随着交子的使用越来越广泛，许多商人联合成立专营发行和兑换“交子”的交子铺，并在各地设交子分铺。由于交子铺户恪受信用，随到随取，所印“交子”图案讲究，隐作记号，亲笔押字，他人难以伪造，所以“交子”赢得了很高的信誉。这与黑酋长亲自刻字的高信誉贝壳有异曲同工之妙啊。

交子，就是最早的信用货币。

商人之间的大额交易，为了避免铸币搬运的麻烦，直接用随时可变成现钱的“交子”来支付货款的事例也日渐增多。正是在反复进行的流通过程中，“交子”逐渐具备了信用货币的品格。后来交子铺户在经营中发现，只动用部分存款，并不会危及“交子”信誉。于是他们便开始印刷有统一面额和格式的“交子”，作为一种新的流通手段向市场发行。这种“交子”已经是铸币的符号，真正成了纸币。但此时的“交子”尚未取得政府认可，还是民间发行的“私交”。

正如，有阳光必有阴影，有善必有恶。并非所有的交子铺户都是守法经营、遵守信用的老实人。有一些惟利是图、贪得无厌的铺户，恶意欺诈，在滥发交子之后闭门不出，停止营业；或者挪用存款，经营他项买卖失败而破产，使所发“交子”无法兑现。这样，当存款者取钱而不能时，便往往激起事端，引发诉讼。于是，景德年间（1004-1007年），益州知州张泳对交子铺户进行整顿，剔除不法之徒，专由十六户富商经营。至此“交子”的发行始取得政府认可。

后来，意大利旅行家马可·波罗来到中国后，发现了元代使用的纸币，他在1298年撰写的《马可·波罗记》中，详细介绍了我国纸币印制工艺和发行流通的情况。从此，欧洲人了解了纸币。据说，著名的传世北宋“交子”钞版已被日本人所收藏。

在欧洲，最早发行纸币的国家是瑞典。1656年成立的瑞典斯德哥尔摩银行，从1661年开始发行纸币。经济史学者认为，这是欧洲最早发行的纸币。后来，美国于1692年，法国于1716年也分别开始发行纸币。

克服了金银货币缺点的纸币使用起来确实十分便捷。虽然纸币的优点大家都有目共睹了，但是如何解决纸币的超发所带来的灾难性后果却也是现代社会的一大难题。只要货币供应量超过了经济增长的需要，物价总水平终究不可避免地要抬高，到头来，倒霉的还是老百姓。关于货币超发，我们在后面的章节中会进一步再来讨论。