2018年价格监测分析报告

第一部分　2018 年第1 季度价格监测分析/ 1
一、价格形势/ 2
(一) 价格涨势总体温和/ 2
　　1. 居民消费价格涨幅总体趋于扩大/ 2
　　2. 工业生产者价格涨幅继续回落/ 6
　　3. 企业商品价格涨幅延续下降态势/ 7
　　4. 出口价格和进口价格涨幅有所趋稳/ 8
(二) 国际大宗商品价格涨跌互现/ 8
　　1. CRB 商品价格指数短期相对稳定/ 8
　　2. 国际原油价格呈震荡态势/ 9
　　3. 铁矿石价格有所回调/ 10
　　4. 主要有色金属价格震荡下行/ 10
　　5. 主要农产品价格总体上涨/ 10
(三) 资产价格有升有降/ 12
　　1. 主要城市新建商品住宅价格走势相对平稳/ 12
　　2. 股票价格呈现震荡态势/ 13
　　3. 中债指数有所回升, 债券收益率走低/ 13
二、成因分析/ 15
(一) 总需求缓中趋稳助推价格稳定/ 15
　　1. 投资增速延续近年来的“年初反弹” 趋势/ 15
　　2. 消费增速相对平稳/ 17
　　3. 出口增速有所回升/ 18
(二) 供需调整带动PPI 涨幅回落/ 20
　　1. 部分工业品供需关系调整引致PPI 涨幅收窄/ 20
2. 国际原油价格震荡影响相关产品价格/ 22
(三) 天气及春节因素导致食品价格波动较大/ 22
(四) 消费升级及价格改革推升非食品价格温和上涨/ 23
(五) 货币金融环境中性适度有助于价格平稳运行/ 24
三、趋势展望/ 26
(一) 总供需将趋于平衡, 有助于价格稳定/ 26
　　1. 总需求或略有放缓/ 26
　　2. 供给面因素的冲击将趋于减弱/ 29
　　3. 宏观政策有助于供求基本平衡的格局/ 30
(二) 预计CPI 运行中枢小幅上移, 但仍将为温和水平/ 31
　　1. 食品价格增速回升带来CPI 上行压力, 但程度有限/ 31
　　2. 非食品价格仍可能维持温和上涨/ 33
(三) PPI 同比增速逐步回落的可能性较高/ 34
　　1. 钢铁、煤炭等主要工业品价格上涨动力减弱/ 34
　　2. 国际大宗商品价格的拉动作用减弱/ 35
(四) 价格变动趋势预测/ 36
　　1. 预计2018 年全年CPI 涨幅为2. 3%左右/ 36
2. 预计2018 年全年PPI 涨幅为3%左右/ 36

第二部分　2018 年第2 季度价格监测分析/ 38
一、价格形势/ 39
(一) 价格走势总体温和/ 39
　　1. 居民消费价格涨幅略有回落/ 39
　　2. 工业生产者价格涨幅有所扩大/ 43
　　3. 企业商品价格涨幅反弹/ 43
　　4. 出口和进口价格涨幅均出现回落/ 44
(二) 国际大宗商品价格大多先升后降/ 45
　　1. CRB 商品价格指数走高后回落/ 45
　　2. 原油价格大涨后回调/ 45
　　3. 铁矿石价格窄幅波动/ 46
　　4. 主要有色金属价格震荡上行/ 47
　　5. 主要农产品价格多数下跌/ 47
(三) 资产价格涨跌互现/ 48
　　1. 房地产价格环比上涨/ 48
　 2. 股票价格指数震荡下跌/ 48
　　3. 债券收益率走高/ 49
二、成因分析/ 50
(一) 总需求稳中趋缓助推价格水平保持稳定/ 50
　　1. 投资增速明显放缓/ 50
　　2. 消费增速有所回落/ 52
　　3. 出口增速有所回升/ 53
(二) 供给面因素推动工业品价格回升/ 54
　　1. 原油价格上升带动相关产品价格上涨/ 54
　　2. 供需变化影响部分工业品价格/ 55
(三) 供求及天气因素导致食品价格下降/ 57
　　1. 市场供大于需推动猪肉价格继续下降/ 57
　　2. 天气因素影响鲜菜鲜果及水产品价格回落/ 57
(四) 原油价格上行及价格改革推动非食品价格温和上涨/ 58
(五) 宏观经济政策有助于价格水平总体稳定/ 59
三、趋势展望/ 62
(一) 预计总需求或将维持放缓态势/ 62
　　1. 预计固定资产投资增速继续趋缓/ 62
　　2. 消费增速有可能缓中趋稳/ 64
　　3. 出口增速或将放缓/ 64
　　4. 宏观政策将有助于总需求稳定增长/ 64
(二) 国际大宗商品价格将处于震荡走势/ 65
(三) CPI 增长仍可能维持温和水平/ 66
　　1. 食品价格有望止跌回升, 对CPI 拖累作用减弱/ 66
　　2. 预计非食品价格仍将维持平稳上涨/ 68
(四) 供给端对中上游工业品价格的影响可能减弱, 预计PPI 同比涨幅波动收窄/ 69
(五) 价格变动趋势预测/ 70
　　1. 预计2018 年全年CPI 涨幅为2%左右/ 70
2. 预计2018 年全年PPI 涨幅为3%左右/ 70

第三部分　2018 年第3 季度价格监测分析/ 71
一、价格形势/ 72
(一) 价格总体延续温和上涨态势/ 72
　　1. 居民消费价格涨幅扩大/ 72
　　2. 工业生产者价格涨幅回落/ 76
　　3. 企业商品价格上涨放缓/ 76
　　4. 出口涨幅略有上升, 进口价格涨幅明显扩大/ 77
(二) 国际大宗商品价格多数回落/ 78
　　1. CRB 商品价格指数震荡走低/ 78
　　2. 原油价格高位区间波动/ 78
　　3. 铁矿石价格略有上行/ 78
　　4. 主要有色金属价格下跌/ 80
　　5. 主要农产品价格总体下行/ 80
(三) 资产价格有涨有跌/ 81
　　1. 房地产价格环比涨幅有所扩大/ 81
　　2. 股票价格指数震荡走低/ 82
　　3. 债券收益率总体回升/ 83
二、成因分析/ 84
(一) 总需求稳中趋缓/ 84
　　1. 投资增速持续放缓/ 84
　　2. 消费增速继续回落/ 86
　　3. 出口增速维持相对高位/ 87
(二) 供给面因素推动工业品价格回升/ 88
　　1. 原油价格高位震荡带动相关产品价格上涨/ 88
　　2. 环保治理及去产能等政策继续影响中上游工业品供给/ 89
(三) 供给趋紧推升食品价格上涨/ 90
　　1. 供给相对收缩推动猪肉、蛋类价格上涨/ 90
　　2. 天气因素导致鲜菜价格短期上涨/ 91
(四) 租房市场供需调整、油价传导等推动非食品价格上涨/ 92
(五) 宏观经济政策有助于价格水平总体稳定/ 93
三、趋势展望/ 96
(一) 总需求存在下滑压力/ 96
　　1. 先行指标显示经济增长或将放缓/ 96
　　2. 固定资产投资增速或触底企稳/ 97
　　3. 消费增速或将维持相对平稳/ 98
　　4. 预计出口增速下行/ 99
　　5. 宏观政策有利于稳定总需求/ 99
(二) 预计CPI 同比涨幅稳中有升/ 100
　　1. 食品价格维持上涨态势/ 100
　　2. 非食品价格将维持平稳上涨态势/ 102
(三) PPI 同比涨幅将延续回落态势/ 102
　　1. 预计国内工业品价格上升动力不足/ 102
　　2. 国际大宗商品价格对PPI 的拉升作用减弱/ 103
(四) 价格变动趋势预测/ 104
　　1. 预计2018 年全年CPI 涨幅为2. 1%左右/ 104
2. 预计2018 年全年PPI 涨幅为3. 5%左右/ 104

第四部分　2018 年第4 季度价格监测分析/ 106
一、经济增长放缓, 总需求呈下行态势, 推升价格上涨的动能不足/ 107
(一) 固定资产投资增速低位企稳/ 107
(二) 消费增长有所下滑/ 108
(三) 出口增长放缓/ 109
二、CPI 同比涨幅近期有所回落, PPI 同比涨幅逐月收窄/ 109
(一) 食品及油价下降带动CPI 同比涨幅有所回落/ 109
(二) 去产能及环保治理的影响边际减弱, 国际原油价格下跌, 导致PPI 涨幅逐月收窄/ 112
三、2019 年全年CPI 上涨2. 3%左右, PPI 上涨0. 8%左右/ 113
(一) 总需求或将稳中趋缓/ 114
(二) 去产能及环保治理的影响减弱, 中上游部分工业品价格或将下跌, 预计PPI 同比涨幅回落/ 115
(三) 畜肉类商品价格上涨可能性较高, 拉动CPI 涨幅扩大/ 115
(四) 价格变动趋势预测/ 116

第五部分　专题分析/ 119

第3 季度宏观经济运行分析/ 120
(一) 当前经济增长下行主要源于投资下滑及工业放缓/ 120
　　1. 消费增长维持相对稳定/ 121
　　2. 净出口对经济增长的拖累作用相对平稳/ 121
　　3. 基建投资增长快速下滑是投资下降的主因/ 122
　　4. 第二产业放缓是第3 季度经济下行的主因, 而政策同向叠加增加了经济下行压力/ 122
　　5. 价格增长维持相对稳定/ 123
　　6. 货币信贷规模合理增长, 短期贷款增速高于长期贷款, 居民贷款增速高于企业贷款/ 125
(二) 第4 季度宏观经济展望/ 125
　　1. 预计投资增长近期大概率触底反弹/ 126
　　2. 出口增速回落的可能性较大/ 126
　　3. 消费增速可能稳中趋缓/ 126
　　4. 第二产业增速可能继续回落/ 126
　　5. 第4 季度CPI 同比涨幅升高, 全年上涨2. 2%左右; PPI 同比涨幅可能下行, 全年在3. 8%左右/ 127

2018 年宏观经济形势与2019 年经济展望/ 128
(一) 2018 年经济稳中趋缓/ 128
　　1. 全年经济增长呈现放缓态势/ 129
　　2. 国内需求稳中放缓; 中美贸易摩擦及全球经济放缓对出口的影响近期显现/ 129
　　3. CPI 温和上涨, PPI 涨幅回落/ 130
　　4. 就业形势保持稳定, 居民收入稳定增长/ 130
　　5. 货币信贷规模合理增长/ 131
(二) 2019 年经济增长仍将运行在合理区间/ 131
　　1. 投资增速或低位企稳/ 131
　　2. 消费增长保持相对稳定/ 132
　　3. 预计出口下行程度较大/ 132
　　4. CPI 保持温和上涨, PPI 或将超预期下滑/ 132
　　5. 经济运行稳中有忧/ 133
(三) 保持战略定力, 发挥市场在资源配置中的决定性作用/ 135
　　1. 短期宏观调控政策实施应保持战略定力/ 135
　　2. 规避强刺激经济带来更大风险隐患/ 135
　　3. 加强政策沟通和协调/ 136
　　4. 积极财政政策要提高效果, 大幅度减税降费, 以实现经济内生性增长/ 136
　　5. 适时适度择机扩大人民币汇率波动区间/ 136
　　6. 坚定不移深化供给侧结构性改革/ 136

房地产调控政策效果评估/ 137
(一) 近年来房地产调控政策/ 137
(二) 房地产调控的政策效果/ 139
　　1. 房价涨幅有所回落, 各线城市涨幅分化/ 139
　　2. 商品房成交规模趋稳/ 141
　　3. 房地产去库存取得一定成效/ 141
　　4. 土地供给有所扩大/ 142
　　5. 居民杠杆率不断上升/ 143
(三) 当前房地产调控中存在的主要问题/ 143
　　1. 当前调控手段以行政干预为主/ 143
　　2. 在城市化过程中以限制需求为主/ 144
　　3. 在因城施策实施过程中地方政府与中央政府的调控目标出现不一致/ 144
　　4. 未来房地产库存仍面临反弹风险/ 145
　　5. 政府定位房地产行业发展的主要目标不明/ 146
(四) 关于房地产行业的一些看法/ 146

不宜采取刺激某类商品需求的方式促进消费增长/ 149
(一) 当前社会消费品零售总额增速有所放缓/ 149
(二) 刺激居民汽车需求仅有短期效应, 负面影响不容忽视/ 151
　　1. 刺激政策对汽车销售的短期影响/ 151
　　2. 刺激汽车需求的负面影响/ 152
(三) 提高居民消费能力, 特别是减税, 是提振居民消费增长的有效方式/ 154

去产能政策效果评估/ 156
(一) 近年来去产能政策/ 156
(二) 去产能政策的影响/ 157
　　1. 煤炭、钢铁行业产能利用率提高/ 157
　　2. 产品价格快速上涨, 行业经济效益明显改善/ 157
(三) 去产能政策中存在的主要问题/ 158
　　1. 从本质上, 仍未有效发挥市场配置资源的决定性作用/ 158
　　2. 从目标上, 中央与地方、国企与民企存在差异/ 158
　　3. 从效果上, 造成价格、利润、收入分配结构分化/ 159
(四) 关于去产能政策的一些看法/ 159
　　1. 坚持市场化手段去产能, 减少政府不当干预经济/ 159
　　2. 推进要素价格市场化改革, 完善资源税和环境污染税制度建设, 防止企业过度投资/ 160