2011年2月2日

尽管埃及动乱以及美国那令人担忧的房价走势可能还会带来不稳定的后果，股市还是出现了繁荣迹象。最新发布的经济数据进一步证实了大宗商业贸易和家庭消费正在恢复。最近几天发布的制造业采购经理人指数呈现较高水平，有些方面甚至达到20年来的最高水平，而且这种向好形势不仅仅发生在美国。整个亚洲，从中国台湾到韩国，再到印度尼西亚，美国供应管理协会的统计数字和高频数据都在上升。日本耐用消费品的支出以两位数的速度增长着。全球汽车现在的销售额比4年前的经济危机之前高出10%。欧洲的形势也在转好。

此时，我们应该关注的焦点很有可能仍然是美国的标准普尔500指数和技术股。由于2010年第四季度的利润超出预期，分析家们也开始上调他们对标准普尔500指数覆盖的公司的赢利估计。对于2011年全年来说，一只股票卖92~95美元也不是不可能。与此一致，对2011年实际国内生产总值的预测在3%~3.5%之间，表面上又增长了大约300个基本点。对股市更乐观的估计是下一年一只股票可以达到100美元。再加上为期10年的国债发行的收益达到4%~4.5%，两者结合，可以促成股市增长到临近过去最高点的水平。但这也可能是遥不可及的事情。我仍然有一种不安的感觉：账还没完全还清。我们真的能轻易摆脱经济危机的泥潭吗？我是不是有恐高症？我还有大约90%的净长仓，还想继续在当前这种行情中搏一把。

我怀疑美国的股票集结得如此之快，源于快钱投资还不充分，想抓住机会重新参与游戏，但又想逢低买入。而市场就是个虐待狂，就是不给大家这样的机会。上周五我们有过一天的机会，埃及石油进行回调。周末我就听闻传言说这只是结束阶段的开始。几个小时之后的周一，这次回调就结束了。最近两周我在欧洲旅行，一天晚上我去参加伦敦的一个宴会，那里布置得华丽考究，人们在烛光下享用美味佳肴，壁炉上挂着地位尊贵的祖先们的画像。出席宴会的还有另外17个敢于冒险的投资人，其中既有避险基金投资人，也有长期投资者。他们有的衣着优雅，有的则穿得好像要和一伙匪徒夜间出行一样。我们在房间里走动时，有几个原来持有牛市论的人正向人道歉，看起来很尴尬。显然，我们在经历了2010年夏季的持续挣扎之后，还讨论这些话题是很不合时宜的。那些卖空者在晚宴上滔滔不绝，激情洋溢，衣着光鲜，话题从中国的房地产市场到经济的二次探底，再到蔓延至美国、英国和日本的主权债务危机。几乎所有人都指出市场现在处于超买状态，而且都认为许多战略家和市场行情咨询服务的言论太极端了。我一个月前就说过，作为一个系统的有机体，我们的市场会跟随美国市场行情而变化。我们发现对股票看跌的极端情绪是有价值且有效的报时器，我们对此应予以关注。相反，看涨的极端情绪则不利于了解市场。