我有充分理由相信，我们需要进一步刺激经济。无可否认，消费不可能通过增加国债而无限期地持续下去，消费与投资间不平衡的现状必须得到矫正。但是，在人们大规模失业的状态下，减少政府开支就意味着忽视历史的教训。现在我们的发展困境并不是来自于经济状况本身，而是源于我们对预算赤字的误解，把它用作党派和意识形态之争。

国际货币基金组织（IMF）出台的最新文件也令人沮丧。报告显示，美国房地产市场可能迎来新一轮探底。自2006年以来，房价已经下降了近1/3， 但是由于税收减免政策即将到期，目前7个抵押者中就有一人至少延期30天，或者已经取消了抵押品赎回权。

当一处房产被取消抵押品赎回权时，它的价格会下降35%， 因此，当抵押权人纷纷取消抵押品赎回权时，整个房地产市场价格就会被下拉。而房产占美国人均净资产的60%， 房价大跌会导致一系列不良的紧缩后果。

按我的理解，马金的观点是，对发达国家来说，除非我们团结一致，不然只能出现日本式的结局（可以命名为精简日式）。换句话说，即在未来10年甚至更久的一段时间内，经济缓慢发展，略有衰退，并伴有间歇性的通货紧缩（紧缩率在2%左右或者稍高）。马金指出，这种结果虽然令人十分不快，但并不一定是十分悲惨的。日本民众总是抱着“现在不要买，因为过段时间会更便宜”的心态，而老一辈人认为手持现金是一种让人非常满意的投资。去除通货膨胀因素后的现金的实际收益上升，并且还不用交税。现在这个国家的实际生活水平仍然很高。2009年6月，可能是我第20次去日本，你完全感觉不到这个国家经历了20年之久的经济萧条，并且那萧条的程度堪比20世纪30年代的美国。东京是个生机勃勃而富有活力的大都市，在日本的其他地方，也许会有些沉闷之感，但是根本不会让人感觉不舒服。尽管如此，日本的政治的确是非常无力而混乱的。当然，日本也有非常沉重的另一番景象，但我想你不会想知道的。

如果马金的观点是正确的，高等级的公司债券将继续受到投资者的青睐。现金将称霸天下。股票的日子不会好过，一度前途似锦的零售金融服务和共同基金产业将受到巨大冲击。日本共同基金的资产比20年前下降了大约85%。房地产行业也将面临严峻的形势。要满足基本生存需求，并提高所拥资金的购买力，运营一家可以赢利并且有现金收益的小型企业是个很好的选择。当然，随着经济滞胀的持续，生活更加艰难，社会动荡的危险也将大大增加。想想20世纪30年代的希特勒，你就会明白。

冰就说到这里，下面我们谈谈火。两星期前，保尔森在位于纽约的大学俱乐部做演讲，听众太多，大家只能站着听讲座，还有一部分听众只能在临近演讲大厅的两个餐厅内听他的演讲。在那次演讲中保尔森说，两年半后，美国将遭遇通货膨胀，且通胀率将达到两位数。那天的演讲我没有现场去听，所以后来听说的内容也很不完整，但是在2012或2013年之前，通胀率会达到10%简直是个弥天大谎。保尔森建议，出售政府债券，收购股票和房地产。如果他的建议是正确的话，现在售价为103美元，收益率为2.37%的美国十年期国债，到2012年之前价格就会从102美元下降到50美元左右或者更低，而收益率则至少会达到10%。这样，那些大肆举债经营的固定收益债券终将濒临破产。