三　扩大投资，成立恒泰号

茂新号初期营业不利，蒋介石等即集议改组。9月2日，蒋介石决定退出6股⁽²⁶⁾。第二天，蒋介石访问张静江，因为心情不好，狠狠地揍了车夫一顿⁽²⁷⁾。9月5日，蒋介石、陈果夫、朱守梅等人再次集议，研究公司改组事宜。蒋介石决定投资4000银元，作为与张静江合作的本钱；同时决定投资5000元，托人经营临时商业⁽²⁸⁾。同月22日，蒋介石再次访问张静江，谈经商事，蒋介石决定投资15000元⁽²⁹⁾。

当蒋介石雄心勃勃地要在商业上大干一场之际，粤桂战争正在紧张进行。9月30日，蒋介石离开上海，赶赴前线。但是，又因与陈炯明意见不一，于11月12日回到上海，次日回到老家。11月25日，孙中山应粤军许崇智的要求，离开上海，前往广州。张静江、戴季陶要求蒋与孙中山同行，戴并曾到甬相劝，声色俱厉地责以大义，但蒋仍坚决拒绝⁽³⁰⁾。

12月上旬，蒋介石再到上海，15日，决定与张静江等17人合作，继续经营上海证券物品交易所的经纪人事业，定名为恒泰号。议定条件如下：

①牌号。定名为恒泰号，经纪人由张君秉三出名。

②营业范围，暂以代客买卖各种证券及棉纱二项为限。

③资本额，计上海通用银币三万五千元，每股一千元。

④占股数目，计三十五股，其中蒋伟记四股，张静江五股。

⑤此契约成立于上海租界，一式十八份。⁽³¹⁾

该合同现存，下有吴俊记等17人签名，其中小恒记是戴季陶的化名，吟香记是周佩箴的化名，陈明记是陈果夫的化名，朱守记是朱守梅的化名，张秉记是张静江侄子张秉三（名有伦）的化名，张静记是张静江的化名，张弁记是张静江哥哥张弁群的化名，蒋伟记名下，蒋介石亲笔签了中正二字⁽³²⁾。不过，其股份是由张静江代认的⁽³³⁾。

这一年，与蒋介石有关的商业继续亏本⁽³⁴⁾。

上海证券物品交易所开业后，虞洽卿曾于1920年9月向农商部呈请注册，同年11月，虞并亲自到北京活动。但是，由于江苏省议会及张謇都致电农商部，要求在《交易所法》未修正前停发执照，上海证券物品交易所的注册因此受阻。直到次年3月7日，虞洽卿再次向农商部呈请发给营业执照时，才出现转机。3月14日，陈果夫致函蒋介石，报告申领执照及扩大金银业务等喜讯，函称：“股票价格前日稍稍回头，大约今日可以望好，因为执照今日可以在北京发给，发给后，金即欲发表，所以只几天可以望好。”⁽³⁵⁾不过，直到当年6月25日，北京政府农商部才批准发照⁽³⁶⁾。

张静江等鉴于即将领到营业执照，决定扩大恒泰号的业务范围，增加代客买卖金银业务，资本额4.6万元，每股100元。计蒋伟记44股，张静江记55股⁽³⁷⁾。但是，业务仍然很不顺利。

当年1月下旬，蒋介石在孙中山一再催促下，离开奉化，于2月6日抵达广州，参加讨论援桂作战计划。不久，因与陈炯明发生矛盾，于同月回返奉化，其后就一直留在家里。4月间，蒋介石接连收到张静江的告急电报，声称“商战为人环攻，请速来拔救”。蒋介石不知道恒泰号到底发生了什么事，既担心，又气恼，一时神情失常。但是，蒋介石很快就自觉不够镇静，在日记中严厉自责：“愁怖之容，暴躁之气，即不可遏，何其鄙也！”⁽³⁸⁾

在张静江连电告急的情况下，蒋介石匆匆赶赴上海，和陈果夫、戴季陶、张静江等商量挽救办法。4月17日，蒋介石日记云：“果夫来晤，谈静江兄因交易所为人攻击事，往访焕廷兄。旋诣大庆里，与季陶讨论营商失败挽救法。”次日日记云：“下午，与静江、季陶聚议，营救商业事。”两天日记，虽是寥寥几行，但蒋介石等人的焦急情状，历历可见。不过，半个月之后，命运之神就又给蒋介石等人送来了喜讯：股票价格上涨。5月2日，蒋介石日记云：“接静兄函，知交易所股价涨至百零八元。”5月5日，日记又云：“接守梅电，交易所股票涨价至一百二十四元。”对于股民来说，没有比股价暴涨更好的消息了，蒋介石兴奋之余，在日记中写下了四个字：“私心慰甚！”⁽³⁹⁾

孙中山于4月7日在广州被选为非常大总统。计划发动讨桂战争。4月18日孙中山致电蒋介石，告以“军情紧急”，要他迅速来粤襄助；陈炯明、许崇智、胡汉民、戴季陶等人也函电交驰，敦促蒋介石赴粤。5月10日，蒋介石启程。在粤期间，蒋介石收到陈果夫一函，报告交易所情况以及他和张静江之间的矛盾，中云：

静公为欲取回高所没收证金之一部（即我们四家共做老股三万股，计纳证金一百廿万元，被没收者，外间只拿到七十五万，其余四十五万，原为本所填补差金，现拟取回者即此一部分）嘱我去商者约七八次。然彼自作主意，未尝纳我丝毫意见。我亦因不善语言，故有意往往不能尽达。且此时以为可办，并不反对。近日彼大有急急动作之意，侄不得不细心考察。考察结果，以为此事现在万不可行，而二先生只顾自己一方面，不管他人为难。且此事由厉君为之奔走，难免为他方所利用，一举而成，则彼等坐失其利。否则我方名誉损失之外，尚须再弃若干辛苦钱。现在所中所怕者是空头，余款由空头来争，而且未必能得，如由多头争，则将由上海全埠之人所唾骂，即使用全力致胜，空头方面岂不又有说话，甚至要和你办大交涉。因为当时糊里糊涂过去，现在明白了，做三万吸多头者原来是你，即使你拿得到，也是不得安枕，况且我们经纪人是代客买卖，现在我们代表买方出场，将何以对得起一班吃亏最大、空头、套头的客人！所以我想来想去，不能替他做这一件事。我已经拒绝他了。不知我叔之意见如何？我拟将客人的交易如数了清之后，经纪人也不要做了，将茂新停办。⁽⁴⁰⁾

函中所言“空头”，指卖出股票者；“多头”，指买进股票者；“套头”，指利用近期和远期股票的差价以套取利润者；“我叔”，指蒋介石。据此函所述可知：张静江等做“多头”，买进交易所“老股”3万股，由于判断错误，保证金120万元被没收，其中75万赔偿损失，另45万元有可能收回。张静江急于动作，挽回损失，和陈果夫商量过七八次，但陈认为此时万不可行，如做，不仅钱收不回来，而且有可能被全上海人唾骂，因此坚决拒绝，和张发生争论。同函又云：

他前天晚上说名誉不顾这些气话，但是我不能不顾他和我们的名誉，况且还是名誉坏了也必无效果的事情。

可以看出，张、陈之间已从挽回损失的时机发展为要不要名誉的争论。张静江声称“名誉不顾”，可见此次生意失败给予他的刺激。