印度的银行也许不是全球金融业的榜样，但它们犯下的错误却很少。麦肯锡咨询公司的一项研究报告显示，直到2001年，印度的银行资产中仅有大约10％属于不良贷款，因此印度的经济植根于更加坚实的基础之上。但是，真正具有重要意义的问题不是中国和印度当前处于何种位置，问题在于它们未来将处于何种位置？印度追求的经济发展道路优于中国吗？我们在许多年之内可能还无从知晓。

　　中国和印度追求着截然不同的经济发展战略。印度目前没有全面超越中国，但它在一些关键性领域正在超越中国。这些领域的成功可能促使中印的差距在缩小。

　　印度经济的软肋

　　热钱太多，FDI太少

　　2005—2006年，印度国内生产总值(GDP)的实际增幅达到了8.4％。强劲的本土需求引领着印度经济的增长，尽管预计2006—2007年该国经济增长将小幅放缓，但仍有可能在今明两年实现良好的表现。亚洲开发银行(Asian Development Bank)预计，2006年和2007年印度经济增长率将分别为7.6％和7.8％。该国的公共财政状况正得到改善，联邦财政赤字在国内生产总值中所占比例降至4.1％。

　　新近暴露出来的问题之一，便是印度对“热钱”——外国机构投资(FII)的依赖，该国依靠这些钱来为日益扩大的经常账户赤字提供融资。近年来，追逐收益的国际投资资金中，投向印度的比例高得超乎想象。虽然该国在摩根士丹利(Morgan Stanley)新兴市场指数中仅占6％的权重，但经济学家们估计，全部新兴市场投资中有20％~25％流向了印度。这些波动较大的资金流，使得外国直接投资相形见绌，反映出印度商业环境中存在着的问题。在截至2006年3月31日的上个财政年度，外国机构投资几乎达到了110亿美元，而以外国直接投资方式进入印度的资金，则刚过51.3亿美元。

　　2006年5月12日开始，印度股市出现大幅下挫，外国机构投资者减持了印度股票。5月11日孟买股市创下历史新高之后的11个交易日内，外国基金净卖出价值24亿美元的印度股票。尽管近日来，外国投资者多少有些谨慎地重返市场，但2006年1月1日以来他们的投资总额不足30亿美元。同时，印度卢比汇率走低，分析师预计，2006年底之前卢比汇率将跌至47.5卢比兑1美元。

　　逆差过大

　　JP摩根(JP Morgan)经济学家拉吉·马利克(Rajeev Malik)表示：“对于印度近来的一些经济趋势，我们主要的担忧之一，是该国越来越依赖潜在波动性较大的资本流入来弥补不断扩大的经常账户赤字。”印度的出口增长率在15％~20％之间，在一个有着“出口悲观主义”传统的国家，这是一个显著转变。但迅速飙升的国内需求，意味着进口额正以高得多的速度增长。

　　印度贸易逆差的扩大，不仅受到日益攀升的燃料价格的推动，还受到资本物品和工业原材料进口的推动，在截至2006年3月31日的财年中，印度贸易逆差达到创纪录的396亿美元，进口额增长了33％，而出口额仅上升22％。2006年4月份和5月份——本财年头两个月，逆差已达到了80亿美元，高于上年同期的72亿美元。JP摩根预计，当前财政年度，印度贸易逆差将创下近700亿美元的历史高点——占国内生产总值的8％。

　　其中大部分的赤字，将由印度庞大的无形盈余所抵消，它们来自于海外的印度人汇回国内的汇款，以及增长迅速的软件出口。本财年软件出口将占到国内生产总值的4.3％左右，即340亿美元，而且将会由于卢比贬值而得到推动。但由于印度2006—2007年经常账户赤字仍可能占到GDP的3.6％(相当于304亿美元)，政府很难承受得起外国资本流入大幅减少的后果。

　　亚洲开发银行在其2006年展望中指出，印度2005年的资本流入足以抵消经常账户赤字，但该机构同时警告称，投资组合(portfolio investment)在全部资本流入中的重要性，以及相对于印度总体外汇储备的重要性，都在不断提高。