业行为、生活习惯甚至社会结构都产生了重大影响。但只有成熟的盈利模式，具备相当的资金实力，其主营业务才有可能实现向网络业务转移，这是真正从事网络业务的企业与那些投机性企业最大的区别。

随着行情进一步发展，网络股行情呈现明显的阶段特征，最早爆发的是电子亚马逊（Amazon ）与亚马逊河的英文相同。但这一说法有误，世界上最长的河是尼罗河，亚马逊河位列第二。

商务股，然后是有线电视股，接下来是网络设备股，最后炒作的是网络概念股。网络股行情演变到后期变成了概念炒作，大部分是在讲未来美好的故事。在狂热的投机气氛中，基金经理还是留有一分清醒，没有过度狂热。